Riesgo de interrupciones del suministro en Oriente Medio, persistente divergencia en el diferencial de precios entre los mercados nacional y exterior y en la estructura de inventarios [Resumen semanal del aluminio de SMM]

SMM, 2 de abril:

El mercado del aluminio está actualmente impulsado por múltiples factores, entre ellos la liquidez macroeconómica, los riesgos geopolíticos y las interrupciones fundamentales de la oferta, mientras que la diferencia de precios entre los mercados nacional y extranjero y la estructura de inventarios siguen divergiendo.

Perspectiva macroeconómica:

China: El Comité de Política Monetaria del banco central declaró explícitamente que seguirá aplicando una política monetaria moderadamente acomodaticia. El entorno de liquidez sigue siendo favorable y brinda apoyo alcista a los precios del aluminio.

Fuera de China: La incertidumbre en torno a los conflictos geopolíticos en Oriente Medio siguió siendo elevada. Trump afirmó que Irán había buscado un alto el fuego a través de un tercero, algo que Irán negó rotundamente; al mismo tiempo, Trump también declaró que estaba considerando retirarse de la OTAN, lo que elevó aún más la incertidumbre geopolítica mundial.

Fundamentales:

Por el lado de la oferta, el conflicto en Oriente Medio interrumpió capacidad clave, mientras que la proporción de aluminio líquido en China repuntó con fuerza. La oferta fuera de China se vio directamente afectada por el conflicto geopolítico, y las empresas de aluminio de Oriente Medio recortaron producción. Recientemente, EGA de Emiratos Árabes Unidos y Alba de Baréin fueron alcanzadas sucesivamente por ataques con misiles, lo que dañó instalaciones de producción. El alcance de los daños sigue evaluándose por completo, y el mercado en general espera recortes de producción a gran escala o incluso cierres, ampliando la brecha prevista de oferta mundial de aluminio e intensificando la preocupación por el suministro en el extranjero. En China, la proporción de aluminio líquido repuntó en marzo, ya que las operaciones aguas abajo se reanudaron por completo tras las vacaciones, con un fuerte aumento intermensual de 9,3 puntos porcentuales hasta el 73,7%, por encima de lo esperado a comienzos de mes. Al entrar en abril, temporada alta tradicional de consumo, se espera que las tasas de operación aguas abajo sigan aumentando y que la proporción de aluminio líquido continúe subiendo. En cuanto a los inventarios, los altos precios del aluminio en China reprimieron la disposición de los sectores aguas abajo a reponer existencias de forma activa. Las empresas aguas abajo, en general, compraron según las necesidades de los pedidos y mantuvieron operaciones con inventarios bajos, sin acumulación de existencias a gran escala por el momento. Hasta el jueves de esta semana, el inventario social de lingotes de aluminio en China aumentó ligeramente en 14.000 tm respecto al jueves pasado, y a corto plazo los inventarios se mantuvieron en un nivel relativamente holgado. El foco clave ahora es si la temporada alta de abril puede impulsar sin contratiempos los inventarios hacia un ciclo de desexistencias en un contexto de altos precios del aluminio. Los inventarios fuera de China siguieron disminuyendo, y las existencias de aluminio en la LME mantuvieron esta semana una tendencia bajista, cayendo a 414.000 t.

En general:

El foco central del mercado en la etapa posterior será si las principales plantas de aluminio de Oriente Medio ampliarán aún más los recortes de producción. Si estos recortes siguen materializándose, aportarán un fuerte impulso alcista a los precios mundiales del aluminio. En la actualidad, el inventario interno es suficiente a corto plazo, mientras que, con la interrupción de las dos principales capacidades de Oriente Medio, EGA y Alba, la brecha de oferta en el exterior sigue ampliándose, y el aluminio de la LME ha superado al de la SHFE. Esta semana, la relación de precios SHFE/LME siguió retrocediendo hasta 7,01. A medida que la brecha de oferta en el exterior se haga más evidente, se espera que la relación de precios SHFE/LME tenga más margen de caída, y que continúe aumentando el arbitraje de largo en el mercado interno y corto en el exterior.

Se espera que los precios del aluminio sigan fluctuando en niveles altos la próxima semana, con el contrato de aluminio SHFE más negociado previsto en un rango de 24.500-25.500 yuanes/t y el aluminio LME en 3.450-3.550 dólares/t.