Rủi ro địa chính trị chồng chất lên kỳ vọng cắt giảm lãi suất, làm gia tăng thế giằng co giữa phe mua và phe bán trên thị trường nhôm [Biên bản họp sáng thị trường nhôm SMM]

3.24 Tóm tắt cuộc họp buổi sáng SMM

Hợp đồng tương lai: Trong phiên đêm ngày 23/3, hợp đồng nhôm SHFE 2605 giao dịch nhiều nhất mở cửa ở mức 23.850 Nhân dân tệ/tấn, chạm mức cao nhất trong phiên 23.855 Nhân dân tệ/tấn và mức thấp nhất 23.615 Nhân dân tệ/tấn, cuối cùng đóng cửa ở mức 23.750 Nhân dân tệ/tấn. Khối lượng mở trong phiên đêm đạt 267.000 lô, giảm 113 lô so với phiên ngày. Phân tích kỹ thuật cho thấy giá trong phiên đêm vận động dưới toàn bộ các đường trung bình động ngắn hạn, với các đường MA5 (24.061), MA10 (24.615) và MA20 (24.548) phân kỳ đi xuống, phát ra tín hiệu giảm giá rõ rệt. Chỉ số RSI lùi về vùng 35–42, tiến gần trạng thái quá bán, nhưng chưa xuất hiện phân kỳ tăng rõ ràng ở vùng đáy nên vẫn chưa cấu thành tín hiệu đảo chiều. Nhôm LME mở cửa ở mức 3.178 USD/tấn, chạm mức cao 3.234,5 USD/tấn và mức thấp 3.162,5 USD/tấn, đóng cửa ở mức 3.225,5 USD/tấn, tăng 1,05%. Khối lượng giao dịch đạt 28.487 lô, giảm 3.512 lô, và khối lượng mở đạt 677.000 lô, giảm 6.384 lô.

Vĩ mô: Theo các nguồn tin Iran ngày 24/3 theo giờ địa phương, Mỹ và Israel đã tấn công hai cơ sở hạ tầng năng lượng tại Isfahan ở miền trung Iran và Khorramshahr ở tây nam Iran. Theo báo cáo, tòa nhà của công ty khí đốt tự nhiên và một trạm giảm áp khí đốt tự nhiên tại Isfahan đã bị trúng đòn tấn công, gây hư hại một số cơ sở và nhà dân lân cận. Một đường ống khí đốt tự nhiên tại nhà máy điện Khorramshahr cũng bị nhắm mục tiêu, nhưng không có thương vong nào được ghi nhận. (Tăng giá ★) Thống đốc Fed Mỹ Milan cho biết hiện chưa cần xem xét việc tăng lãi suất, triển vọng chính sách vẫn là cắt giảm lãi suất, và ông vẫn kỳ vọng sẽ có bốn lần cắt giảm lãi suất trong năm 2026. (Tăng giá ★)

Cơ bản: Về tồn kho, tính đến thứ Hai, tồn kho thỏi nhôm tại các khu vực tiêu thụ chính trong nước giảm 2.000 tấn so với thứ Năm tuần trước, trong đó Công Nghĩa và Thượng Hải là hai khu vực giảm tồn chủ yếu. Cũng trong thứ Hai, tồn kho billet nhôm tại các khu vực tiêu thụ chính trong nước giảm 12.000 tấn so với thứ Sáu tuần trước, trong đó Phật Sơn và Nam Xương là các khu vực giảm tồn chủ yếu, trong khi Thường Châu và Hồ Châu ghi nhận mức tăng tồn nhẹ. Đợt tích lũy tồn kho nhôm sau kỳ nghỉ này đã bước vào giai đoạn cuối. Khi nhu cầu hạ nguồn tiếp tục phục hồi, giao dịch giao ngay vẫn sôi động và áp lực tồn kho dư thừa dần được giảm bớt, đà tích lũy tồn kho tiếp tục suy yếu. Được hỗ trợ bởi nhu cầu thiết yếu và kỳ vọng mùa cao điểm, tồn kho xã hội nhôm tại Trung Quốc được dự báo sẽ đảo chiều xu hướng vào cuối tháng 3.

Thị trường nhôm nguyên sinh: Trong phiên sáng, hợp đồng nhôm SHFE 2604 dao động đi lên, trong khi mặt bằng giá giảm mạnh so với ngày giao dịch trước. Chịu tác động từ đà giảm của giá nhôm, tâm lý thu mua nhìn chung tăng lên trong ngày hôm qua, khiến bên bán giữ giá khá vững. Giá giao dịch chủ đạo hôm qua tập trung ở mức hợp đồng nhôm SHFE 04 cộng 10-20 NDT/tấn. Hôm qua, chỉ số tâm lý giao hàng tại thị trường Hoa Đông là 2,72, giảm 0,58 điểm so với tháng trước; chỉ số tâm lý thu mua là 3,3, tăng 0,07 điểm so với tháng trước. Hôm qua, giá nhôm tiếp tục giảm. Tại miền Trung Trung Quốc, mức premium vẫn duy trì trên ngưỡng dương, nhưng giới thương nhân kém mặn mà hơn với việc mua vào và tích trữ so với hai ngày trước. Mặc dù các doanh nghiệp gia công hạ nguồn vẫn có ý định bắt đáy, họ không thực hiện mua tập trung với quy mô lớn và tâm lý mua của thị trường nhìn chung suy yếu. Cuối cùng, giá chào thực tế và giá giao dịch tại thị trường miền Trung Trung Quốc giảm liên tục, từ mức premium 50 NDT so với giá miền Trung trước giờ mở cửa xuống gần ngang bằng với giá miền Trung, trong khi bên cung không thể hiện rõ ý định giữ giá. Hôm qua, chỉ số tâm lý giao hàng tại thị trường miền Trung Trung Quốc là 2,63, tăng 0,01 điểm so với tháng trước; chỉ số tâm lý mua vào là 2,48, giảm 0,03 điểm so với tháng trước.

Nhôm phế liệu:Hôm qua, giá nhôm nguyên sinh giao ngay giảm 630 NDT/tấn so với ngày giao dịch trước, và thị trường nhôm phế liệu nhìn chung cũng giảm theo. Tại một số khu vực, các bãi phế liệu hoặc nhà máy hợp kim đã hạ giá nhôm phế liệu từ thứ Bảy ngày 21 theo diễn biến hợp đồng tương lai, nên hôm qua không điều chỉnh thêm. Trong bối cảnh giá nhôm hiện biến động mạnh, các bãi phế liệu có xu hướng găm hàng nhiều hơn, cho thấy giá nhôm phế liệu vẫn khá bền, với mức giảm dao động 100-400 NDT/tấn. Mặt khác, việc siết chặt giám sát quản lý theo chính sách “xuất hóa đơn ngược” đã làm chi phí tuân thủ thuế trong khâu tái chế nhôm phế liệu tăng vọt. Tại một số khu vực, do quy trình vận hành vẫn chưa được chuẩn hóa hoàn toàn, nguồn cung thực tế của hàng lưu thông có hóa đơn hợp lệ vẫn khan hiếm, và mức độ linh hoạt phía cung suy yếu rõ rệt do các vướng mắc chính sách. Về chênh lệch giá giữa nhôm A00 và phế nhôm, tính đến ngày 23/3, chênh lệch giá giữa nhôm A00 và phế nhôm đùn hỗn hợp không sơn tại Phật Sơn là 2.878 nhân dân tệ/tấn, còn chênh lệch giá giữa nhôm A00 và phế nhôm tense băm nhỏ là 1.588 nhân dân tệ/tấn. Thị trường phế nhôm dự kiến sẽ bước vào giai đoạn đi ngang yếu trong tuần này, với mặt bằng giá chủ đạo của phế nhôm tense băm nhỏ (định giá theo hàm lượng nhôm) dao động quanh 19.800-20.500 nhân dân tệ/tấn (chưa bao gồm thuế). Về phía cung, các chính sách quản lý như xuất hóa đơn ngược khó có khả năng được nới lỏng thực chất trong ngắn hạn, chi phí tuân thủ trong khâu tái chế phế nhôm vẫn ở mức cao, và hiệu quả lưu thông nguyên liệu tiếp tục bị kìm hãm. Về phía cầu, kỳ vọng giá nhôm sẽ tiếp tục trầm lắng được cho là sẽ gây áp lực lên tâm lý mua bán của giới thương nhân và các doanh nghiệp tiêu thụ phế liệu ở hạ nguồn. Ngoài ra, hiệu ứng mùa cao điểm “tháng Ba vàng, tháng Tư bạc” thấp hơn kỳ vọng, tiến độ giải phóng đơn hàng đầu cuối chậm hơn rõ rệt so với quy luật mùa vụ, và các doanh nghiệp tiêu thụ phế liệu hạ nguồn chủ yếu mua theo nhu cầu, thiếu động lực tích trữ quy mô lớn. Trong ngắn hạn, vẫn cần theo dõi sát tác động của xung đột địa chính trị đối với biến động giá nhôm nguyên sinh, mức độ phục hồi thực tế của đơn hàng đầu cuối, và tiến độ triển khai thực tế của các chính sách phía cung, đồng thời cảnh giác với rủi ro giá biến động mạnh.

Hợp kim nhôm thứ cấp:Trên thị trường kỳ hạn, hôm qua hợp đồng hợp kim nhôm 2604 điều chỉnh giảm sau nhịp tăng nhanh và nhìn chung dao động ở vùng thấp. Hợp đồng mở cửa ở mức 22.400 nhân dân tệ/tấn trong phiên sáng, có lúc tăng lên gần 22.760 nhân dân tệ/tấn trong phiên, sau đó lực mua suy yếu và giá bắt đầu dao động đi xuống. Sang phiên chiều, giá kỳ hạn tiếp tục suy yếu và mức giảm nới rộng, chạm đáy 22.180 nhân dân tệ/tấn và lùi về quanh 22.360 nhân dân tệ/tấn tại vùng thấp trong ngày, với mức giảm cả ngày đạt 0,84%. Mặc dù có nhịp hồi nhẹ vào cuối phiên để kỹ thuật phục hồi, nhưng toàn thị trường nhìn chung vẫn duy trì trạng thái điều chỉnh yếu. Về kỹ thuật, các đường trung bình động ngắn hạn đã hình thành vùng kháng cự, RSI đi xuống, cho thấy động lực tăng giá ngắn hạn suy yếu và tâm lý thị trường nhìn chung thận trọng. Trên thị trường giao ngay, thị trường hợp kim nhôm tái chế ADC12 tiếp tục suy yếu trong ngày hôm qua, khi các doanh nghiệp chủ đạo đồng loạt hạ giá chào phổ biến 200–400 nhân dân tệ/tấn. Đà suy yếu về giá chủ yếu bị kéo xuống bởi mức giảm mạnh hơn của giá nhôm và giá kỳ hạn, trong khi mặt bằng chi phí cũng dịch chuyển xuống theo; ngoài ra, một số doanh nghiệp trước đó vẫn giữ tâm lý lạc quan tương đối mạnh và điều chỉnh giá chậm hơn, dẫn đến thị trường hôm qua xuất hiện đợt giảm bù. Về tâm lý thị trường, các doanh nghiệp nhôm tái chế đã chuyển sang thận trọng bi quan đối với xu hướng giá nhôm ngắn hạn, chủ yếu tập trung đẩy mạnh giao hàng. Hỗ trợ từ phía cầu vẫn yếu, hoạt động mua vào của hạ nguồn chỉ phục vụ nhu cầu thiết yếu, tâm lý chờ đợi quan sát khá mạnh, khối lượng giao dịch không tăng rõ rệt. Nhìn chung, giá ADC12 được dự báo sẽ tiếp tục trầm lắng trong ngắn hạn.

Tổng quan thị trường nhôm:Hiện nay, các rủi ro vĩ mô và địa chính trị trên thị trường nhôm toàn cầu vẫn chưa hạ nhiệt. Tình hình Trung Đông vẫn bế tắc, rủi ro đối với hoạt động hàng hải qua eo biển Hormuz chưa được giải quyết, và các doanh nghiệp nhôm trong khu vực phải đối mặt với gián đoạn cả nhập khẩu nguyên liệu lẫn xuất khẩu sản phẩm. Sự ổn định của chuỗi cung ứng nhôm toàn cầu đang chịu áp lực, và phần bù rủi ro vẫn còn hiện hữu. Tuy nhiên, vào đầu tuần, một phần phần bù rủi ro đã thu hẹp khi tâm lý dịu lại và phe mua chốt lời. Dưới tác động của dữ liệu việc làm và lạm phát của Mỹ cao hơn kỳ vọng, kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất đã bị lùi đáng kể, với lần cắt giảm đầu tiên trong năm nay nhiều khả năng bị hoãn đến cuối quý III đến quý IV. Đồng USD mạnh lên, cùng với kỳ vọng thanh khoản thắt chặt hơn, tiếp tục gây áp lực lên định giá hàng hóa. Về cơ bản, thị trường vẫn kỳ vọng sản lượng nhôm ngoài Trung Quốc sẽ bị cắt giảm; châu Âu, Trung Đông và các khu vực khác tiếp tục bị ảnh hưởng bởi các yếu tố năng lượng và logistics, một phần công suất bước vào chu kỳ bảo trì, nên logic thu hẹp nguồn cung toàn cầu vẫn còn nguyên. Tại Trung Quốc, tỷ lệ vận hành ngành nhôm duy trì ổn định, mức tăng nguồn cung hạn chế, và toàn thị trường nhìn chung vẫn ổn định. Sau kỳ nghỉ lễ, nhu cầu tại Trung Quốc bước vào quỹ đạo phục hồi dần, tỷ trọng nguồn cung trực tiếp nhôm lỏng tăng lên, tỷ lệ hoạt động của các doanh nghiệp gia công hạ nguồn tăng trở lại so với tháng trước, và ngành dần trở về nhịp độ sản xuất bình thường. Trong đó, nhu cầu từ các lĩnh vực quang điện, bao bì và lưới điện khá mạnh, tạo thành trụ cột hỗ trợ chính; nhôm đùn xây dựng phục hồi chậm khi hoạt động thi công được nối lại, tốc độ phục hồi của các lĩnh vực truyền thống tương đối ôn hòa, và lực hỗ trợ từ nhu cầu đầu cuối nhìn chung dần được củng cố. Việc tiếp tục giảm tồn kho trên LME đã tạo hỗ trợ đáy cho giá nhôm LME, nhưng trong bối cảnh thanh khoản vốn thắt chặt và phe mua chốt lời, động lực tăng giá còn thiếu, đồng thời cấu trúc bù hoãn bán cũng suy yếu phần nào. Tồn kho xã hội tại Trung Quốc tăng lên mức cao nhất cùng kỳ trong 5 năm qua, chu kỳ tích lũy tồn kho vẫn chưa kết thúc, và tồn kho cao cùng với nền tảng giao ngay yếu đã cùng kìm hãm đà tăng. Sự phân hóa giữa các yếu tố chi phối trong và ngoài nước vẫn tiếp diễn, tỷ giá giá SHFE/LME tiếp tục suy yếu, và thị trường chủ yếu chịu áp lực trong ngắn hạn.