Los riesgos geopolíticos se suman a las expectativas de recorte de tipos de interés, intensificando el tira y afloja entre alcistas y bajistas en el mercado del aluminio [Acta de la reunión matutina de aluminio de SMM]

3.24 Resumen de la reunión matutina de SMM

Futuros: Durante la sesión nocturna del 23 de marzo, el contrato de aluminio 2605 más negociado en la SHFE abrió en 23.850 yuanes/t, marcó un máximo intradía de 23.855 yuanes/t y un mínimo de 23.615 yuanes/t, y finalmente cerró en 23.750 yuanes/t. El interés abierto en la sesión nocturna se situó en 267.000 lotes, 113 lotes menos que en la sesión diurna. El análisis técnico mostró que los precios en la sesión nocturna se movieron por debajo de todas las medias móviles de corto plazo, con las medias de 5 días (24.061), 10 días (24.615) y 20 días (24.548) divergiendo a la baja, lo que envió una clara señal bajista. El RSI retrocedió al rango de 35–42, acercándose a zona de sobreventa, pero al no haber una divergencia alcista clara en el fondo, aún no constituía una señal de reversión. El aluminio LME abrió en 3.178 $/t, alcanzó un máximo de 3.234,5 $/t y un mínimo de 3.162,5 $/t, y cerró en 3.225,5 $/t, con un alza del 1,05 %. El volumen de negociación fue de 28.487 lotes, 3.512 lotes menos, y el interés abierto fue de 677.000 lotes, 6.384 lotes menos.

Panorama macro: Según fuentes iraníes, el 24 de marzo, hora local, Estados Unidos e Israel atacaron dos instalaciones de infraestructura energética ubicadas en Isfahán, en el centro de Irán, y en Jorramchar, en el suroeste del país. Según los informes, fueron alcanzados el edificio de la compañía de gas natural y una estación de reducción de presión de gas natural en Isfahán, causando daños en algunas instalaciones y viviendas cercanas. También fue atacado un gasoducto de gas natural en la central eléctrica de Jorramchar, pero no se reportaron víctimas. (Alcista ★) El gobernador de la Reserva Federal de EE. UU., Milan, dijo que actualmente no había necesidad de considerar una subida de tasas, que la perspectiva de política monetaria seguía apuntando a recortes de tasas y que aún esperaba cuatro recortes de tasas en 2026. (Alcista ★)

Fundamentales: En inventarios, el lunes, las existencias de lingotes de aluminio en las principales regiones de consumo de China cayeron en 2.000 t frente al jueves pasado, siendo Gongyi y Shanghái las principales fuentes de reducción. El lunes, las existencias de tochos de aluminio en las principales regiones de consumo de China disminuyeron en 12.000 t respecto al viernes pasado, con Foshan y Nanchang como las principales zonas de reducción, mientras que Changzhou y Huzhou registraron un ligero aumento de inventarios. Esta ronda de acumulación de inventarios de aluminio tras las festividades ha entrado en su etapa final. A medida que la demanda downstream siguió recuperándose, las transacciones al contado se mantuvieron activas y la presión del exceso de inventarios se alivió gradualmente, el impulso de acumulación de existencias continuó debilitándose. Respaldado por la demanda rígida y las expectativas de temporada alta, se espera que el inventario social de aluminio en China registre un cambio de tendencia a finales de marzo.

Mercado de aluminio primario: En la sesión matutina, el aluminio SHFE 2604 osciló al alza, mientras que el centro de precios cayó bruscamente frente a la jornada anterior. Afectado por la caída del precio del aluminio, el ánimo general de compra aumentó ayer, lo que llevó a los vendedores a mantener las cotizaciones firmes. Los precios de transacción predominantes ayer se concentraron entre el contrato 04 de aluminio SHFE +10 yuanes/t y +20 yuanes/t. Ayer, el índice de sentimiento de envíos en el mercado del este de China fue de 2,72, 0,58 puntos menos intermensual; el índice de sentimiento de compras fue de 3,3, 0,07 puntos más intermensual. Ayer, los precios del aluminio prolongaron su descenso. En el centro de China, las primas se mantuvieron en terreno positivo, mientras que los comerciantes mostraron menos disposición a comprar y almacenar que en los dos días anteriores. Aunque las empresas transformadoras downstream seguían dispuestas a comprar en las caídas, no realizaron compras concentradas a gran escala y el ánimo general de compra del mercado se debilitó. Finalmente, las cotizaciones reales y los precios de transacción en el mercado del centro de China cayeron de forma continua, desde una prima de 50 yuanes frente al precio del centro de China antes de la apertura hasta cerca de la paridad con ese mismo precio, sin que los proveedores mostraran una intención clara de sostener las cotizaciones. Ayer, el índice de sentimiento de envíos en el mercado del centro de China fue de 2,63, con un alza intermensual de 0,01; el índice de sentimiento de compras fue de 2,48, con una baja intermensual de 0,03.

Chatarra de aluminio:Ayer, el aluminio primario al contado cayó 630 yuanes/t frente a la jornada anterior, y el mercado de chatarra de aluminio en general acompañó la baja. En algunas regiones, los depósitos de chatarra o las plantas de aleación ya habían reducido los precios de la chatarra de aluminio el sábado 21 en línea con los futuros, por lo que ayer no hicieron más ajustes. En medio de la fuerte volatilidad actual de los precios del aluminio, los depósitos de chatarra mostraron mayor disposición a retener mercancía, lo que puso de relieve la resiliencia de los precios de la chatarra de aluminio, con recortes de entre 100 y 400 yuanes/t. Por otro lado, el endurecimiento de la supervisión regulatoria bajo la política de “facturación inversa” elevó drásticamente los costos de cumplimiento fiscal en el segmento de reciclaje de chatarra de aluminio. En algunas regiones, como los procedimientos operativos aún no se han racionalizado por completo, la oferta real de cargas circulantes conformes y respaldadas por factura siguió siendo escasa, y la flexibilidad del lado de la oferta se vio significativamente debilitada por las fricciones normativas. En cuanto a la diferencia de precio entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio, al 23 de marzo, la diferencia de precio entre el aluminio A00 y la chatarra mixta de extrusión de aluminio sin pintura en Foshan era de 2.878 yuanes/mt, y la diferencia de precio entre el aluminio A00 y la chatarra triturada de aluminio tenso era de 1.588 yuanes/mt. Se espera que el mercado de chatarra de aluminio entre esta semana en una fase de consolidación débil, con el rango principal de la chatarra triturada de aluminio tenso (valorada según el contenido de aluminio) en torno a 19.800-20.500 yuanes/mt (sin impuestos). Por el lado de la oferta, es poco probable que las políticas regulatorias, como la facturación inversa, registren una flexibilización sustancial a corto plazo; los costes de cumplimiento en el segmento de reciclaje de chatarra de aluminio siguen siendo elevados, y la eficiencia de circulación de las materias primas continúa reprimida. Por el lado de la demanda, se prevé que las expectativas de que los precios del aluminio sigan deprimidos pesen sobre el ánimo de compra y venta de los comerciantes y de las empresas aguas abajo que utilizan chatarra. Además, el efecto de temporada alta de “marzo dorado y abril de plata” ha quedado por debajo de lo esperado, el ritmo de liberación de los pedidos de los usuarios finales ha quedado muy rezagado frente al patrón estacional, y las empresas aguas abajo usuarias de chatarra han comprado principalmente según necesidades, sin impulso para una reposición a gran escala. A corto plazo, aún es necesario seguir de cerca el impacto de los conflictos geopolíticos sobre las fluctuaciones de los precios del aluminio primario, la recuperación real de los pedidos de los usuarios finales y el avance efectivo de la aplicación de las políticas del lado de la oferta, manteniéndose alerta ante el riesgo de fuertes oscilaciones de precios.

Aleación de aluminio secundario:En el mercado de futuros, ayer el contrato 2604 de aleación de aluminio retrocedió tras una rápida subida y, en general, osciló en niveles bajos. Abrió en 22.400 yuanes/mt en las primeras operaciones, llegó a subir hasta un máximo cercano a 22.760 yuanes/mt durante la sesión, y luego los alcistas perdieron impulso, con los precios comenzando a fluctuar a la baja. Por la tarde, los futuros se debilitaron aún más y las pérdidas se ampliaron, tocando un mínimo de 22.180 yuanes/mt y cayendo hasta alrededor de 22.360 yuanes/mt en el mínimo intradía, con una caída diaria total del 0,84%Aunque hubo un ligero rebote de reparación al final de la sesión, el mercado en general se mantuvo en un patrón débil de corrección. Técnicamente, las medias móviles de corto plazo actuaron como resistencia y el RSI siguió bajando, lo que indica un debilitamiento del impulso alcista de corto plazo y un sentimiento de mercado generalmente prudente. En el mercado al contado, el mercado de aleación de aluminio secundario ADC12 siguió debilitándose ayer, y las empresas principales redujeron en general sus cotizaciones entre 200 y 400 yuanes/t. La debilidad de los precios estuvo impulsada principalmente por una caída más amplia en los precios del aluminio y de los futuros, mientras que el centro de costos también descendió en paralelo; además, algunas empresas habían mantenido anteriormente una postura alcista relativamente fuerte y se habían rezagado en el ritmo de ajuste de precios, lo que provocó ayer una caída de compensación en el mercado. En cuanto al sentimiento del mercado, las empresas de aluminio secundario adoptaron una visión cautelosamente bajista sobre la tendencia de los precios del aluminio a corto plazo, centrando su atención principalmente en los envíos activos. El apoyo del lado de la demanda siguió siendo débil, las compras aguas abajo se limitaron a la demanda rígida, el sentimiento de espera y observación fue fuerte y las transacciones no mostraron un aumento evidente del volumen. En general, se espera que los precios del ADC12 sigan apáticos a corto plazo.

Resumen del mercado del aluminio:Los riesgos macroeconómicos y geopolíticos actuales en el mercado mundial del aluminio aún no se han disipado. La situación en Oriente Medio siguió estancada, las amenazas a la navegación por el estrecho de Ormuz seguían sin resolverse y las empresas de aluminio de la región afrontaban interrupciones tanto en las importaciones de materias primas como en las exportaciones de productos. La estabilidad de la cadena mundial de suministro de aluminio estaba bajo presión y la prima de riesgo seguía presente. Sin embargo, a comienzos de la semana, parte de esa prima de riesgo retrocedió a medida que el sentimiento se relajó y los alcistas tomaron beneficios. Afectadas por unos datos de empleo e inflación en EE. UU. más fuertes de lo previsto, las expectativas del mercado sobre recortes de tipos se aplazaron de forma significativa, y es probable que el primer recorte de este año se posponga hasta finales del tercer trimestre o el cuarto trimestre. Un dólar estadounidense más fuerte, junto con las expectativas de una liquidez más ajustada, siguió pesando sobre las valoraciones de las materias primas. En el plano fundamental, se mantuvieron las expectativas de recortes de producción de aluminio fuera de China; Europa, Oriente Medio y otras regiones se vieron afectadas por factores energéticos y logísticos, y parte de la capacidad entró en ciclos de mantenimiento, por lo que la lógica de contracción de la oferta mundial siguió intacta; en China, las tasas de operación del aluminio se mantuvieron estables, los incrementos de oferta fueron limitados y el mercado en general permaneció estable. Después de las vacaciones, la demanda en China entró en una senda de recuperación gradual, aumentó la proporción del suministro directo de aluminio líquido y la tasa de operación de las empresas de procesamiento aguas abajo repuntó en términos mensuales, con el sector retomando gradualmente un ritmo normal de producción. Entre ellas, la demanda de los sectores fotovoltaico, de envases y de redes eléctricas fue sólida y constituyó el principal soporte; la extrusión para la construcción se recuperó lentamente con la reanudación de la actividad, el ritmo de recuperación en los sectores tradicionales fue relativamente moderado y, en conjunto, el apoyo de la demanda final se fortaleció gradualmente. La continua reducción de inventarios en la LME brindó soporte de base al aluminio de la LME, pero, en un contexto de menor liquidez de fondos y toma de ganancias por parte de las posiciones largas, el impulso alcista fue insuficiente y la estructura de backwardation se debilitó en cierta medida. Los inventarios sociales en China subieron hasta un máximo para el mismo período de los últimos cinco años, el ciclo de acumulación de inventarios aún no había terminado, y los elevados inventarios, junto con unos fundamentos débiles en el mercado spot, limitaron conjuntamente el potencial alcista. La divergencia entre los factores impulsores internos y externos persistió, la relación de precios SHFE/LME siguió debilitándose y, a corto plazo, el mercado permaneció principalmente bajo presión.