[บทวิเคราะห์ SMM] คาดการณ์มหภาคอ่อนแรงลงและอุปสงค์ยังซบเซา; ราคาถอยลงภายใต้แรงกดดันท่ามกลางการลดสต็อกอย่างต่อเนื่อง

ตามข้อมูลของ SMM ในช่วงครึ่งหลังของฤดูกาลบริโภคสูงสุดตามธรรมเนียม “มีนาคมทอง” (16 - 20 มีนาคม 2026) สัญญาซื้อขายล่วงหน้าสเตนเลสที่มีการซื้อขายมากที่สุด (SS2605) ปรับตัวลงจากระดับสูง ท่ามกลางแรงกดดันสองด้านจากปัจจัยมหภาคที่ไม่เอื้ออำนวยและอุปสงค์จริงที่ซบเซา ณ ปิดตลาดวันที่ 20 มีนาคม สัญญาดังกล่าวถอยลงมาที่ 14,150 หยวน/ตัน (ประมาณ 2,051 ดอลลาร์/ตัน) ลดลง 125 หยวน/ตัน (ประมาณ 18 ดอลลาร์/ตัน) จากราคาปิดวันศุกร์ที่แล้วที่ 14,275 หยวน/ตัน (ประมาณ 2,069 ดอลลาร์/ตัน) ลักษณะสำคัญของตลาดในสัปดาห์นี้คือ ปัจจัยบวกก่อนหน้าลดความแข็งแกร่งลงเล็กน้อย โดยสัญญาณมหภาคระหว่างประเทศเอนเอียงไปในทางเข้มงวด แรงส่งขาขึ้นของวัตถุดิบชะงัก และการฟื้นตัวอย่างเป็นรูปธรรมของอุปสงค์ปลายน้ำในช่วงพีคซีซันยังอ่อนแรง ส่งผลให้ราคาฟิวเจอร์สดึงกลับอย่างมีเหตุผลหลังเผชิญแรงต้าน

เศรษฐกิจมหภาค: ความแตกต่างระหว่างท่าทีเข้มงวดทั่วโลกกับความยืดหยุ่นของจีน

ในด้านเศรษฐกิจมหภาค ข้อมูลเศรษฐกิจและทิศทางนโยบายของโลกกับจีนเริ่มแยกทางกันอย่างชัดเจน ในต่างประเทศ ธนาคารกลางสหรัฐเข้าสู่ “สัปดาห์ซูเปอร์แบงก์ชาติ” โดยตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.5%-3.75% จากอิทธิพลของสถานการณ์ในตะวันออกกลางและเงินเฟ้อที่ยังเหนียวแน่น dot plot ล่าสุดของเฟด แม้ยังคงคาดการณ์การลดดอกเบี้ย 1 ครั้งในปีนี้และปีหน้า แต่สะท้อนท่าทีที่เข้มงวดอย่างชัดเจน การคาดการณ์ของตลาดต่อการลดดอกเบี้ยตลอดทั้งปีถูกปรับลดลงเหลือต่ำกว่า 11 เบซิสพอยต์ ความหวังที่สลายไปต่อสภาพคล่องดอลลาร์แบบผ่อนคลายได้กดดันมูลค่าโดยรวมของกลุ่มโลหะฐาน

ด้านจีน สำนักงานสถิติแห่งชาติประกาศข้อมูลเศรษฐกิจเดือนมกราคม-กุมภาพันธ์ ซึ่งชี้ว่าต้นปีเริ่มต้นอย่างมีเสถียรภาพ มูลค่าเพิ่มภาคอุตสาหกรรมขยายตัว 6.3% เมื่อเทียบรายปี และยอดค้าปลีกสินค้าบริโภครวมเพิ่มขึ้น 2.8% แต่การลงทุนพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ยังคงลดลง 11.1% เมื่อเทียบรายปี ความแตกต่างเชิงโครงสร้างนี้บ่งชี้ว่าภาคการผลิตของจีนยังมีความยืดหยุ่นอยู่ระดับหนึ่ง แต่แรงฉุดจากภาคอสังหาริมทรัพย์ยังคงจำกัดศักยภาพการฟื้นตัวของการบริโภคปลายน้ำ

ปัจจัยพื้นฐาน: การลดสต็อกยังดำเนินต่อ แต่ตลาดสปอตยังซบเซา

ในด้านปัจจัยพื้นฐาน สินค้าคงคลังในสังคมยังคงอยู่ในแนวโน้มลดสต็อก แต่ตลาดสปอตยังขาดแรงส่ง ข้อมูลล่าสุดของ SMM แสดงให้เห็นว่าสินค้าคงคลังในสังคมลดลงต่อเนื่องมาอยู่ที่ 979,300 ตันในสัปดาห์นี้ ลดลง 18,800 ตันจาก 998,100 ตันในสัปดาห์ก่อนการลดลงของสินค้าคงคลังอย่างต่อเนื่องส่งสัญญาณบวกต่ออุตสาหกรรม และช่วยพยุงความเชื่อมั่นของตลาดได้ในระดับหนึ่ง

อย่างไรก็ตาม ตลาดสปอตยังคงซบเซา โดยรวมราคายังคงทรงตัว และการจัดซื้อของผู้ใช้ปลายทางยังคงยึดตามรูปแบบซื้อเท่าที่จำเป็นอย่างเคร่งครัด ไม่ได้เกิดความคึกคักทั่วกระดานตามที่คาดหวังในช่วงฤดูกาลสูงสุด ส่งผลให้บรรยากาศรอดูท่าทีค่อนข้างชัดเจน ปัจจุบัน แม้แนวโน้มการระบายสต็อกยังคงอยู่ แต่ด้วยข้อจำกัดจากระดับสินค้าคงคลังรวมที่ยังสูง และการคาดการณ์ว่าอุปทานจะเพิ่มขึ้นหลังโรงถลุงเหล็กกลับมาผลิตในเดือนมีนาคม ผู้ค้าจึงยังคงทยอยส่งมอบสินค้าอย่างสม่ำเสมอ โดยไม่เร่งเทขายตัดราคาแบบตื่นตระหนก

ต้นทุน: การคลายตัวจากระดับสูงหยุดตรรกะการขับเคลื่อนด้วยต้นทุน

ฝั่งต้นทุนก็เริ่มมีสัญญาณผ่อนคลายลงจากระดับสูงเช่นกัน ณ วันที่ 20 มีนาคม ราคาเสนอขายเหล็กดิบผสมนิกเกิลเกรดสูง (NPI) ยุติการปรับขึ้นทางเดียวก่อนหน้า และขยับลงมาอยู่ที่ 1,084 หยวน/mtu (ประมาณ 157 ดอลลาร์/mtu) ขณะที่ราคาเฟอร์โรโครมคาร์บอนสูงทรงตัวที่ 8,650 หยวน/50 mt (ประมาณ 1,254 ดอลลาร์/50 mt)

จากการอ่อนตัวของราคาฟิวเจอร์ส และความระมัดระวังต่อวัตถุดิบราคาสูงของโรงถลุงเหล็กที่ยังต่อเนื่อง ทำให้ NPI เผชิญแรงต้านในการทะลุระดับ 1,100 หยวน การทรงตัวของราคาวัตถุดิบในระดับสูง ควบคู่กับการยอมปรับราคาลงเล็กน้อย ได้ช่วยบรรเทาแรงกดดันขาขึ้นต่อศูนย์ต้นทุนของโรงถลุงเหล็กชั่วคราว ส่งผลให้ตรรกะ “ขับเคลื่อนด้วยต้นทุน” ที่เคยแข็งแกร่งหยุดลงชั่วคราว

แนวโน้มและกลยุทธ์

โดยสรุป ตลาดสแตนเลสในสัปดาห์นี้ได้เข้าสู่ช่วง “น้ำลึก” ที่ความคาดหวังต่อฤดูกาลสูงสุดถูกทดสอบซ้ำแล้วซ้ำเล่าด้วยความเป็นจริง ท่าทีเข้มงวดของเฟดกดดันบรรยากาศมหภาค ขณะที่อุปสงค์ปลายทางแบบซื้อเท่าที่จำเป็นที่ยัง “อุ่นไม่ขึ้น” ทำให้ปัจจัยพื้นฐานขาดแรงหนุนขาขึ้นจากภายใน อย่างไรก็ดี การระบายสต็อกที่ดำเนินต่อเนื่องอย่างมั่นคงตลอดสองสัปดาห์ และราคาในตลาดสปอตที่ทรงตัว ได้ช่วยจำกัดความลึกของการปรับฐานของตลาดไว้อย่างมีประสิทธิภาพ

เมื่อมองไปยังสัปดาห์หน้า ตลาดจะยังคงมองหาจุดสมดุลระหว่าง “สินค้าคงคลังสูง + อุปทานเพิ่มขึ้น” กับ “การระบายสต็อกต่อเนื่อง + ฐานรองรับจากอุปสงค์แบบซื้อเท่าที่จำเป็น” โดยประเด็นสำคัญอยู่ที่ว่าแนวโน้มการระบายสต็อกจะพลิกกลับหรือไม่ จากการที่สินค้าเข้าถึงโรงถลุงเหล็กอย่างหนาแน่นในระยะสั้น คาดว่าสัญญา SS ที่มีการซื้อขายมากที่สุดจะเคลื่อนไหวในกรอบกว้าง