Kuartal I 2026: Pasar spot batangan perak Tiongkok bergeser dari hiruk-pikuk ke rasionalitas di tengah meredanya investasi dan lonjakan impor

Pada kuartal I 2026, pasar spot batangan perak China mengalami pergeseran nyata dari euforia ekstrem menuju kembali rasional. Seiring antusiasme investasi mendingin signifikan dan impor batangan perak dalam volume besar mengalir masuk, struktur premi spot mengalami penyesuaian mendasar, sementara pola penawaran-permintaan pasar terus dibentuk ulang.
I. Gejolak Tajam pada Harga dan Premi Spot
Menurut data SMM, harga perak T+D di Shanghai Gold Exchange (SGE) mengalami fluktuasi bersejarah pada kuartal I 2026. Rata-rata tertimbang pada Januari mencapai 23.156,5 yuan/kg, dengan rekor tertinggi 29.797 yuan/kg; rata-rata pada Februari terkoreksi ke 20.796,1 yuan/kg; dan rata-rata sejauh ini pada Maret berada di 21.836,8 yuan/kg.
Premi spot berfluktuasi lebih tajam lagi. Pada Januari, rata-rata premi spot terhadap T+D hanya 304,25 yuan/kg; pada Februari, nilainya melonjak ke 2.018,21 yuan/kg, dengan puncak 3.650 yuan/kg; pada Maret, nilainya cepat terkoreksi ke 907,5 yuan/kg, dan sudah turun ke 500 yuan/kg pada 13 Maret.
II. Mendinginnya Minat Investasi, Rotasi Modal, dan Evolusi Pola Penawaran-Permintaan
Pada Januari 2026, antusiasme investasi di pasar perak mencapai puncaknya. Saat itu, kapitalisasi pasar perak melampaui US$5 triliun, menggeser Nvidia dan menjadikannya aset terbesar kedua di dunia, dan antusiasme investor ritel bahkan melampaui tema perdagangan kecerdasan buatan. Namun, setelah bursa secara tajam menaikkan persyaratan margin dan menerapkan langkah pengendalian risiko lainnya, sentimen bullish yang sebelumnya sangat panas mulai mendingin nyata pada Februari. Meski konflik geopolitik sempat mendongkrak permintaan aset safe haven pada Maret, logam mulia tidak lagi menjadi sasaran perburuan modal—ketatnya pasokan minyak mendorong dana spekulatif beralih ke pasar minyak mentah dan derivatif kimia.
Pemantauan SMM menunjukkan bahwa dari akhir Januari hingga awal Februari, permintaan investasi di pasar Shuibei, Shenzhen, turun signifikan dibandingkan level sebelum Tahun Baru, sementara permintaan konsumen akhir yang “membeli saat harga naik” menurun. Sejak Februari, selisih harga antara batangan perak fisik di dalam dan luar China terus menjaga jendela impor tetap terbuka, dan batangan perak impor mulai masuk dalam skala besar. Menurut survei SMM, impor awal terutama terdiri dari perak mentah, tetapi kapasitas domestik yang menganggur untuk mengolah perak mentah terbatas, dan smelter memprioritaskan jadwal produksi yang sudah ada, sehingga penjadwalan baru untuk jasa pengolahan perak mentah tambahan ditunda; akibatnya, perak murni hasil pengolahan perak mentah impor baru perlahan masuk ke pasar pada akhir Februari. Selain itu, batangan perak yang sebelumnya diekspor melalui perdagangan pemrosesan diimpor kembali dan dikembalikan, baik dalam bentuk batangan besar maupun diolah menjadi batangan kecil yang memenuhi standar nasional, sehingga langsung menekan pasar pada harga yang sedikit di bawah premi spot domestik. Hingga 12 Maret, premi batangan perak standar di pasar Shanghai terhadap T+D telah turun ke 600-700 yuan/kg, dengan transaksi volume besar masih dapat dinegosiasikan lebih lanjut ke 400-500 yuan/kg; beberapa pemasok menerima transaksi pada harga yang lebih rendah akibat menyempitnya selisih harga spot-futures dan tekanan biaya. Karena batangan perak impor terkonsentrasi di pasar Shenzhen, laju dan besaran penurunan premi di sana lebih cepat daripada di Shanghai, sehingga mendorong sebagian pemasok melepas stok karena khawatir penurunan akan berlanjut.

III. Prospek: Koreksi Rasional dan Penyesuaian Struktural
Analisis SMM menunjukkan bahwa pasar spot batangan perak di Tiongkok akan menunjukkan tren berikut:
1. Premi Akan Terus Menyempit
Batangan perak impor akan terus masuk pada pertengahan hingga akhir Maret, dan banyak pedagang mengatakan masih ada pesanan impor yang telah dibukukan tetapi belum tiba, sehingga meredakan kondisi pasokan ketat sebelumnya. Permintaan kaku industri di hilir secara bertahap telah menyelesaikan penimbunan stok setelah libur Tahun Baru Imlek, dan di tengah harga perak yang lebih lemah serta premi yang lebih rendah dalam jangka pendek, pelaku pasar tetap berhati-hati dan cenderung menunggu. Baik permintaan investasi fisik maupun permintaan pembelian industri melemah, dan premi domestik untuk batangan perak diperkirakan akan terus menyempit.

2. Penyesuaian Struktural dalam Permintaan Investasi
Permintaan investasi yang sebelumnya terlalu panas telah jelas mendingin, dan pasar kembali dipimpin oleh permintaan kaku industri. Ekspektasi bahwa rabat pajak ekspor untuk industri PV akan dibatalkan pada awal April menopang permintaan dari pesanan ekspor yang dipercepat dan pesanan tertunda yang menunggu pengiriman. Pada Maret, antusiasme penimbunan stok di kalangan perusahaan perak nitrat dan bubuk perak di hilir tetap moderat, menopang penawaran dan permintaan industri, sementara pemulihan permintaan berikutnya di pasar PV Tiongkok masih perlu dicermati.

3. Fluktuasi Harga Akan Menjadi Lebih Rasional
Shanghai Gold Exchange (SGE) berulang kali menyesuaikan rasio margin dan rentang batas pergerakan harga harian untuk kontrak tunda perak, dengan tujuan mencegah risiko pasar. Seiring penguatan langkah-langkah pengawasan dan pelaku pasar kembali rasional, fluktuasi harga perak diperkirakan akan menjadi lebih stabil.

4. Dampak Impor Akan Terus Terlihat
Arus masuk batangan perak impor yang berkelanjutan tidak hanya meredakan ketatnya pasokan domestik, tetapi juga memengaruhi laju ekspor perdagangan pemrosesan dari peleburan Tiongkok—smelter telah menyesuaikan laju ekspor mereka, sehingga meningkatkan pasokan domestik dalam jangka pendek.

Kesimpulan
Perubahan besar di pasar spot batangan perak Tiongkok pada kuartal I 2026 menandai pergeseran pasar dari euforia irasional kembali ke fundamental yang rasional. Di bawah pengaruh ganda meredanya antusiasme investasi dan dampak impor, pasar mengalami penyesuaian struktural. Ke depan, pasar akan lebih menekankan keseimbangan fundamental penawaran dan permintaan, dan fluktuasi harga akan menjadi lebih rasional. Dalam proses transformasi ini, pelaku pasar perlu menyesuaikan strategi mereka secara tepat waktu untuk beradaptasi dengan lingkungan baru.