3 марта 2026 года
Рынок металлов платиновой группы входит в 2026 год на более «бычьей» ноте, чем многие ожидали год назад, на фоне ужесточения предложения и пересмотра долгосрочных опасений по спросу.
В интервью African Mining, Incorporating Mining Mirror Арнольд ван Граан, руководитель исследований в Nedbank CIB, заявил, что недавний рост цен в основном отражает структурные сдвиги, а не только краткосрочные спекуляции.
«Общий взгляд, безусловно, более “бычий”, чем год назад. Цены на МПГ заметно выросли за последние несколько месяцев, и ключевой драйвер этого — ограниченное предложение», — сказал он. По словам ван Граана, отрасль более десяти лет недоинвестировала в рекапитализацию шахт после повторяющихся сырьевых циклов, которые сдерживали капитальные расходы. Это наследие теперь напрямую повышает риски будущего производства.
«Мы считаем, что в лучшем случае предложение может оставаться на прежнем уровне в ближайшие три года, а затем начнёт снижаться, — пояснил он. — Единственный способ остановить это падение — направить капитал на рекапитализацию части этих шахт». Картина ужесточения предложения сталкивается с прогнозом спроса, который оказался более устойчивым, чем ожидалось ранее. В течение многих лет главным поводом для беспокойства на рынке МПГ был быстрый рост аккумуляторных электромобилей и угроза, которую это создавало для спроса на автокатализаторы. Этот нарратив ослаб.
«Мы видим, что ожидания по проникновению аккумуляторных электромобилей стали более умеренными. Каждый год прогнозы пересматриваются вниз, и в долгосрочной перспективе рынок может потребовать больше МПГ, чем ожидалось ранее», — сказал ван Граан. В условиях, когда предложение ограничено, а спрос остаётся сильнее прогнозов, по его словам, всё больше участников ожидают существенных дефицитов в ближайшие пять лет.
«Именно это и подпитывает фундаментальную сторону ралли», — сказал он. Помимо фундаментальных факторов, свою роль играют и более широкие макроэкономические процессы. Волатильность на мировых рынках и смещение интереса к твёрдым активам поддержали драгоценные металлы, и МПГ начинают привлекать внимание наряду с золотом.
«Происходит уход от доллара и казначейских облигаций: инвесторы ищут альтернативные активы, — сказал он. — На этом фоне МПГ начинают вызывать интерес». С южноафриканской точки зрения он подчеркнул, что определённость в политике остаётся критически важной для разблокирования инвестицийХотя это повторяющаяся тема на каждом Mining Indaba, он отметил, что недавние улучшения в стабильности энергоснабжения и логистике — позитивные сигналы.
«Мы увидели серьёзный разворот в Eskom, что стало плюсом для производителей. Мы также видим улучшения в логистике и на железной дороге», — сказал он. «Нужно продолжать двигаться по этой траектории, чтобы сохранять инвестиционный климат, привлекающий капитал». По его словам, интерес инвесторов возвращается по мере стабилизации долгосрочных ожиданий.
«Некоторое время сохранялся вопросительный знак относительно долгосрочных перспектив МПГ из‑за риска, связанного с электромобилями», — пояснил он. «Теперь, когда этот фактор ослаб, интерес к сектору возобновился». Дополнительным катализатором становится глобальный геополитический сдвиг в сторону обеспечения цепочек поставок критически важных минералов. МПГ занимают заметное место в обсуждениях стратегических ресурсов, привлекая внимание инвесторов, которые исторически могли не участвовать в этом секторе.
«Мы видим, как в отрасль приходит новая категория инвесторов», — сказал ван Граан. «Суверенные и стратегические фонды смотрят на металлы иначе, чем раньше. Это весьма позитивно». МПГ также сохраняют роль в энергетическом переходе, особенно в водородных и топливно-элементных технологиях, хотя он предупредил, что этот рынок развивается циклично — от всплесков энтузиазма к консолидации.
Говоря о перспективах, он отметил, что уверенность в конечном счёте опирается на два столпа. «Инвесторам нужна определённость в политике и крепкие фундаментальные факторы. А фундаментальные показатели спроса и предложения по МПГ весьма позитивны на горизонте трёх, пяти и даже десяти лет». Для производителей, работающих в условиях более жёстких ограничений предложения, распределение капитала потребует дисциплины. «Всегда важно найти баланс между реинвестированием в рудные тела и возвратом денежных средств акционерам», — сказал ван Граан. «Ключевой посыл — не перегибать палку в хорошие времена».
Источник:
