[Análisis SMM] Carga al contado entra en cierre de mercado, recuperación de materias primas fortalece soporte de fondo [Resumen Semanal de Futuros de Acero Inoxidable SMM]

Los datos de SMM mostraron que durante la semana (del 9 al 13 de febrero de 2026), la última semana de negociación antes de las vacaciones del Año Nuevo Chino, el mercado de acero inoxidable entró esencialmente en un modo de "cierre de mercado", con los movimientos de precios impulsados principalmente por los flujos de capital en el mercado de futuros. El contrato más negociado cambió oficialmente a SS2604, y a las 10:30 del 13 de febrero, el contrato cotizaba a 13.765 yuanes por tonelada. Afectado por la salida de capital previa a las vacaciones, la negociación en el mercado de futuros fue débil, y el centro de precios fluctuó en un rango acotado entre 13.700 y 13.800 yuanes por tonelada. A pesar de la falta de orientación inmediata del mercado spot, un repunte inesperado en los precios de las materias primas proporcionó un fuerte soporte en la base para el mercado de futuros, limitando el espacio a la baja durante el período de vacío.

Desde una perspectiva macro, las señales de política de China y Estados Unidos marcaron el tono para el entorno macroeconómico posterior a las vacaciones. A nivel nacional, el banco central publicó su informe de política monetaria, afirmando claramente la continuidad de políticas moderadamente acomodaticias y manteniendo una liquidez amplia para brindar apoyo a la recuperación económica posterior a las vacaciones. En el extranjero, la nómina no agrícola de EE. UU. aumentó en 130.000 en enero, y la tasa de desempleo cayó al 4,3%. Los sólidos datos económicos redujeron significativamente la probabilidad de una reducción de tasas a corto plazo por parte de la Fed de EE. UU. (la probabilidad de un recorte en marzo era inferior al 20%). La expectativa de que "las condiciones monetarias ajustadas persistirán por más tiempo" ejerció cierta presión a la baja sobre las valoraciones de las materias primas. Sin embargo, durante las prolongadas vacaciones del Año Nuevo Chino, el mercado se centró más en los efectos acumulativos de las políticas nacionales y la resiliencia de la recuperación de la demanda posterior a las vacaciones.

Desde una perspectiva fundamental, el mercado spot había entrado completamente en modo vacacional, con inventarios que mostraban una acumulación estacional. Los últimos datos de SMM mostraron que el inventario social aumentó a 894.500 toneladas esta semana, un incremento de 25.900 toneladas en comparación con las 868.600 toneladas de la semana anterior. Esta acumulación de inventarios se alinea con el patrón estacional alrededor del Año Nuevo Chino, debido principalmente al cierre de los usuarios finales downstream y al estancamiento de la circulación de mercancías. En cuanto a las transacciones spot, la gran mayoría de los comerciantes ya se habían ido de vacaciones, con solo un pequeño número de pedidos posteriores a las vacaciones siendo bloqueados, dejando al mercado en un estado congelado caracterizado por "precios existentes pero sin mercado". Aunque los inventarios aumentaron notablemente, considerando la base de inventario previamente baja, el volumen total se mantiene dentro de un rango razonable. Además, el mercado en general mantiene una perspectiva optimista para la temporada alta posterior a las vacaciones de "Marzo Dorado, Abril Plateado". Los proveedores mantuvieron una mentalidad estable, sin signos de presión de ventas por pánico.

El "rebote contracorriente" en el lado de los costos fue el punto destacado de la semana. En el contexto de un estancamiento en las operaciones de productos terminados, las materias primas mostraron una resistencia inesperada. Al 13 de febrero, el precio del NPI de alto grado se recuperó a 1.051,5 yuanes por mtu, un aumento de 11,5 yuanes semanales, recuperando parte de las pérdidas anteriores; el ferrocromo de alto carbono se mantuvo estable en 8.550 yuanes por tonelada (contenido metálico del 50%). La recuperación de los precios de las materias primas fue respaldada, por un lado, por las continuas expectativas respecto a la política de mineral de Indonesia y, por otro lado, reflejó el optimismo de los proveedores upstream sobre la demanda posterior a las vacaciones. El desplazamiento al alza del centro de costos elevó directamente el punto de equilibrio de las acerías, construyendo una base de costos más sólida para los precios del acero inoxidable tras su regreso después de las vacaciones.

Evaluación general: Esta semana, el mercado exhibió un patrón típico de "cierre prevacacional", con salidas de capital que llevaron a una reducción de la volatilidad y un cierre del mercado spot que causó distorsiones en el diferencial de precios entre el spot y los futuros. Aunque el inventario de 894.500 toneladas confirmó una tendencia de acumulación de existencias, la recuperación del NPI indica que los fundamentos industriales no se han deteriorado. Mirando hacia el mercado posterior a las vacaciones, se espera que el enfoque central de la dinámica del mercado cambie rápidamente de la "aversión al riesgo del capital" de vuelta a la "verificación de la oferta y la demanda". A medida que se acerca la temporada alta de "Marzo Dorado, Abril Plateado", el mercado mantiene fuertes expectativas de una recuperación de la demanda. Si la acumulación de inventario posterior a las vacaciones se mantiene dentro de un rango controlable, junto con el soporte de costos de las materias primas por encima de 1.050 yuanes por mtu, el acero inoxidable está en condiciones de tener un buen comienzo o experimentar una estabilización y recuperación.