Pada 28 Januari 2026, didorong oleh berbagai faktor, harga aluminium domestik mengalami lonjakan baru. Pada hari itu, posisi terbuka tertimbang aluminium di Bursa Berjangka Shanghai (SHFE) melonjak 93.000 lot dalam satu hari, dengan aktivitas perdagangan yang meledak. Alasan utama kenaikan harga adalah konflik geopolitik AS-Iran yang mengganggu perdagangan, pengalihan modal dari batas posisi logam mulia, dan meningkatnya ekspektasi pemotongan produksi alumina. Ini merupakan kenaikan yang digerakkan oleh peristiwa dan modal, sangat kontras dengan kondisi fundamental sektor hilir yang lemah. Kontrak berkelanjutan utama aluminium SHFE melonjak 5,75% dalam satu hari, ditutup pada 25.640 yuan/ton, mencatat rekor tertinggi sejarah lagi. Secara bersamaan, SHFE memperkenalkan dua langkah besar—menambah dua merek baru batang aluminium yang dapat diserahkan dan menaikkan parameter kontrol risiko untuk beberapa varietas—menerapkan paket kebijakan "memperluas pasokan dan memperkuat kontrol risiko" untuk secara tepat mengatasi anomali pasar dan risiko potensial, menyeimbangkan lanskap penawaran-permintaan industri dan spekulasi keuangan.
Ekspansi Merek Penyerahan: Meredakan Tekanan Pasokan yang Dapat Diserahkan dan Mengoptimalkan Struktur Pasokan Pasar
Pada hari itu, SHFE mengumumkan penambahan merek batang aluminium "QY" dari Xinjiang Qiya Aluminum & Power dan merek "Geely Baimao" dari Geely Baimao Group sebagai merek penyerahan, melibatkan kapasitas gabungan 1,3 juta ton di tiga pabrik aluminium, menandai ekspansi signifikan di pasar penyerahan berjangka aluminium untuk tahun tersebut. Menurut perkiraan data SMM, tanpa adanya perusahaan pengolahan aluminium primer baru yang memulai operasi, volume aktual baru batang aluminium yang dapat diserahkan di Tiongkok pada tahun 2026 diperkirakan melebihi 1 juta ton.
Bersamaan dengan ekspansi penyerahan, SHFE mengumumkan bahwa, mulai dari penutupan perdagangan pada 30 Januari, akan menaikkan batas fluktuasi harga dan rasio margin untuk produk seperti alumina, timbal, dan seng. Di antaranya, batas fluktuasi harga untuk berjangka alumina akan disesuaikan menjadi 9%, dan rasio margin untuk lindung nilai dan posisi terbuka umum akan dinaikkan masing-masing menjadi 10% dan 11%. Meskipun penyesuaian ini tidak secara khusus menargetkan kontrak berjangka aluminium utama, alumina sebagai bahan baku utama hulu untuk aluminium akan melihat parameter kontrol risiko yang diperketat secara tidak langsung ditransmisikan ke rantai industri aluminium, membatasi hubungan spekulasi lintas produk.
Langkah ini tepat sejalan dengan ketidakseimbangan pasokan dan permintaan di pasar batangan aluminium China saat ini. Dari sisi permintaan, pasar saat ini menghadapi beberapa kendala permintaan: musim sepi tradisional ditambah harga aluminium yang tinggi sangat menekan keinginan pembelian pengguna akhir, perusahaan profil hilir telah memasuki ritmus liburan lebih awal, dan biaya pemrosesan billet aluminium terus beroperasi pada level rendah, bahkan mencapai "biaya pemrosesan nol" atau "biaya pemrosesan negatif." Dalam latar belakang ini, pabrik profil sebagian besar mempertahankan sikap menunggu dan melihat dengan tingkat persediaan tinggi, dan sentimen menimbun menjadi semakin hati-hati. Terpengaruh oleh ini, lebih banyak pabrik billet memulai pemeliharaan tahunan dan menerapkan pengurangan atau penghentian produksi pada paruh kedua Januari, lebih lanjut membuktikan kelemahan permintaan hilir.
Di bawah transmisi melemahnya permintaan di awal tahun, dari sisi pasokan dan persediaan, data SMM terbaru menunjukkan bahwa pada 26 Januari, persediaan batangan aluminium di daerah konsumsi utama China mencapai 777.000 ton, meningkat 117.000 ton dari akhir Desember, naik 18% secara bulanan, mencapai level tertinggi untuk periode yang sama dalam tiga tahun terakhir. SMM sementara memprediksi bahwa puncak persediaan pada 2026 mungkin mendekati atau bahkan melampaui puncak historis 1,269 juta ton yang tercatat pada 2023. Sementara itu, penurunan proporsi aluminium cair semakin memperbesar tekanan pasokan pada batangan aluminium—proporsi aluminium cair di perusahaan aluminium domestik turun 2,25 poin persentase secara bulanan menjadi 72,64% pada akhir Januari, turun 3 poin persentase secara tahunan dari akhir Desember. Ini diterjemahkan menjadi peningkatan teoritis volume batangan cor mingguan sebesar 25.000 ton, dengan perkiraan peningkatan penuh bulanan sekitar 100.000 ton, naik lebih dari 10% secara bulanan dari bulan sebelumnya.
Perluasan merek pengiriman akan secara efektif menyerap pasokan batangan cor baru, meringankan tekanan akumulasi persediaan di pasar spot. SMM berpendapat bahwa suplai sumber daya pengiriman dari daerah produksi Xinjiang dan Guangxi tidak hanya mengoptimalkan tata letak regional pengiriman batangan aluminium SHFE, mengurangi biaya logistik pengiriman lintas daerah, tetapi juga meningkatkan efisiensi penemuan harga pasar berjangka dengan meningkatkan target yang dapat dikirimkan, mengurangi risiko divergensi berjangka-spot di tengah latar belakang persediaan tinggi. Bagi klien industri, merek pengiriman baru memberikan lebih banyak opsi target untuk lindung nilai, membantu memperkuat kemampuan manajemen risiko. Di tengah latar belakang permintaan yang lemah dan inventaris tinggi, lonjakan harga yang didorong oleh modal menyembunyikan risiko koreksi. Secara bersamaan, peningkatan parameter kontrol risiko oleh SHFE pada dasarnya bertujuan untuk mencegah spekulasi pasar yang berlebihan dan memandu kondisi pasar untuk kembali pada tingkat tertentu ke fundamental penawaran dan permintaan dengan menaikkan biaya perdagangan dan membatasi kisaran fluktuasi harga.
Prospek: Kondisi Makroekonomi Kuat tetapi Fundamental Lemah; Harga Aluminium Mencari Keseimbangan Baru di Bimbingan Kebijakan
Secara keseluruhan, dua langkah besar oleh SHFE membentuk paket kebijakan "pelonggaran dan pengetatan": perluasan merek pengiriman meningkatkan pasokan dan efisiensi di pasar, meredakan ketegangan antara inventaris tinggi dan sumber daya pengiriman yang langka; peningkatan parameter kontrol risiko mendinginkan pasar yang terlalu panas, membendung penyebaran sentimen spekulatif, dan secara tepat menangkal divergensi saat ini di pasar aluminium antara "kinerja kuat tetapi fundamental lemah."
Dalam jangka pendek, konflik geopolitik di sisi makroekonomi dan perputaran sektor dalam arus modal akan terus mendominasi fluktuasi harga aluminium. Namun, dengan penerapan langkah-langkah kontrol risiko, perilaku spekulatif akan dibatasi sebagian, membatasi ruang kenaikan harga. Ke depan, kontradiksi inti dalam fundamental aluminium tetap terfokus pada pengurangan inventaris dan pemulihan permintaan. Jika pembukaan kembali hilir pasca-Tahun Baru Imlek tidak memenuhi harapan dan inventaris terus menumpuk, melampaui rekor tertinggi sejarah, hal ini akan memberikan tekanan kuat pada harga aluminium. Sementara itu, implementasi bertahap merek pengiriman baru akan lebih meningkatkan efek jangkar pasar berjangka pada aluminium spot, mendorong harga untuk sebagian kembali ke fundamental penawaran-permintaan dan mencari keseimbangan baru.
SMM mengingatkan bahwa reli tajam baru-baru ini dalam harga aluminium SHFE didorong oleh faktor-faktor terkait peristiwa dan arus masuk modal, dengan sentimen pasar mencapai fase euforia. Pada periode berikutnya, kewaspadaan diperlukan terhadap pendinginan sentimen dan koreksi harga yang dipicu oleh berbagai faktor. Peserta pasar harus secara rasional menggunakan alat berjangka untuk melindungi nilai terhadap volatilitas harga, mengelola posisi dengan hati-hati, dan menghindari mengejar kenaikan. SMM akan terus memantau kinerja likuiditas makroekonomi, perkembangan konflik AS-Iran, implementasi pemotongan produksi alumina, serta kecepatan penimbunan bahan baku hilir sebelum Tahun Baru Imlek dan pemulihan pasca-libur. Faktor-faktor ini secara kolektif akan menentukan arah masa depan pasar aluminium.
![Kenaikan harga tender September diterapkan; aluminium fluorida melanjutkan tren kuatnya [Tinjauan Mingguan Garam Fluorida SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/qKBjc20251217171650.jpg)
