[Análise SMM] Futuros Impulsionados por Custos Disparam Significativamente, Negociações à Vista Sobem e Recuam [Análise Semanal de Futuros de Aço Inoxidável da SMM]

Os dados da SMM mostraram que esta semana (5 a 9 de janeiro de 2026), como a primeira semana completa de negociação do novo ano, o mercado de aço inoxidável registrou uma alta de "bom início". O contrato mais negociado mudou oficialmente para SS2603. Até as 10h30 de 9 de janeiro, o preço do contrato subiu para 13.795 yuans por tonelada, um aumento de 605 yuans por tonelada (+4,59%) em relação ao preço de fechamento de 13.190 yuans por tonelada da quarta-feira passada (o último dia de negociação antes do feriado). A alta desta semana foi impulsionada principalmente por um aumento significativo no lado dos custos e pela atenção de fundos macro. As expectativas de aperto no fornecimento de minério da Indonésia continuaram a fermentar, somadas à ressonância de sentimento no setor de não ferrosos desencadeada por tensões geopolíticas, levando a entradas de capital nos setores de níquel e aço inoxidável e impulsionando uma alta significativa no centro de preços futuros.

Do ponto de vista macro, dados econômicos fracos no exterior coexistiram com o sentimento de aversão ao risco, elevando as avaliações de não ferrosos. O PMI de Manufatura dos EUA de dezembro caiu inesperadamente para 47,9, com índices de novos pedidos e estoques em contração, indicando contração contínua na atividade manufatureira e forte disposição das empresas para reduzir estoques. No entanto, o índice de preços permaneceu alto, sugerindo pressões inflacionárias persistentes. Enquanto isso, mudanças nas tensões entre EUA e Venezuela aumentaram preocupações sobre o fornecimento global de recursos, com metais preciosos de refúgio liderando os ganhos, e o sentimento se espalhou para o setor de não ferrosos. Domesticamente, o banco central realizou injeções líquidas de liquidez via compra de títulos públicos pelo terceiro mês consecutivo, mantendo a liquidez razoável e ampla no mercado monetário. Nesse contexto macro, níquel e aço inoxidável tornaram-se focos para negociações de mercado sobre expectativas inflacionárias e gargalos de oferta.

Fundamentalmente, o estoque social continuou a cair, mas as transações à vista mostraram um padrão de "alto primeiro, baixo depois". Os dados mais recentes da SMM mostraram que o estoque social caiu para 854 mil toneladas esta semana, abaixo das 872 mil toneladas antes do feriado (31 de dezembro). No período inicial após o feriado (6 de janeiro), impulsionadas pela forte alta dos futuros, a especulação e o sentimento de recompras no mercado se aqueceram, as transações foram ativas por um tempo, e alguns negociantes mostraram relutância em vender e mantiveram os preços firmes. No entanto, com a rápida alta dos preços futuros, a aceitação downstream por materiais de alto preço diminuiu significativamente. A partir de 7 de janeiro, o mercado tornou-se cauteloso e vigilante, com transações a preços elevados dificultadas. A redução de estoques desta semana deveu-se principalmente à entrega antecipada de pedidos de exportação por corrida e ao reabastecimento concentrado no período inicial pós-feriado. No futuro, a sustentabilidade da redução de estoques sob preços altos ainda precisa ser observada.

Do lado dos custos, a forte alta foi um suporte chave para o mercado nesta semana. Até 9 de janeiro, os preços das matérias-primas aumentaram em toda a linha: as ofertas de NIQ de alto grau subiram quase 40 yuans em relação à semana anterior, para 962 yuans/mtu; o ferrocromo de alto carbono também aumentou para 8.250 yuans/tonelada (teor metálico de 50%). Na Indonésia, embora o Ministro de Energia e Recursos Minerais tenha mencionado a cota de carvão para 2026, as políticas-chave de cotas de produção de níquel permaneceram pouco claras, afirmando que seriam "ajustadas com base na demanda". Embora essa incerteza política não aponte diretamente para escassez de oferta, ajudou a restaurar o sentimento do mercado em comparação com quinta-feira, fornecendo suporte para a firmeza dos preços das matérias-primas. A alta nos preços das matérias-primas elevou significativamente o piso de custo de produção das siderúrgicas, limitando o espaço de queda para os futuros, enquanto empurrou os preços à vista a seguir a tendência de alta passivamente.

Avaliação geral: Na primeira semana de 2026, o mercado de aço inoxidável exibiu um padrão de "custos e fundos subindo em ressonância, com o lado à vista seguindo passivamente". A incerteza em torno das políticas indonésias, combinada com distúrbios geopolíticos, permitiu temporariamente que a lógica de custos dominasse a direção do mercado. Tecnicamente, após romper com volume pesado, os futuros entraram em uma fase de flutuação em altos. No entanto, à medida que os preços se aproximam do nível de 13.800, a pressão para estreitar o spread entre preço à vista e futuro e a fraca disposição de compra do downstream em níveis elevados se tornarão as principais resistências de alta. Embora os altos custos forneçam um suporte sólido de fundo, é necessária cautela contra riscos de feedback negativo desencadeados pelo enfraquecimento das transações à vista. Espera-se que os futuros continuem pairando em altos e se consolidando, aguardando a confirmação do downstream do novo centro de preços.