Resonansi Makro-Fundamental Kuat Dorong Tembaga LME ke Rekor Tertinggi Baru [Ulasan Mingguan Makro SMM]

Harga tembaga mencetak rekor tertinggi lagi pekan ini, dengan tembaga LME berfluktuasi naik dan mencapai posisi tertinggi intraday $11.952/ton pada Jumat, mendekati level $12.000/ton. Dari perspektif makro, di satu sisi, inti PCE AS terus menurun dan klaim pengangguran awal naik signifikan lebih dari perkiraan, semakin mengonfirmasi penurunan inflasi dan pelemahan ketenagakerjaan yang terjadi bersamaan. Di sisi lain, The Fed AS memotong suku bunga 25 basis points sesuai jadwal. Meski beberapa pejabat dan calon ketua mengeluarkan sinyal hawkish, Trump secara terbuka menyatakan "pemotongan suku bunga tidak cukup," memperkuat ekspektasi pasar untuk pelonggaran lebih lanjut. Indeks dolar AS secara keseluruhan berada di bawah tekanan dan mengalami penurunan di tengah resonansi kebijakan dan data, memberikan dukungan berkelanjutan untuk harga tembaga.

Di sisi fundamental, negosiasi konsentrat tembaga masih berlangsung pekan ini. Berbeda dengan tahun-tahun sebelumnya, beberapa penawaran kontrak jangka panjang katoda tembaga perdagangan domestik dan luar negeri dirilis lebih awal dari harga kontrak jangka panjang TC konsentrat tembaga. Secara keseluruhan, premi mengalami peningkatan signifikan dibandingkan 2025. Saat ini, ekspektasi spot dan kontrak jangka panjang cukup berbeda, menyoroti kontradiksi ekspektasi antara hulu dan hilir. Di sisi permintaan, ditekan oleh kenaikan cepat harga tembaga, perusahaan hilir menjadi hati-hati dalam pengadaan, mengakibatkan kinerja transaksi yang lemah.

Melihat ke depan pekan depan, di satu sisi, ekspektasi kenaikan suku bunga Bank Jepang memberi tekanan pada indeks dolar AS, dan harga tembaga diperkirakan terus berfluktuasi naik. Di sisi lain, harga kontrak jangka panjang TC konsentrat tembaga diperkirakan final sebelum Natal, yang juga akan mendukung harga tembaga. Tembaga LME diperkirakan berfluktuasi antara $11.500/ton dan $12.200/ton, sementara tembaga SHFE diperkirakan berfluktuasi antara 91.500 yuan/ton dan 95.500 yuan/ton. Di sisi spot, permintaan pasar akhir tahun tampil lemah, dan pesanan hilir melemah karena harga tembaga tinggi. Harga spot terhadap kontrak tembaga SHFE 2512 diperkirakan berada dalam kisaran premium -120 yuan/ton hingga premium 100 yuan/ton.