Macro Perturbations Associées à un Effondrement des Coûts, Aucune Achats de la Part des Acteurs en Aval Pèsent sur les Futures [Revue Hebdomadaire des Futures de l'Acier Inoxydable par SMM]

Les données du SMM ont montré que le contrat à terme de l'acier inoxydable le plus négocié (SS2601) a été caractérisé sur la semaine par des « perturbations externes intensifiées et un effondrement du soutien des coûts ». À 10h30 le 21 novembre, le contrat était coté à 12 385 yuans/tonne, en hausse de seulement 5 yuans/tonne (+0,04 %) par rapport au prix de clôture du 14 novembre, qui était de 12 380 yuans/tonne. Concernant les positions ouvertes, les fonds ont été le théâtre d'une concurrence féroce sur la semaine, affichant un net schéma « d'augmentation suivie d'une diminution ». Les positions ouvertes ont grimpé jusqu'à un pic de 192 400 lots en milieu de semaine, indiquant une tentative des fonds d'entrer sur le marché ; cependant, à la clôture de vendredi, elles sont rapidement retombées à 171 200 lots (une forte diminution de 21 200 lots par rapport à jeudi), ne représentant qu'une légère augmentation de 3 500 lots par rapport aux 167 700 lots enregistrés le vendredi précédent. La réduction significative des positions ouvertes vendredi a directement confirmé que, sous la double pression de l'incertitude macroéconomique et de la baisse des coûts, la confiance des haussiers s'est effondrée, ces derniers choisissant de sortir par prudence avant le week-end, entraînant ainsi vers le bas le centre de gravité des prix à terme.

D'un point de vue macroéconomique, l'absence inhabituelle de données internationales sur la semaine a provoqué de fortes fluctuations dans le sentiment du marché, tandis que la politique intérieure est entrée dans une période d'observation creuse. Sur le plan international, le Bureau américain des statistiques du travail a annulé de manière inattendue la publication du rapport sur les emplois non agricoles d'octobre, un événement « cygne noir » rare qui a plongé le marché dans un vide informationnel, augmentant considérablement l'incertitude concernant les anticipations politiques. S'ajoutant à cela le taux de chômage de septembre, rapporté précédemment, qui est passé à 4,4 %, et les comptes-rendus de la Réserve fédérale américaine révélant des divisions internes accrues, les paris du marché sur une baisse des taux en décembre se sont nettement refroidis, la probabilité tombant d'environ 50 % à environ 33 %. Bien que le gouverneur de la Fed, Waller, ait tenu des propos accommodants pour tenter d'apaiser le marché, l'aversion au risque déclenchée par l'absence de données a maintenu les matières premières sous pression. Sur le plan national, le front macroéconomique a été relativement calme sur la semaine. Bien que le lancement d'un projet ferroviaire par la Chine, la Tanzanie et la Zambie ait renforcé les attentes d'infrastructures à long terme, l'absence de politiques fortes stimulant directement la demande intérieure a fait que le front macroéconomique n'a fourni aucune impulsion haussière efficace au secteur des métaux.

Sur le plan fondamental, la faiblesse et les caractéristiques de « rétroaction négative » du côté de la demande sont devenues de plus en plus prononcées, les transactions du marché tombant dans un profond sentiment d'attentisme. L’humeur d’achat en aval en glissement hebdomadaire était clairement dominée par une attitude d’« attentisme » et d’« approvisionnement à flux tendu », sans comportement observé d’« achat sur les baisses ». Les réductions de prix des grandes aciéries en début de semaine n’ont pas seulement échoué à stimuler efficacement les ventes, mais ont aussi sapé la confiance du marché, exacerbant la tendance aval à « acheter précipitamment en hausse et se retenir en baisse ». Les retours du marché ont indiqué des transactions constamment faibles tout au long de la semaine, les clients en aval retardant généralement leur réapprovisionnement, et les efforts des négociants pour écouler leurs stocks par des baisses de prix n’atteignant pas les attentes. Les données du SMM ont montré que les stocks sociaux sont tombés à 940 000 tonnes en glissement hebdomadaire, soit une baisse de 12 000 tonnes par rapport aux 952 000 tonnes de la semaine précédente. Cependant, dans un contexte de transactions extrêmement atones, le soulagement de la pression des stocks n’a pas réussi à se traduire par un soutien efficace pour le marché à terme.

Côté coûts, la baisse significative a été le principal facteur baissier pour cette semaine et les performances ultérieures du marché. Les données du SMM ont indiqué qu’au 21 novembre, le marché des matières premières est entré dans une boucle de rétroaction négative, les offres de NPI de haute qualité tombant sous la barre des 900 à 890,5 yuans par tonne métrique d’unités, en baisse de 15 yuans par tonne métrique d’unités en glissement hebdomadaire ; le ferrochrome à haute teneur en carbone a également chuté à 8 000 yuans la tonne (teneur métallique de 50 %), en baisse de 75 yuans la tonne (teneur métallique de 50 %) en glissement hebdomadaire. La double chute des matières premières a directement conduit à un recul substantiel de la ligne de coût de production théorique de l’acier inoxydable, brisant la logique des aciéries et des fournisseurs de maintenir les prix fermes. Globalement, le marché de l’acier inoxydable a fait face cette semaine à un triple coup dur : des anticipations macroéconomiques chaotiques, un soutien des coûts inefficace et une absence d’achats sur les baisses en aval. Pour la semaine prochaine, alors que les baisses de prix n’ont pas réussi à stimuler la libération de la demande et que les matières premières ne se sont pas encore stabilisées, le contrat d’acier inoxydable le plus négocié devrait rester sous pression. Si les prix du NPI continuent de baisser, le centre des contrats à terme devrait suivre les coûts à la baisse, maintenant une tendance fluctuante dans les bas niveaux.