Resumen Matutino de Estaño de SMM del 3 de noviembre de 2025:
Futuros: El contrato de estaño más negociado en la SHFE (SN2512) abrió al alza en la sesión nocturna y fluctuó en máximos, cerrando a 285,000 yuanes/tonelada, un aumento del 0.44% respecto al día anterior.
Macro: (1) SERES anunció que sus ventas de vehículos de nueva energía (NEV) alcanzaron 51,500 unidades en octubre de 2025, un incremento interanual del 42.89%. Entre estos, las ventas del modelo SERES fueron 48,800 unidades, subiendo un 43.83% interanual. Las ventas de otros modelos fueron 2,928 unidades, una caída del 60.75% interanual. Las ventas totales sumaron 54,400 unidades, aumentando un 25.10% interanual. En términos de ventas acumuladas, los NEV vendieron 356,100 unidades este año, un alza del 0.95% interanual. Las ventas acumuladas de automóviles SERES fueron 325,000 unidades, una disminución del 0.58% interanual. (2) La Asociación China de Empresas Cotizadas publicó el informe de desempeño operativo del tercer trimestre de 2025 para las empresas cotizadas chinas. En los primeros tres trimestres, de 19 categorías industriales, 17 lograron rentabilidad, 9 registraron crecimiento positivo de ingresos, 10 experimentaron crecimiento positivo de ganancias netas y 7 tuvieron crecimiento tanto en ingresos como en ganancias netas. La economía real se adhirió a la dirección de inteligencia, ecologización e integración, con la fabricación avanzada convirtiéndose en un importante motor de crecimiento. Los modelos de texto a video aceleraron su iteración, la demanda de almacenamiento de datos de IA se expandió, y los ingresos de las empresas cotizadas de la industria de chips de almacenamiento crecieron un 16.08%, con ganancias netas aumentando un 26.44%. Se espera que los grandes avances en tecnología de baterías totalmente sólidas impulsen significativamente la autonomía de los NEV, con la tasa de crecimiento de ingresos de las empresas cotizadas relacionadas superando el 10% y el crecimiento de ganancias netas excediendo el 20%. Las interrupciones en el comercio global de recursos aumentaron, con industrias clave como materiales superduros y tierras raras registrando crecimientos de ingresos del 10.48% y 7.11%, respectivamente. La efectividad de la gobernanza "anti-involución" se hizo evidente, con industrias clave como equipos fotovoltaicos y cemento controlando la producción y mejorando la calidad, llevando a pérdidas reducidas para múltiples empresas cotizadas. (3) El 31 de octubre, la última "Encuesta del Índice de Alerta de Inventario de Distribuidores de Automóviles de China" (VIA) publicada por la Asociación China de Distribuidores de Automóviles mostró que el índice de alerta de inventario para distribuidores de automóviles chinos en octubre de 2025 fue del 52.6%, un aumento de 2.1 puntos porcentuales interanual y una disminución de 1.9 puntos porcentuales mensual. El índice de alerta de inventario se mantuvo por encima de la marca de 50, indicando una mejora en la prosperidad de la industria de distribución de automóviles.
Fundamentos： （１） Alteraciones en el lado de la oferta： La oferta global de mineral de estaño en las principales regiones productoras， como Yunnan， se tensó， y se espera que la mayoría de las fundiciones mantengan una producción estable en noviembre。 （２） Demanda： Debido a la débil demanda en electrónica de consumo y electrodomésticos， los pedidos disminuyeron significativamente。 Las compras de los actores de la cadena de valor fueron cautelosas， y los altos precios suprimieron claramente el consumo real。 Impulso limitado de los sectores emergentes： Aunque el aumento en la capacidad de computación de IA y las instalaciones fotovoltaicas impulsaron cierto consumo de estaño， la contribución actual aún es pequeña， incapaz de compensar la disminución en el consumo del sector tradicional。
Mercado spot： El mercado spot de lingotes de estaño exhibió la característica de "precio sin volumen" la semana pasada， con una actividad comercial relativamente lenta。 A medida que los precios del estaño continuaron subiendo y se estabilizaron por encima de los ２８０，０００ yuanes／tonelada， las empresas de la cadena de valor generalmente desarrollaron un temor a los precios altos， lo que llevó a un comportamiento de compra más cauteloso。 La atmósfera para las consultas spot fue débil， con la mayoría de las transacciones concentradas entre comerciantes， mientras que los usuarios finales en gran medida mantuvieron solo la reposición de demanda rígida necesaria， sin participar en actividades de acumulación de existencias a gran escala。 Aunque los proveedores mantuvieron firmes sus ofertas e incluso intentaron aumentar las primas， en las transacciones reales， los precios spot a menudo requerían un cierto descuento respecto a los precios ofrecidos para facilitar acuerdos limitados。 Esta situación de "temor a los altos precios spot y comercio cauteloso" impidió que la actividad comercial general en el mercado spot aumentara significativamente junto con la subida de precios。
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![El impacto marginal de las actuales subidas de tipos del dólar estadounidense se está debilitando, y los precios del estaño repuntaron ligeramente en torno al centro esta mañana [SMM Tin Midday Review]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/iLVGs20251217171753.jpg)
