Perspectivas de Ventos Macroeconômicos Favoráveis para Impulsionar Futuros, Futuros do Aço Inoxidável Flutuam em Alta, mas Fundamentos Permanecem Fracos [Análise Semanal de Futuros do Aço Inoxidável da SMM]

Os dados da SMM mostraram que o contrato futuro de SS mais negociado flutuou para cima esta semana．Até às 10：30 de 24 de outubro，o contrato SS2512 foi cotado a 12，805 yuans／tonelada，cerca de 175 yuans／tonelada acima do preço de fechamento de 12，630 yuans／tonelada em 17 de outubro．Os futuros continuaram a tendência de fundo e recuperação，com o volume de negócios a aumentar ligeiramente e o open interest a diminuir ligeiramente，indicando que os fundos de mercado estavam principalmente envolvidos em operações de curto prazo，e o sentimento geral era cauteloso．

De uma perspetiva macro，os dados económicos recentes foram geralmente positivos．Os dados divulgados pelo Departamento Nacional de Estatísticas a 18 de outubro mostraram que o produto interno bruto da China cresceu 4，8％ em relação ao ano anterior no terceiro trimestre de 2025，com um crescimento acumulado de 5，2％ nos primeiros três trimestres．A produção industrial aumentou 6，3％ em relação ao ano anterior，mostrando um desempenho estável e apoiando o setor de aço inoxidável a jusante，enquanto o setor imobiliário caiu 0，2％ em relação ao ano anterior，permanecendo um grande entrave à recuperação da procura．O valor acrescentado da produção industrial de grandes empresas aumentou 5，8％ em relação ao ano anterior em setembro，indicando atividade industrial resiliente．A taxa de juro de empréstimo anunciada a 20 de outubro manteve－se inalterada，com a taxa de um ano em 3，0％ e a taxa de cinco anos em 3，5％，refletindo uma política monetária estável，mas com estímulo de crédito limitado．

Na frente política，a Quarta Sessão Plenária do 20．º Comité Central do Partido Comunista da China，realizada de 20 a 23 de outubro，enfatizou "aumentar a confiança e ganhar iniciativa estratégica"，ancorou os objetivos de desenvolvimento para o 15．º Plano Quinquenal e apelou à expansão da abertura de alto nível，promoção da inovação comercial e cooperação de alta qualidade na Iniciativa Cinturão e Rota．A reunião estabeleceu o tom para o progresso paralelo na estabilização do crescimento e na atualização estrutural，com expectativas de maior investimento em manufatura e infraestruturas，fornecendo suporte para o consumo de aço inoxidável a médio e longo prazo．

Nos mercados internacionais，os funcionários do Fed dos EUA afirmaram em declarações recentes que，embora a inflação dos EUA tenha abrandado，as taxas de juro precisam de permanecer elevadas até que seja alcançada a estabilidade de preços．

Da análise fundamental，espera－se que a produção de aço inoxidável em outubro seja de cerca de 3，44–3，46 milhões de toneladas，aumentando ligeiramente em relação ao mês anterior．Apesar de entrar na época tradicional de pico de consumo，a procura do lado do consumo ainda não recuperou significativamente．Amostra de estoque foi de cerca de 946.400 toneladas, queda de 0,65% em relação à semana anterior, com o ritmo de redução de estoques sendo retomado, oferecendo suporte real para os futuros.

No lado dos custos, os preços do NPI de alto grau continuaram a recuar devido às negociações fracas do mercado e ao sentimento de venda dos comerciantes. Para o ferro-cromo de alto carbono, a escassez anterior diminuiu e as ofertas caíram 50–100 yuans por tonelada (teor metálico de 50%) em relação à semana anterior. Enquanto isso, a África do Sul continuou a discutir os controles de exportação de minério de cromo; se a política for formalmente implementada, fornecerá suporte potencial para os custos do ferro-cromo no quarto trimestre.

No geral, a alta dos futuros do aço inoxidável nesta semana foi impulsionada principalmente por expectativas macroeconômicas e sentimento, enquanto os fundamentos permaneceram fracos e a carga física teve dificuldade em acompanhar. Os preços de curto prazo podem oscilar em patamares elevados, dificultando a sustentação de uma tendência contínua de alta. Posteriormente, a atenção deve ser direcionada para saber se a redução de estoques pode continuar, a recuperação substancial da demanda final e as mudanças nos preços das matérias-primas.