Базовая структура профицита остается неизменной, при этом спотовые цены находятся под давлением. [Утренний комментарий SMM по глинозему]

Утренний комментарий SMM по глинозёму 17.09

Фьючерсы:В вечерней сессии наиболее ликвидный контракт на глинозём 2601 открылся на уровне 2,982 юаня/т, достиг максимума в 2,985 юаня/т и минимума в 2,955 юаней/т, закрылся на отметке 2,962 юаня/т, снизившись на 17 юаней/т или 0,57%, при открытом интересе в 304,000 лотов.

Сырьевая сторона:По состоянию на 16 сентября 2025 года индекс импортной бокситовой руды SMM составил $75,46/т, снизившись на $0,02/т по сравнению с предыдущим торговым днём; средний показатель CIF бокситов из Гвинеи SMM составил $75/т, без изменений; средний показатель CIF австралийских низкотемпературных бокситов SMM составил $70/т, без изменений; средний показатель CIF австралийских высокотемпературных бокситов SMM составил $61,5/т, без изменений; цена самовывоза низкосортных бокситов в Шаньси без НДС составила 605 юаней/т, без изменений. В последнее время не поступало сообщений о возобновлении добычи отечественной руды в Северном Китае, поставки местной руды в регионе оставались ограниченными, в то время как предложение импортной руды было достаточным при высоком уровне запасов. Одновременно структура предложения глинозёма находилась в профиците, а сужающаяся рентабельность на фоне падения цен снижала принятие дорогостоящих бокситов. В целом, цены на бокситы сохраняли устойчивость в краткосрочной перспективе.

Спотовые цены:По состоянию на 16 сентября 2025 года индекс глинозёма SMM составил 3,055,97 юаня/т, снизившись на 9,46 юаня/т в месячном выражении; индекс глинозёма Шаньдуна SMM составил 2,977,2 юаня/т, снизившись на 8,67 юаня/т; индекс глинозёма Хэнаня SMM составил 3,043,2 юаня/т, снизившись на 7,61 юаня/т; индекс глинозёма Шаньси SMM составил 3,005,22 юаня/т, снизившись на 12,04 юаня/т; индекс глинозёма Гуйчжоу SMM составил 3,207,57 юаня/т, снизившись на 13,47 юаня/т; индекс глинозёма Гуанси SMM составил 3,188,57 юаня/т, снизившись на 12,71 юаня/т. Сегодня в Южном Китае был запрошен спотовый сделка: в Гуйчжоу продано 5,000 т глинозёма по цене 3,150 юаня/т. В краткосрочной перспективе ожидается дальнейшее снижение спотовых цен на глинозём.

События отрасли:

• Австралийская горнодобывающая компания VBX объявила об обнаружении нового месторождения низкокремнистых бокситов в Ист-Кураби с превосходным качеством (Al₂O₃ 33–39%, SiO₂ 4–7%), что может продлить срок эксплуатации близлежащего рудника Вулдадж. Компания продолжает разведочные работы, включая доразведку скважин и гидрогеологические исследования, которые планируется завершить в октябре.

• Alcoa подписала соглашение о финансировании с Western Gas по газовому месторождению Equus, направленное на поддержку проектирования на начальной стадии с инвестициями до 30 миллионов долларов для обеспечения долгосрочных поставок природного газа в Западной Австралии. После реализации это соглашение обеспечит около 25% потребности заводов Alcoa в природном газе в течение следующего десятилетия, эффективно укрепляя энергетическую безопасность производства глинозема и подчеркивая глубокую стратегическую позицию глобальных алюминиевых компаний в upstream-ресурсах на фоне энергетического перехода.

Ежедневный отчет по спреду спот-фьючерсных цен:По данным SMM, по состоянию на 11:30 16 сентября индекс глинозема SMM торговался с премией в 71,97 юаня/т к последней цене сделки по наиболее ликвидному контракту.

Ежедневный отчет по варрантам:16 сентября общий зарегистрированный объем варрантов на глинозем остался неизменным по сравнению с предыдущим торговым днем и составил 151 300 т. Объемы варрантов по регионам также остались стабильными: Шаньдун (0 т), Хэнань (0 т), Гуанси (0 т), Ганьсу (0 т) и Синьцзян (151 300 т).

Зарубежный рынок:По состоянию на 16 сентября 2025 года цена глинозема FOB Западная Австралия составляла 335 долларов/т при ставке морского фрахта 24 доллара/т. Учитывая курс продажи USD/CNY около 7,13, это соответствует внутренней отпускной цене в основных портах примерно в 2 974,09 юаня/т, что на 81,88 юаня/т ниже индекса глинозема SMM, сохраняя окно импортного арбитража открытым.

Резюме:

В целом, в течение периода рынок глинозема сохранял профицит. Со стороны предложения внутренние operating мощности оставались высокими, а с учетом сохраняющегося открытым импортного окна давление переизбытка усилилось. О сокращении производства на глиноземных заводах не сообщалось. Со стороны спроса запасы сырья на алюминиевых заводах оставались повышенными, что приводило к вялым закупкам на spot-рынке. Хотя на юге Китая недавно прошли некоторые spot-сделки с меньшим нежеланием уступать в ценах, предложения на севере Китая продолжали снижаться. Учитывая дисбаланс спроса и предложения, spot-цены на глинозем, как ожидается, останутся в застое в краткосрочной перспективе.

[За исключением общедоступной информации, другие данные получены SMM на основе публичной информации, рыночной коммуникации и внутренних моделей базы данных и предназначены только для reference, не constituting консультации по принятию решений.]