8.29 Итоги утреннего совещания по алюминию от SMM
Фьючерсы: На ночной сессии самый активно торгуемый контракт SHFE на алюминий 2510 открылся по цене 20 760 юаней/т, достигнув максимальной цены 20 780 юаней/т и минимальной цены 20 695 юаней/т, закрывшись по цене 20 705 юаней/т. Объем торгов составил 4,8 лота, а открытый интерес — 241 000 лотов. LME открылся по цене 2 607,5 долл./т, с максимальной ценой 2 611 долл./т, минимальной ценой 2 607,5 долл./т и закрылся по цене 2 609 долл./т.
Макроэкономика: (1) Ли Чэнган, заместитель министра и представитель по международной торговле Министерства коммерции, возглавил делегацию, которая посетила Канаду с 24 по 27 августа, совместно проведя 28-е заседание Китайско-канадского совместного комитета по экономике и торговле с канадской стороной. Обе стороны договорились продолжать использовать механизм платформы Китайско-канадского совместного комитета по экономике и торговле, накапливать позитивные результаты в экономической и торговой сферах посредством последующих коммуникаций и обменов, а также содействовать здоровому, стабильному и устойчивому развитию китайско-канадских экономических и торговых отношений. После этого команда Ли Чэнгана отправится в Вашингтон, США, для встречи с соответствующими должностными лицами США. (Бычий ★) (2) Пересмотренный годовой показатель реального ВВП США за II квартал увеличился на 3,3% за месяц, что выше ожидаемых 3,1% и первоначального значения 3%. Пересмотренный годовой показатель индекса цен на базовые ПЦЕ за II квартал увеличился на 2,5% за месяц, что совпадает с первоначальным значением, но ниже ожидаемых 2,6%. (Бычий ★)
Фундаментальные показатели: (1) По данным SMM, 28 августа запасы первичного алюминиевого слитка в основных внутренних потребительских регионах составили 620 000 т, увеличившись на 4 000 т по сравнению с понедельником и на 24 000 т по сравнению с прошлым четвергом. (Медвежий ★) (2) 28 августа 2025 года, по данным SMM, запасы алюминиевого заготовки в Гуандуне составили 62 500 т, а в Уси — 31 000 т, в сумме 93 500 т, что на 500 т больше, чем в предыдущем периоде. (Медвежий ★) (3) 28 августа по данным SMM запасы первичного алюминия в Шанхайской зоне свободной торговли составили 79 500 т, а в Гуандунской зоне свободной торговли — 20 000 т, в сумме 99 500 т, что на 2 400 т меньше, чем на прошлой неделе. (Бычий ★)
Рынок первичного алюминия: Вчера центр ранних торгов SHFE на алюминий двигался вверх, но абсолютная цена снизилась по сравнению с предыдущим торговым днем, центр был около 20 720 юаней/т. На востоке Китая абсолютная цена фьючерсного алюминия снизилась, и настроение покупателей в нижнем звене производственной цепочки улучшилось, но по-прежнему в основном сосредоточено на закупках по принципу «точно в срок», при этом энтузиазм по поводу пополнения запасов оставался недостаточным. Фактические сделки совпадали со средней ценой SMM. Индекс настроений продавцов на рынке восточного Китая составил 2,84, увеличившись на 0,06 за неделю; индекс настроений покупателей составил 2,5, увеличившись на 0,18 за неделю. SMM A00 алюминий котировался по цене 20 730 юаней/т, что на 110 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день, с дисконтом 20 юаней/т по отношению к контракту 09, без изменений по сравнению с предыдущим днем. В центральном Китае после снижения абсолютной цены энтузиазм покупателей в нижнем звене производственной цепочки по поводу пополнения запасов возрос, а торговая активность изменилась с предыдущей тишины на активность. Фактические сделки проходили с премией 10-20 юаней/т по отношению к цене SMM на алюминий в центральном Китае, при этом рынок перешел от закупок по принципу «точно в срок» на основе хеджирования к закупкам по низким ценам перерабатывающими предприятиями. Вчера индекс настроений по отгрузкам на рынке центрального Китая составил 2,97, увеличившись на 0,53 за месяц; индекс настроений покупателей составил 2,89, увеличившись на 0,78 за месяц. SMM A00 алюминий по контракту SHFE алюминий 2509 закрылся по цене 20 570 юаней/т, что на 90 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день, с дисконтом 180 юаней/т по отношению к контракту 09, увеличившись на 20 юаней/т.
Вторичный алюминий (сырье): вчера спотовая цена первичного алюминия снизилась на 110 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, при этом спот SMM A00 закрылся по цене 20 730 юаней/т, и в целом рынок алюминиевого лома последовал за снижением. По мере приближения традиционного пикового сезона заказы у некоторых предприятий нижнего звена производственной цепочки, использующих лом, восстановились, но основной темой остается дефицит предложения на рынке алюминиевого лома, что поддерживает высокие закупочные цены. Вчера сконцентрированные котировки прессованного UBC составляли 15 550-16 050 юаней/т (без учета налогов), а измельченный алюминиевый напряженный лом (цена основана на содержании алюминия) — 17 100-17 600 юаней/т (без учета налогов). Прессованный UBC снизился на 50 юаней/т за месяц, а измельченный алюминиевый напряженный лом (цена основана на содержании алюминия) — на 100 юаней/т за месяц. В регионах Цзянси и Аньхой цены на алюминиевый напряженный лом снизились на 100 юаней/т, в то время как в Хубэе и Хунани цены на алюминиевый лом оставались стабильными, при этом предприятия заняли выжидательную позицию. На следующей неделе ожидается, что цены на алюминиевый лом будут колебаться на высоких уровнях, усиливаясь противостояние между продавцами и покупателями. С макроэкономической точки зрения, продолжающаяся специальная проверка нерегулярных налоговых возвратов в нескольких регионах окажет глубокое влияние на структуру затрат перерабатывающей промышленности алюминия. В период перехода политики предприятия по использованию лома, чтобы компенсировать потенциальное увеличение налоговых затрат, могут еще больше снизить закупочные цены, повышая риск падения цен на алюминиевый лом. Однако ситуация с ограниченным предложением в краткосрочной перспективе вряд ли изменится, особенно дефицит измельченного напряженного алюминиевого лома, который продолжит давать поставщикам возможность торга. SMM ожидает, что основной диапазон цен на измельченный напряженный алюминиевый лом (ценовой расчет на основе содержания алюминия) будет находиться в пределах 17 100-17 600 юаней/тонна (без учета налогов), в то время как цены на брикетированный UBC, поддерживаемые жестким спросом, будут держаться в пределах 15 500-16 000 юаней/тонна (без учета налогов). В целом, рынку необходимо внимательно следить за реализацией политик и силой восстановления потребления в «пиковом сезоне сентября», так как тенденции цен будут зависеть от исхода противостояния между передачей затрат и дефицитом предложения.
Вторичные алюминиевые сплавы: На фьючерсном рынке вчера наиболее активный контракт на литейный алюминиевый сплав 2511 открылся на уровне 20 350 юаней/тонна, достиг максимума 20 360 юаней/тонна, минимума 20 230 юаней/тонна и закрылся на уровне 20 350 юаней/тонна, снизившись на 15 юаней/тонна или 0,07% по сравнению с предыдущей торговой сессией. Открытый интерес составил 8 229 контрактов, объем торгов — 1 883 контракта, при этом быки в основном сокращали свои позиции. На спотовом рынке цена SMM A00 на алюминий упала на 110 юаней/тонна до 20 730 юаней/тонна по сравнению с предыдущим днем, в то время как цена SMM ADC12 осталась неизменной на уровне 20 750 юаней/тонна. Из-за ограниченного обращения цены на алюминиевый лом остаются стабильными, продолжая поддерживать цены на ADC12. Кроме того, частые сообщения об отмене налоговых возвратов и дополнительных налогах в различных регионах вызвали сильное желание предприятий передать затраты, что делает более вероятным рост, чем падение цен в краткосрочной перспективе. Спрос со стороны, приближаясь к традиционному пиковому сезону сентября, восстановился лишь слегка, высокие цены подавляли рыночную активность запросов, но фактические сделки были средними; спотово-фьючерсная разница цен усилилась, улучшая отгрузки для торговых компаний, работающих на спотовом и фьючерсном рынках. Цены на АДЦ12, вероятно, продолжат колебаться вверх в краткосрочной перспективе, поддерживаемые затратами, низкими запасами и давлением политики, но медленное восстановление спроса может ограничить пространство для роста. В дальнейшем следует обратить внимание на прогресс в реализации политики, восстановление поставок вторичного алюминия и маржинальные изменения в конечном спросе.
Резюме: На макроуровне недавно глобальная экономика и торговые трения продолжали ослабевать, Комитет по экономическому сотрудничеству и торговле Китая и Канады выпустил позитивные сигналы о сотрудничестве, а также данные по экономике США оказались лучше ожиданий, что повысило аппетит к риску на рынке. Рыночные настроения были оптимистичными, что поддержало цены на алюминий. Спрос, когда август подходит к концу, сезонный пик сентября-октября приближается, и недельные показатели работы предприятий вниз по цепочке в этом неделе продемонстрировали более сильные признаки восстановления. Коэффициент использования мощностей ведущих отечественных предприятий по прессованию алюминия вырос на 1,5 процентных пункта по сравнению с прошлой неделей до 52%, в основном благодаря предприятиям, занимающимся прессованием для фотоэлектрической промышленности. Другие секторы, такие как алюминиевые листы, полосы, фольга и провода, также показали некоторое увеличение коэффициента использования мощностей. Запасы, согласно статистике SMM, 28 августа запасы алюминиевых слитков в основных районах потребления в Китае составили 620,000 тонн, что на 4,000 тонн больше, чем в понедельник, и на 24,000 тонн больше, чем неделю назад. Абсолютные цены на алюминиевые слитки немного снизились, и покупательские настроения улучшились, но еще не достигли уровня, чтобы стимулировать массовое пополнение запасов. Вне сезона, темпы накопления запасов и высокие цены на алюминий продолжат подавлять премии на спот-рынке. В целом, на макроуровне, растущие ожидания снижения ставок ФРС США и политика Китая, направленная на стимулирование внутреннего спроса, создают благоприятную атмосферу, которая, как ожидается, улучшит перспективы потребления алюминия. Однако потребуется время, чтобы внутренняя политическая поддержка передалась реальному потреблению. В традиционный пиковый сезон сентября, цены на алюминий скорее всего будут расти, чем падать, но давление сверху сохраняется. Для того чтобы цены на алюминий эффективно преодолели важный уровень сопротивления в 21,000 юаней за тонну, необходимо, чтобы ожидания пикового сезона сентября-октября в потреблении алюминия оправдались, и это должно быть подтверждено последующим появлением точки поворота в снижении запасов алюминиевых слитков в Китае и продолжением устойчивости производственной деятельности вниз по цепочке. Ожидается, что цены на алюминий сохранят устойчивость в ближайшей перспективе.
[Предоставленная информация носит справочный характер. Данная статья не является прямым инвестиционным исследованием или рекомендацией. Клиентам следует принимать решения с осторожностью и не использовать эту информацию в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]
