Утренний комментарий SMM по основным металлам на ШФЭ (29 июля)

ШАНХАЙ, 29 июля (SMM) —

Медь

Рынок фьючерсов: В ночь на понедельник медь на LME открылась на уровне 9 830,5 долл./т, сначала достигла максимума в 9 856,5 долл./т, затем колебалась вниз, к концу сессии опустилась до минимума в 9 759 долл./т, после чего незначительно отскочила и закрылась на уровне 9 796 долл./т, снизившись на 0,34 %. Объем торгов составил 12 000 лотов, а открытый интерес — 270 000 лотов. В ночь на понедельник самый активный контракт SHFE медь 2509 открылся на уровне 79 130 юаней/т, сначала достиг максимума в 79 240 юаней/т, затем колебался вниз в течение сессии, достигнув минимума в 78 810 юаней/т, после чего резко отскочил вверх, затем консолидировался в боковом движении и закрылся на уровне 79 010 юаней/т, поднявшись на 0,04 %. Объем торгов составил 33 000 лотов, а открытый интерес — 175 000 лотов.

Цены: В макроэкономическом плане торговое соглашение между США и ЕС укрепило доллар США и настроение на рынке рисков. В то же время Трамп продолжал оказывать давление на председателя ФРС Пауэлла, чтобы тот снизил стоимость заимствований, хотя рынок в целом ожидает, что ФРС США сохранит ставки без изменений, что оказывает давление на цены меди. Медь на LME незначительно снизилась. С точки зрения предложения, в конце недели поступили сообщения о внутренних и импортных поставках, при этом ожидается дополнительное внутреннее предложение на этой неделе. В сочетании с потребностями поставщиков в ликвидации активов в конце месяца общее предложение осталось достаточным. С точки зрения спроса, настроение покупателей в нижнем звене цепочки поставок незначительно улучшилось, поскольку цены на медь в течение дня снизились. С точки зрения запасов, по состоянию на 28 июля основные запасы меди в Китае по данным SMM выросли на 6 100 т по сравнению с предыдущей неделей и составили 120 300 т, а общие запасы снизились на 230 900 т по сравнению с 351 200 т годом ранее, оставаясь на относительно низких уровнях. С точки зрения цен, рынок ожидает новостей о торговых соглашениях США с различными странами, ожидая, что до этого времени цены на медь будут колебаться в определенном диапазоне.

Алюминий

Рынок фьючерсов: В ночной сессии предыдущего торгового дня самый активный контракт SHFE алюминий 2509 открылся на уровне 20 635 юаней/т, с максимумом в 20 695 юаней/т, минимумом в 20 625 юаней/т и закрылся на уровне 20 660 юаней/т, поднявшись на 0,22 % по сравнению с предыдущим закрытием. Медь на LME открылась на уровне 2 637 долл./т, с максимумом в 2 642 долл./т, минимумом в 2 624 долл./т и закрылась на уровне 2 631 долл./т, не изменившись по сравнению с предыдущим закрытием.

Итог: В целом индекс доллара США продолжил расти на 1,01%. Новое торговое соглашение между США и ЕС повысило аппетит к риску на рынке, поддерживая укрепление доллара США. Однако рынок продолжает ожидать, что Федеральная резервная система США может начать снижение процентной ставки в сентябре. На внутреннем уровне политика, связанная с «борьбой с бесконечной конкуренцией», привела к росту цен на промышленные металлы, при этом долгосрочный курс «стимулирования потребления и стабилизации роста» остается неизменным. С точки зрения фундаментальных факторов, на фоне увеличения предложения и снижения потребления в межсезонный период ожидания накопления запасов остаются высокими. Кроме того, в последнее время настроения рынка в отношении таких политических мер, как «борьба с бесконечной конкуренцией» и «высококачественное развитие», охладели, при этом фьючерсы сначала резко выросли, а затем отошли от максимумов. Ожидается, что краткосрочные цены на алюминий будут колебаться на высоких уровнях. В дальнейшем следует обратить внимание на изменения запасов и настроения капитала.

Свинец

В ночь на сегодняшний день LME свинец открылся на уровне 2020 долларов США/тонну. Торговля LME свинцом в азиатской сессии была вялой, цены в основном консолидировались в диапазоне 2015-2020 долларов США/тонну. В европейской сессии LME свинец постепенно колебался вверх. Особенно после снижения запасов свинца LME свинец снова поднялся до 2040 долларов США/тонну, но не смог удержаться выше этого уровня. К концу сессии он отдал большую часть своих прибылей, закрывшись на уровне 2017,5 долларов США/тонну, снизившись на 0,15% и зафиксировав трехдневное падение подряд.

В ночь на сегодняшний день самый ликвидный контракт SHFE свинец 2509 открылся на уровне 16985 юаней/тонну. В начале сессии из-за продолжающегося регионального дефицита внутреннего предложения общий ценовой центр SHFE свинца сдвинулся вверх, достигнув отметки в 17000 юаней/тонну. Однако с накоплением запасов свинца в складских свидетельствах и вводом в эксплуатацию новых мощностей по производству вторичного свинца бычий импульс ослаб. Во второй половине торговой сессии SHFE свинец отдал часть своих прибылей, закрывшись на уровне 16945 юаней/тонну, поднявшись на 0,03%. Его открытый интерес составил 68671 лот, что на 1875 лотов меньше, чем в предыдущий торговый день.

В последнее время первичные свинцовые плавильные заводы не полностью восстановились после ремонта, при этом предложение в некоторых регионах остается напряженным. Объемы спотовых поставок грузов с первичных свинцовых плавильных заводов ограничены, что приводит к ограниченному количеству грузов, которые могут быть доставлены на социальные склады. В то же время производство на вторичных свинцовых плавильных заводах постепенно возобновляется. Еженедельный коэффициент загрузки вторичных свинцовых плавильных заводов по данным SMM в последние недели растет, что в определенной степени заполняет пробел в поставках и достигает относительного баланса с потреблением свинца. С точки зрения цен, грузы на складах в Цзянсу, Чжэцзяне и Шанхае котируются со скидкой в 30-0 юаней/тонна по контракту SHFE на свинец 2509 для самовывоза, что выше цен на самовывоз с производственных площадок свинцовых плавильных заводов. Предприятия нижнего звена предпочитают закупать грузы с самовывозом с производственных площадок у свинцовых плавильных заводов. Поэтому изменения запасов на социальных складах были относительно небольшими, с небольшим увеличением. Кроме того, ожидается, что техническое обслуживание на первичных свинцовых плавильных заводах скоро закончится. В сочетании с возобновлением производства на вторичных свинцовых предприятиях и продвижением ввода новых мощностей в эксплуатацию, если потребление свинца не значительно улучшится, не исключено, что социальные запасы свинцовых слитков продолжат нарастать, тем самым снижая цены на свинец.

Цинк

Фьючерсный рынок: В ночь на сегодня LME цинк открылся на уровне 2833,5 доллара США/тонна. В начале сессии LME цинк достиг максимума в 2843,5 доллара США/тонна, затем колебался вниз, достигнув минимума в 2803 доллара США/тонна в течение сессии. Впоследствии LME цинк снова подскочил выше средней дневной линии. К концу сессии LME цинк снова опустился, закрывшись на уровне 2805 долларов США/тонна, снизившись на 23,5 доллара США/тонна или на 0,83%. Объем торгов вырос до 9331 лота, в то время как открытый интерес сократился на 1902 лота до 189 000 лотов. В ночь на сегодня самый ликвидный контракт SHFE цинк 2509 открылся на уровне 22645 юаней/тонна. В начале сессии SHFE цинк колебался вокруг средней дневной линии, достигнув максимума в 22725 юаней/тонна в течение сессии. Затем SHFE цинк незначительно колебался вниз. К концу сессии он достиг минимума в 22640 юаней/тонна, закрывшись на уровне 22665 юаней/тонна, поднявшись на 20 юаней/тонна или на 0,09%. Объем торгов сократился до 52677 лотов, в то время как открытый интерес сократился на 113 лотов до 124 000 лотов.

Прогноз цен на цинк: В ночь на понедельник на LME цинк зафиксировал медвежий свечной график, при этом 10-дневная скользящая средняя обеспечивала поддержку снизу. Индекс доллара США значительно вырос, однако низкий уровень запасов цинка на LME по-прежнему поддерживал цены на цинк. Цинк на LME консолидировался и колебался. После начала нового раунда китайско-американских торговых переговоров рынок продолжал ожидать макроэкономических рекомендаций. В ночь на понедельник на SHFE цинк зафиксировал бычий свечной график, при этом 20-дневная скользящая средняя обеспечивала поддержку снизу. В понедельник запасы слитков цинка по данным SMM продолжили расти. Фундаментальные факторы обеспечили слабую поддержку ценам на цинк, однако по-прежнему сохранялись положительные макроэкономические ожидания. Цинк на SHFE сохранял колебательный тренд.

Олово

Фьючерсы: Самый ликвидный контракт на олово на SHFE (SN2509) открылся в ночной сессии с небольшим повышением, но затем колебался вниз, закрывшись на уровне 267 300 юаней/тонну, что на 0,51% ниже по сравнению с предыдущим торговым днем.

Макроэкономика: (1) Национальная конференция руководителей департаментов промышленности и информационных технологий 2025 года прошла в Пекине, на которой подчеркивалось закрепление результатов комплексной ректификации в секторе электромобилей, участвующих в «гонке за выживание», укрепление управления в таких ключевых отраслях, как фотоэлектрика, и использование стандартных обновлений для вывода из эксплуатации устаревших мощностей. На конференции также подчеркивалось укрепление системы обязательных национальных стандартов в промышленности и ИТ-секторе. (2) Согласно последним исследованиям Canalys, рынок смартфонов на материковом Китае в II квартале 2025 года сократился на 4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, поскольку импульс роста, обеспеченный государственными субсидиями в начале года, начал ослабевать. Huawei вернулась на первое место с поставками в 12,2 млн единиц (18% рыночной доли), за ней следовали vivo (11,8 млн, 17%), OPPO (включая OnePlus) с 10,7 млн (16%), Xiaomi (10,4 млн, четвертое место с восемью кварталами подряд роста по сравнению с аналогичным периодом прошлого года) и Apple (10,1 млн, пятое место). (3) Тарифы: ① Бангладеш стремится к покупке самолетов Boeing при одновременном снижении тарифов США. ② Южная Корея предлагает «Сделать американское судостроение великим снова», чтобы ускорить соглашения о тарифах. ③ Министр торговли США Латник: ЕС заплатит 15% тарифов, за исключением незначительных исключений. Трамп рассмотрит несколько соглашений на этой неделе, прежде чем окончательно утвердить ставки. ④ Трамп: Тарифы на лекарства будут объявлены в ближайшее время; глобальные тарифы, вероятно, составят 15-20%. ⑤ Премьер-министр Канады: торговые переговоры с США находятся на критическом этапе. ⑥ Министр финансов Чили ожидает освобождения от тарифов на медь.

Фундаментальные факторы: (1) Нарушения поставок: поставки оловянной руды в основных производственных регионах, таких как Юньнань, сокращаются, при этом некоторые плавильные заводы продолжают техническое обслуживание или в июле осуществляют небольшие сокращения производства (бычий рынок★). (2) Спрос: сектор фотоэлектрической энергии: после установки спрос на оловянные слитки в восточном Китае снизился, что привело к снижению операционных показателей некоторых производителей. Электроника: конечные потребители электроники в Южном Китае вошли в период низкого спроса на фоне высоких цен на олово, поддерживая только закупки по принципу «точно в срок» из-за сильного ожидания изменений. Другие секторы (например, оловянная жесть, химическая продукция): спрос стабилен, не превышая ожиданий.

Срочный рынок: срочный рынок оловянных слитков оставался вялым. Несмотря на непрерывное снижение цен, общие уровни оставались высокими, что снизило покупательский энтузиазм предприятий нижнего звена и конечных потребителей, при этом большинство сделок ограничивалось закупками по принципу «точно в срок».