В последнее время цены на серебро начали расти, привлекая внимание рынка. Как и цены на драгоценные металлы, цены на серебро и золото демонстрируют высокую степень корреляции и, как правило, движутся в одном направлении. Однако цены на серебро, как правило, более волатильны. С начала года цены на золото продолжали расти, неоднократно достигая новых исторических максимумов, в то время как рост цен на серебро отставал. По состоянию на 9 июня годовой прирост самого ликвидного контракта на золото на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) составил 23%, в то время как для самого ликвидного контракта на серебро на SHFE он составил 18%, при этом цены на серебро отставали от цен на золото на 5 процентных пунктов. Коэффициент золото/серебро когда-то превысил 100.
На фоне значительного повышения США тарифов и роста рисков замедления мировой экономики аргументы в пользу роста цен на золото сильнее, чем в пользу серебра. В отличие от золота серебро обладает как финансовыми, так и промышленными свойствами, при этом более половины спроса на серебро приходится на промышленное использование. Поэтому убежищный потенциал золота сильнее, чем у серебра, и убежищные фонды предпочитают золото. Однако в последнее время, когда рост цен на золото замедлился и вступил в период консолидации, цены на серебро начали стремительно расти, а коэффициент золото/серебро продемонстрировал заметную коррекцию.
Некоторые участники рынка считают, что правительство США может ввести торговые защитные меры в отношении других ключевых металлов, таких как серебро, тем самым повысив спрос на серебро как на убежищный и замещающий актив и подтолкнув цены на серебро вверх. На фоне охлаждения мировых «торгов в условиях рецессии» и сохраняющегося высокого коэффициента золото/серебро цены на серебро начали расти. Под влиянием множества факторов, включая напряженную ситуацию на рынке серебра, переход финансовых рынков от «торгов в условиях рецессии» к «торгов в условиях рефляции» и постоянный приток капитала, потенциал роста цен на серебро открылся.
Промышленный спрос на серебро продолжает расти, в то время как предложение остается на прежнем уровне. Данные Серебряного института показывают, что с начала года спрос на серебро в фотоэлектрической отрасли резко вырос, однако общий объем предложения почти не изменился, сохраняя разрыв между спросом и предложением. В 2024 году общий мировой спрос на серебро составил 1,1641 млрд унций, общий объем предложения — 1,0151 млрд унций, а разрыв между спросом и предложением составил 148,9 млн унций. Прогнозируется, что в 2025 году общий мировой спрос на серебро составит 1,1483 млрд унций, а общий объем предложения — 1,0306 млрд унций, при этом разрыв между спросом и предложением составит 117,6 млн унций. Основной фон спроса и предложения на серебро остается напряженным.
Основной причиной нынешнего роста цен на серебро является охлаждение глобальных настроений в пользу безопасных активов. 2 апреля президент США Трамп подписал указ, объявляющий о введении политики «взаимных тарифов» в отношении глобальных торговых партнеров, что привело к эскалации глобальных торговых трений. Рынок опасался, что под влиянием тарифов возрастет риск глубокого замедления мировой экономики, что негативно скажется на промышленном спросе на серебро и приведет к резкому падению цен на серебро наряду с цветными металлами. После июня, несмотря на сохраняющуюся неопределенность в глобальной торговой среде, рынок постепенно осознал, что Трамп не осмелится быть неуступчивым, рискуя замедлением экономики США. Данные по экономике США показали, что, хотя индекс PMI в обрабатывающей промышленности, индекс потребительского доверия и другие показатели продолжали снижаться, такие показатели рынка труда, как уровень безработицы и число рабочих мест вне сельского хозяйства, оставались устойчивыми. Экономика США замедляется, но текущий риск глубокого замедления относительно невелик. Поэтому глобальные настроения в пользу безопасных активов охладели, и рисковые активы, такие как американские акции и цветные металлы, значительно отскочили вверх. Для золота наиболее благоприятной макроэкономической средой является «рецессия», в то время как серебро предпочитает макроэкономическую среду «стагфляции». Если глобальные макроэкономические торги перейдут от «рецессии» к «стагфляции», это будет более благоприятным для роста цен на серебро.
С мая запасы серебра в SLV, крупнейшем в мире серебряном ETF, продолжают расти, а некоммерческие чистые длинные позиции CFTC увеличились, что свидетельствует о сильном бычьем настроении спекулятивных фондов по отношению к ценам на серебро. За тот же период запасы золотых ETF и некоммерческие чистые длинные позиции CFTC мало изменились. Данные ETF и открытые позиции на фьючерсах хорошо синхронизировались с тенденциями цен на серебро, что свидетельствует о том, что спекулятивные фонды являются важным фактором нынешнего роста цен на серебро.
Исходя из исторических моделей соотношения золота и серебра, все еще есть пространство для коррекции этого соотношения вниз. С 2010 года диапазон колебаний соотношения золота и серебра оставался в пределах интервала 40-80. В экстремальных условиях, таких как пандемия COVID-19 в 2020 году, которая погрузила мировую экономику в риск глубокого замедления и кризис ликвидности, соотношение золота и серебра в марте 2020 года превысило 120, но затем скорректировалось до уровня ниже 80 в связи с быстрым ростом цен на серебро. В апреле 2025 года рост цен на золото опережал рост цен на серебро, и соотношение золота и серебра оставалось выше 100. Хотя некоторые считают, что соотношение золота и серебра больше не имеет справочной ценности, охлаждение «торговли в условиях рецессии» способствует коррекции соотношения золота и серебра, которое в настоящее время составляет 92. Если ФРС США своевременно снизит процентные ставки, риск замедления мировой экономики снизится, а основная тема финансовых рынков переместится к «торговле в условиях рефляции», то ожидается, что соотношение золота и серебра продолжит корректироваться до исторически нормального уровня ниже 80. Таким образом, «деглобализация» и «дедолларизация» подчеркнули значимость золота как актива для распределения средств и инструмента для защиты от рисков, при этом риск резкого падения цен на золото невелик. Судя по текущему соотношению золота и серебра, потенциал роста цен на серебро выше.
С технической точки зрения, цены на серебро на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) однажды столкнулись со значительным сопротивлением на уровне 8500 юаней/кг. В связи с сильным ростом цен цены на серебро на SHFE теперь сформировали эффективный прорыв. В настоящее время основные скользящие средние движутся вверх, а MACD сформировал «золотой крест», что указывает на то, что серебро на SHFE находится в типичном бычьем тренде.
Таким образом, напряженная ситуация с предложением и спросом, охлаждение настроений на мировых финансовых рынках в отношении защиты от рисков, приток спекулятивных средств, коррекция соотношения золота и серебра и технический резонанс совместно способствовали недавнему сильному росту цен на серебро.
В перспективе, если основная тема макроторговли переместится от «торговли в условиях рецессии» к «торговле в условиях рефляции», все еще есть возможность для коррекции текущего высокого соотношения золота и серебра, и потенциал роста цен на серебро открыт.
С изменением структуры спроса безопасные и денежные свойства серебра ослабли, в то время как его промышленные свойства укрепились. В настоящее время глобальная торговая ситуация остается крайне неопределенной, с возможностью колебаний тарифных ставок. По сравнению с золотом, серебро имеет меньший размер рынка, большую волатильность и худшую тенденцию следования за трендом, что делает торговлю более сложной.
Обратите внимание, что данная новость взята из https://www.cnmn.com.cn/ShowNews1.aspx?id=462467 и переведена SMM.
