Recientemente, Goldman Sachs publicó un informe titulado «El caso estratégico del oro y el petróleo en las carteras a largo plazo», en el que sugiere que los inversores a largo plazo reconsideren el papel del oro y el petróleo en sus carteras, basándose en la eficacia histórica de estos activos para cubrirse contra las crisis inflacionarias y los riesgos sistémicos.
Los analistas de Goldman Sachs recomiendan que, en los próximos cinco años, «las asignaciones al oro deben estar por encima de los niveles normales», mientras que «las asignaciones al petróleo deben estar por debajo de los niveles normales (pero seguir siendo positivas)».
Asignación al oro y al petróleo para cubrir riesgos
Goldman Sachs cree que «para los inversores que buscan minimizar el riesgo o las pérdidas extremas con un determinado nivel de rendimiento, una asignación activa y a largo plazo al oro y a futuros mejorados de petróleo es la mejor opción».
El banco destaca que el oro puede cubrirse contra los riesgos asociados a la disminución de la credibilidad fiscal y de los bancos centrales, mientras que el petróleo puede proteger contra las crisis de suministro negativas.
Históricamente, «en cualquier período de 12 meses en el que los rendimientos reales de las acciones y los bonos fueron negativos, los rendimientos reales del petróleo o el oro fueron positivos».
Dos factores clave que respaldan la sobreasignación al oro
La recomendación de Goldman Sachs de sobreasignar al oro se basa principalmente en dos factores principales: «el elevado riesgo de crisis en la credibilidad de las instituciones estadounidenses (por ejemplo, expansión fiscal, presión sobre la Reserva Federal de Estados Unidos) y el aumento de la demanda de oro por parte de los bancos centrales mundiales».
Hasta ahora, en 2025, los precios del oro han aumentado un 26,6 %, estableciendo una serie de récords. Esto está relacionado en gran medida con las preocupaciones sobre las políticas estadounidenses, preocupaciones que Goldman Sachs no espera que se reviertan rápidamente.
«Si estas preocupaciones se intensifican, los inversores privados podrían empujar los precios del oro mucho más allá de nuestras previsiones actuales: actualmente prevemos que el oro alcance los 3.700 dólares por onza a finales de año y los 4.000 dólares por onza a mediados de 2026».
Mientras tanto, en medio de la tendencia mundial de desdolarización, los bancos centrales extranjeros seguirán aumentando sus reservas de oro para reducir la dependencia de los activos denominados en dólares estadounidenses. Es poco probable que esta tendencia cambie en un futuro próximo.
Fundamentos estratégicos para la asignación al petróleo
Por el contrario, la recomendación de infraasignar al petróleo se debe a la reciente dinámica de la oferta, ya que «la alta capacidad ociosa en el mercado de crudo... reduce el riesgo de escasez de crudo en 2025-2026», escribe Goldman Sachs.
No obstante, Goldman Sachs también señala que "a partir de 2028, el crecimiento del suministro de petróleo crudo de países no pertenecientes a la OPEP se ralentizará considerablemente, lo que aumentará el riesgo de futuras crisis inflacionarias del petróleo", lo que justifica mantener una asignación estratégica limitada al petróleo.
Goldman Sachs afirmó que, al aumentar las tenencias de oro y los futuros mejorados de petróleo, la volatilidad anualizada de la cartera tradicional 60/40 podría reducirse de casi el 10 % al 7 %, manteniendo al mismo tiempo un rendimiento medio histórico del 8,7 %.
