"‘Bộ phim kinh dị đầu cơ nhôm LME’ tái xuất: Thị trường nhìn nhận thế nào? [Phân tích SMM]"

Gần đây, có thông tin lan truyền rộng rãi trên thị trường rằng một gã khổng lồ trong lĩnh vực năng lượng đã mở vị thế nhôm trên Sàn giao dịch kim loại London (LME) với khối lượng hơn 1 triệu tấn. Quy mô vị thế này là đáng kinh ngạc - tính đến ngày 15 tháng 5, lượng tồn kho nhôm trên LME chỉ đạt 397.300 tấn (trong đó Rusal chiếm khoảng 90%), và vị thế của gã khổng lồ này lớn hơn lượng tồn kho hiện có 2,5 lần. Chịu ảnh hưởng của điều này, hợp đồng nhôm gần hạn trên LME đã chuyển từ cấu trúc chênh lệch kỳ hạn 28 USD sang cấu trúc chênh lệch ngược (back) nhẹ, làm tăng mạnh lo ngại của thị trường về sự tăng giá của hợp đồng nhôm gần hạn trên LME. Nhiều nhà đầu tư bắt đầu tự hỏi liệu nhôm trên LME có lặp lại đợt tăng giá mạnh như đồng trên LME trước đây hay không, đợt tăng giá này được kích hoạt bởi các rủi ro chính sách thuế quan dẫn đến những thay đổi trong dòng chảy thương mại toàn cầu.​

SMM cho rằng mặc dù có sự không chắc chắn xung quanh thuế quan nhôm 232, điều này đã đưa sự biến động vào bối cảnh giao dịch nhôm toàn cầu và, cùng với việc lượng tồn kho liên tục giảm, đã dẫn đến những thay đổi liên tục trong kỳ vọng giao dịch ngắn hạn, nhưng từ góc độ cơ bản của nhôm ở nước ngoài, cấu trúc chênh lệch ngược trên LME không có điều kiện để duy trì trong thời gian dài.​

Về mặt hiệu suất thị trường giao ngay, phí chênh lệch giao ngay đối với thỏi nhôm trên toàn cầu phần lớn đang có xu hướng giảm, đặc biệt là ở châu Á. Chịu ảnh hưởng của kỳ vọng vào mùa ế ẩm, không có tình trạng thiếu hụt thỏi nhôm trên thị trường, điều này tạo ra trở ngại cho việc duy trì cấu trúc chênh lệch ngược.​

Từ góc độ logic về lượng hợp đồng mở, những người tham gia thị trường nắm giữ các vị thế giao ngay lớn thường duy trì một lượng hợp đồng phòng hộ ngắn hạn nhất định trên thị trường kỳ hạn. Do đó, có thể suy ra rằng mục đích chính của hoạt động trên LME lần này có thể là để kiếm lời từ chênh lệch giữa các hợp đồng kỳ hạn, hơn là một cược đơn giản vào sự tăng giá đơn phương của giá nhôm.​

Liên quan đến các chính sách thuế quan, ngay cả khi có một bước đột phá trong đàm phán giữa Trung Quốc và Mỹ về các vấn đề thuế quan thép và nhôm 232, dẫn đến những thay đổi trong dòng chảy thương mại nhôm toàn cầu, thì vẫn sẽ khó có thể duy trì một cấu trúc chênh lệch ngược mạnh. Lý do là Mỹ hiện vẫn còn một phần lượng tồn kho thỏi nhôm ẩn và vẫn chưa phải đối mặt với tình trạng cạn kiệt nguồn cung.​

Trên mặt trận quốc tế, sự kết thúc của cuộc chiến Nga - Ukraine không có nghĩa là sự kết thúc của các lệnh trừng phạt của phương Tây đối với kim loại Nga. Có một mức độ không chắc chắn cao liên quan đến việc dỡ bỏ các lệnh trừng phạt đối với Nga, điều này mang lại áp lực và rủi ro về chi phí vốn cao hơn.​

Hiện tại, các xung đột thương mại do thuế quan toàn cầu gây ra vẫn tồn tại, và tình trạng tồn kho thấp đã tăng cường hơn nữa khả năng phục hồi của giá nhôm. Tuy nhiên, áp lực mùa thấp tiếp theo ở phía cầu đã hạn chế tiềm năng tăng giá của nó. Nếu Trung Quốc và Mỹ đạt được tiến bộ thực chất trong các cuộc đàm phán thuế quan thép và nhôm 232, dòng chảy thương mại nhôm toàn cầu sẽ được định hình lại, áp lực cung ứng ở các thị trường ngoài Mỹ dự kiến sẽ được giảm bớt, và tâm lý thị trường cũng sẽ được thúc đẩy. Tuy nhiên, về cơ bản, điều này vẫn sẽ khó có thể mang lại sự đảo ngược thực chất trong các yếu tố cơ bản của nhôm ở nước ngoài. Những người tham gia thị trường cần theo dõi chặt chẽ các diễn biến liên quan và thận trọng phản ứng với những thay đổi phức tạp trên thị trường nhôm LME.

[Thông tin được cung cấp chỉ để tham khảo. Bài viết này không cấu thành lời khuyên trực tiếp cho nghiên cứu và ra quyết định đầu tư. Khách hàng nên đưa ra quyết định một cách thận trọng và không nên thay thế phán đoán độc lập của mình bằng thông tin này. Bất kỳ quyết định nào được đưa ra bởi khách hàng đều không liên quan đến SMM.]

》Đăng ký để xem giá giao ngay lịch sử của kim loại SMM