Медь, коррекция вверх

В последнее время цены на медь претерпели значительные колебания, демонстрируя тенденцию к первоначальному снижению, за которым последовало восстановление. В начале апреля, под влиянием введения США «взаимных тарифов», весь рынок был охвачен тревогой, что значительно снизило цены на медь. После Праздника чистоты цены на медь резко упали, достигнув минимума в 71 320 юаней/тонну. После того, как рынок коллективно выплеснул свой пессимизм, он постепенно вернулся к спокойствию. Кроме того, в тарифной войне, начатой США, появились признаки ослабления, что заставило цены на медь снова сосредоточиться на фундаментальных факторах и постепенно восстановиться.

Ослабление финансовых атрибутов

В апреле мировые финансовые рынки внимательно следили за тарифной политикой США, переживая два этапа: сначала концентрированный выброс панических настроений, затем их ослабление.

В начале апреля, под влиянием политики США «взаимных тарифов», мировые фондовые рынки понесли большие потери. Настроения избегания риска привели к росту цен на государственные облигации США и японскую иену, в то время как сектор цветных металлов ослаб во всех направлениях.

После быстрого ослабления паники на рынке 9 апреля США объявили о временном приостановлении введения высоких «взаимных тарифов» в отношении некоторых торговых партнеров. Это привело к значительному росту европейских и американских фондовых рынков, а сектор цветных металлов продемонстрировал широкомасштабное восстановление. К этому моменту большая часть воздействия торгового конфликта была поглощена рынком, и мировые рынки постепенно вернулись к спокойствию.

Федеральная резервная система США проведет заседание по установлению процентных ставок в начале мая. Негативное влияние тарифной политики США на рынок уже ослабло, но ее влияние на инфляцию и экономический рост будет продолжать отражаться в макроэкономических данных США. Макроэкономическая среда в мае, как ожидается, в целом останется стабильной, а ее влияние на цены на медь, вероятно, снизится.

Напряженность предложения

В последнее время работа зарубежных рудников оставалась в целом стабильной, с лишь единичными сбоями. По данным SMM, с 30 марта протестующие в регионе Куско в Перу блокировали вход на медный рудник Antapaccay, принадлежащий Glencore. Кроме того, в середине апреля один из рабочих на медном руднике Sierra Gorda, принадлежащем KGHM в Чили, погиб, что привело к остановке добычи на руднике. Объем добычи меди на руднике Sierra Gorda в 2024 году составил 146 тыс. тонн, что оказало незначительное фактическое влияние на мировую добычу медного концентрата.

С марта наблюдаются признаки ослабления напряженности в ситуации с поставками медного концентрата. В середине марта правительство Панамы указало, что разрешит First Quantum экспортировать 120 тыс. тонн медного концентрата и разрешит возобновить работу электростанции, обслуживающей рудник. Freeport, который не экспортировал никакого медного концентрата в этом году, получил квоту на экспорт примерно 1,27 млн тонн медного концентрата. Кроме того, существует пространство для некоторого увеличения объема добычи на таких проектах, как Quebrada Blanca Phase II компании Teck Resources и Oyu Tolgoi Phase II.

На неделе, завершившейся 18 апреля, переработка импортного медного концентрата оценивалась в -34,71 долл./тонну, что на 3,82 долл./тонну ниже по сравнению с предыдущей неделей. Текущий уровень переработки импортного медного концентрата остается отрицательным в течение трех месяцев подряд и продолжает снижаться.

По данным опроса SMM, некоторые отечественные плавильные заводы все еще планируют провести техническое обслуживание в мае. Учитывая потенциальное влияние снижения цен на медь на производственный энтузиазм плавильных заводов, ожидается, что напряженность в ситуации с поставками руды ослабнет в мае.

Под влиянием снижения цен на медные фьючерсы и удержания поставщиками медного лома грузов, спред между ценами на катодную медь и медный лом значительно сузился в апреле, даже опустившись до 450 юаней/тонну в середине апреля, что является самым низким уровнем с конца октября 2023 года. Резкое снижение цен на медь значительно сократило объем продаж поставщиков медного лома. Производство медных анодов увеличилось лишь незначительно за счет перехода некоторых предприятий по производству вторичных медных катанок на производство медных анодов. Производство медных анодов из руды ограничено такими факторами, как напряженность на рынке медного концентрата и постоянное снижение спотовых ТС, что затрудняет значительное увеличение объема производства. В настоящее время влияние внешнеторговой среды на импорт медного лома постепенно проявляется, и объемы импорта медного лома в апреле вряд ли восстановятся. Кроме того, поставщики медного лома удерживают грузы, ожидая роста цен на медь, что усугубит напряженность в ситуации с поставками медного лома в апреле.

Хотя переработка импортного медного концентрата остается отрицательной, это не оказало значительного влияния на производство плавильных заводов. Хотя Tongling Nonferrous Metals объявила о техническом обслуживании в марте, операционная ставка отечественных медных плавильных заводов, по данным опроса SMM, продолжила расти, достигнув 87,68% к концу марта. Это в основном связано с такими факторами, как высокие цены на медь, а также высокие цены на побочные продукты, такие как серная кислота и золото. Количество плавильных заводов, планирующих техническое обслуживание во II квартале в Китае, значительно увеличилось, причем несколько плавильных заводов планируют провести техническое обслуживание с апреля по июнь. По нашим оценкам, влияние технического обслуживания на производство катодной меди будет сосредоточено в апреле и мае.

Стабильный рост потребления

Операционные показатели предприятий по производству медных катанок в этом году были лучше, чем в предыдущие два года, в основном из-за недостаточного производства вторичных медных катанок, а не из-за роста конечного спроса. Восстановление потребления терминальных проводов и кабелей будет компенсировано высоким уровнем запасов в отрасли медных катанок, что затруднит эффективное формирование нового и значительного спроса за счет восстановления потребления.

Производство и продажи в отрасли кондиционеров демонстрируют ярко выраженные сезонные особенности. Май станет началом нисходящего цикла в производстве кондиционеров, при этом запасы кондиционеров, вероятно, снова накопятся на высоком уровне. Поэтому спрос на медь в секторе кондиционеров в мае испытает сезонное снижение.

Май — сезонно восстанавливающийся период для автомобильной промышленности. Поскольку субсидии на обмен автомобилей в автомобильной промышленности действуют уже несколько лет, часть спроса уже была удовлетворена заранее, и ожидается, что фактический стимулирующий эффект потребления на производство будет относительно ограниченным.

В целом, под влиянием факторов предложения ожидается, что цены на медь продолжат восстанавливаться в мае.

(Источник: Futures Daily)