SMM: По мере того, как негативное влияние тарифов постепенно ослабевает, среднесрочные и долгосрочные фундаментальные факторы могут привести к сначала снижению, а затем росту цен на медь [[Конференция SMM по меди]]

Опубликовано: Apr 28, 2025 17:43

Сохранить

[Комментарий SMM: Цены на медь на LME и SHFE достигли новых максимумов в первую неделю после праздников. Смогут ли благоприятные макроэкономические условия Китая продолжить поддерживать рост цен на медь?] Е Цзяньхуа, директор по большим данным SMM, поделился своими взглядами на тему «Медь: микро-движущие силы и макро-волатильность». Дефицит медных концентратов усилился, и ухудшение структуры спроса и предложения в краткосрочной перспективе трудно обратить вспять. В среднесрочной и долгосрочной перспективе сектор новой энергетики остается одним из основных движущих сил роста мирового потребления меди. В третьем и четвертом кварталах 2025 года, по мере рассеивания негативных настроений, вызванных торговой войной, цены на медь получат передышку. Однако под давлением экономического спада, вызванного высокими тарифами, избыток катодной меди может увеличиться. В третьем квартале может наблюдаться противостояние между ожиданиями сокращения производства на медеплавильных заводах и ослаблением потребления, что окажет определенное давление на цены на медь. В четвертом квартале влияние торговой войны на потребление ослабнет, а ожидания восстановления мировой экономики постепенно укрепятся. Эффекты более мягкой фискальной политики в Китае и США ранее станут заметными. При высоких ожиданиях дефицита руды и катодной меди на фундаментальном рынке ожидается, что центр цен на медь снова поднимется.

**Перевод на русский язык**: 23 апреля на **Главном форуме 20-й Международной конференции и выставки медной промышленности CCIE-2025 SMM** (CCIE-2025 SMM (20th) Copper Industry Conference & Copper Industry Expo – Main Forum), совместно организованном **компанией SMM Information & Technology Co., Ltd. (SMM)**, **SMM Metal Trading Center** и **Shandong Aisi Information Technology Co., Ltd.**, при поддержке **Jiangxi Copper Corporation** и **Yingtan Land Port Holdings Co., Ltd.** в качестве соорганизаторов, **Shandong Humon Smelting Co., Ltd.** в качестве специального соорганизатора, а также **Xinhuang Group** и **Zhongtiaoshan Nonferrous Metals Group Co., Ltd.** в качестве соорганизаторов, **Е Цзяньхуа, директор по большим данным SMM**, поделился своими взглядами на тему «Медь: микро-движущие силы и макро-волатильность». **Макроэкономика: турбулентность и непредсказуемость** - Глобальные индексы PMI в сфере производства в основных экономиках в основном оставались ниже 50. Геополитические конфликты и тарифная политика США привели к снижению соотношения цен на медь и золото, отражая сильную склонность рынка к избеганию рисков. - Экономика США столкнулась с опасениями «стагфляции» и «рецессии», что привело к нарушению глобальных цен на активы. Анализ включал долгосрочные и краткосрочные доходности казначейских облигаций США, изменения в числе рабочих мест в несельскохозяйственном секторе, индексы потребительского доверия/состояния/ожиданий Мичиганского университета, а также индексы PMI в сфере производства и услуг по данным Markit. - Основные европейские экономические показатели начали улучшаться, были запущены крупномасштабные фонды инфраструктурных инвестиций для стимулирования экономики. Обсуждались постепенное снижение процентных ставок в еврозоне и замедление снижения доверия в строительстве и розничной торговле. - Внутренние потребительские рынки требуют дальнейшего стимулирования, в то время как экспортные рынки сталкиваются с большими вызовами, несмотря на быстрое размещение местных правительственных облигаций. В обсуждениях упоминались рост запасов недвижимости, отрицательный рост площади строительства/завершения, данные об экспорте и ежемесячное размещение местных облигаций. - Взаимные тарифы США, направленные на «торговый дефицит» и направленные на решение проблемы госдолга в размере более 36 трлн долларов США, привели к значительной волатильности на рынке. **Подробности о взаимных тарифах США**: - В 4:00 утра по пекинскому времени 3 апреля был введен базовый тариф в размере 10% на ~60 стран с крупным торговым дисбалансом с США, вступивший в силу в 00:01 по восточному времени 5 апреля. 9 апреля последовали тарифы на выравнивание. - Канада и Мексика были освобождены от тарифов, при этом ранее отложенные тарифы вступят в силу в ближайшее время. Товары, соответствующие требованиям Соглашения о США, Мексике и Канаде (USMCA), сохраняют освобождение от тарифов. - Позиции, уже подпадающие под действие тарифов по разделу 232 (25% на сталь/алюминий, автомобили/запчасти, медь, фармацевтику, полупроводники, древесину, энергоносители), остаются незатронутыми. **Предложение: ужесточение глобального предложения меди** - Дефицит медного концентрата ухудшается; краткосрочные дисбалансы между спросом и предложением сохраняются. Анализ включал баланс спроса и предложения медного концентрата в мире в 2021-2030 годах (с учетом уровня сбоев), годовые долгосрочные контрактные базовые показатели TC и конкурентоспособность сырья для плавильных заводов. - В 2024 году экспорт вторичного медного сырья из США превысил 900 000 метрических тонн в физическом выражении (~700 000 метрических тонн в металлическом содержании). - Внутреннее предложение медного лома все больше зависит от роста собственного производства, при этом потоки, направляемые на плавильные заводы, растут. - Цены на COMEX резко выросли в ожидании тарифов, при этом США поглотили глобальный медный катод. Ключевые показатели: спреды между ценами на LME и COMEX, соотношение зарегистрированных/аннулированных варрантов на LME, мировые биржевые запасы меди и общий объем запасов меди на COMEX. - Импорт медного катода в Китай из Чили/Перу резко сократился, в то время как импорт из Африки расширился. - Снижение импорта меди ускорило сокращение внутренних запасов катода. Источники данных: производство катода в Китае по данным SMM, прибыль/убыток от спотового импорта и премии Яньшань, импорт катода и общественные запасы. **Спрос: различные структуры конечного использования** - Хотя торговая зависимость США снижается, они остаются крупнейшим торговым партнером Китая (14,7% от общего объема экспорта в 2024 году). - Азия доминирует в экспорте медных полуфабрикатов из Китая, что делает их уязвимыми перед американским давлением. Импорт вторичной меди из США в Китай значительно сократится в 2025 году. - Экспорт медных полуфабрикатов в Северную Америку достиг 60 000 метрических тонн (7,4% от общего объема) в 2024 году; ~20% импорта лома в Китай поступало из США. - Китайская государственная сетевая корпорация (State Grid Corporation of China) планирует инвестировать более 650 млрд юаней в 2025 году (+7% в годовом исчислении по сравнению с фактическими показателями 2024 года). - Секторы строительства и недвижимости остаются в состоянии спада, не способствуя потреблению меди. SMM прогнозирует снижение потребления меди в строительстве на 2% в годовом исчислении в 2025 году. - «Спрос на экспортный ажиотаж» сохраняется; традиционный сезонный рост внутреннего спроса поддерживает высокие показатели загрузки мощностей медных труб, хотя опасения по поводу экспорта растут. - Прогноз загрузки мощностей медных труб в апреле: 85,81% (+0,58 процентного пункта в месячном исчислении, -0,72 процентного пункта в годовом исчислении). Движущими факторами являются предтарифный экспортный ажиотаж и сильный экспорт медных труб/кондиционеров в марте. Внутренние продажи укрепятся в сезон пикового спроса, но влияние тарифов может замедлить рост экспорта, при этом показатели загрузки мощностей стабилизируются на высоких уровнях. **Среднесрочная и долгосрочная перспектива: новые источники энергии остаются ключевым движущим фактором роста** **Глобальный баланс меди и прогноз цен** - **2025Q1**: Настроения перед риском тарифов Трампа повысили цены на медь. COMEX вырос на фоне опасений по поводу тарифов, расширив спреды между LME и CME. Надежные данные из США и ожидания инфляции поддержали сырьевые товары. Внутренние стимулирующие меры и ожидаемый дефицит рудников/сокращение производства поддержали цены. - **2025Q2**: Введение тарифов и китайские ответные меры вызвали обвал цен на медь на фоне опасений по поводу экономического ущерба. Внутренние стимулирующие меры могут сбалансировать ситуацию, при этом цены восстановятся на фоне сокращения запасов в США, низких запасов и рисков сжатия, обусловленных контанго, хотя повторное тестирование отметки в 80 000 юаней за тонну маловероятно. - **2025Q3-Q4**: Настроения торговой войны ослабевают, но высокие тарифы создают риск рецессии и избытка рафинированной меди. Третий квартал столкнется с сокращением мощностей плавильных заводов и слабым спросом; четвертый квартал может ознаменоваться ростом цен за счет фискальной политики, дефицита рудников/рафинированной меди и улучшения глобальных настроений. *Нажмите, чтобы просмотреть специальный отчет о 20-й Международной конференции и выставке медной промышленности CCIE-2025 SMM*

Заявление об источниках данных: За исключением общедоступной информации, все остальные данные обрабатываются SMM на основе общедоступной информации, рыночного общения и с опорой на внутреннюю базу данных и модели SMM. Они приведены только для справки и не являются рекомендациями для принятия решений.

По любым вопросам или для получения дополнительной информации, пожалуйста, свяжитесь: lemonzhao@smm.cn

Для получения дополнительной информации о доступе к нашим исследовательским отчётам обращайтесь:service.en@smm.cn

Связанные новости

14 часов назад

ACG расширяет проект Гедиктепе по добыче сульфидов и начинает производство медного и цинкового концентратов; выход на полную мощность запланирован к концу 2026 года

ACG Metals объявила 1 сентября, что ее рудник Гедиктепе в Турции произвел первый медный концентрат 31 августа, что ознаменовало начало этапа наращивания производства. Компания будет постепенно увеличивать производительность и оптимизировать работу обогатительной фабрики, стремясь выйти на полную мощность к концу 2026 года. Целевой показатель стабильного годового производства Гедиктепе составляет 20–25 тыс. тонн медного эквивалента. В полном объявлении также подтверждено, что рудник произвел первый цинковый концентрат в августе 2026 года, хотя конкретная дата и объемы не раскрываются. SMM оценивает производство цинка в концентрате на руднике примерно в 10–15 тыс. тонн содержащегося цинка в 2026 году.

14 часов назад

[ Анализ SMM ] Наглядное руководство по полугодовым отчетам 19 медеплавильных заводов за 2026 год

[ Анализ SMM ] Наглядное руководство по полугодовым отчетам 19 медеплавильных заводов за 2026 год

14 часов назад

16 часов назад

MMG размещает заказ на оборудование на сумму 64 млн долларов США для поддержки расширения Khoemacau в Ботсване

MMG размещает заказ на оборудование на сумму 64 млн долларов США для поддержки расширения Khoemacau в Ботсване

Epiroc получила заказ на сумму около 610 млн шведских крон (64 млн долларов США) от MMG Limited и её горнодобывающих подрядчиков China Huaye и 23MCC на поставку подземного горного оборудования для расширения медного рудника Khoemacau в Ботсване. Заказ включает буровые установки для проходки забоев, установки для эксплуатационного бурения, установки для установки тросовой крепи, погрузчики и подземные самосвалы, а также системы дистанционного управления, запасные части, обучение и техническую поддержку на месте. Оборудование будет задействовано в реализуемом MMG проекте расширения Khoemacau, который предусматривает увеличение годовой производственной мощности примерно с 60 000 до 130 000 тонн меди в концентрате. Проект включает строительство новой обогатительной фабрики мощностью 4,5 млн тонн в год, что увеличит общую производительность измельчения до более чем 8 млн тонн в год, наряду с разработкой участков Zone 5 North, Mango и Zeta North-East. Первый медный концентрат в рамках расширения ожидается в первом полугодии 2028 года. Epiroc сообщила, что поставка нового подземного парка начнётся в четвёртом квартале 2026 года и, как ожидается, завершится ко второму кварталу 2028 года, что в целом соответствует графику расширения. Заказанный парк включает буровые установки Boomer для проходки забоев, установки Simba для эксплуатационного бурения, установки Cabletec для установки тросовой крепи, погрузчики Scooptram и подземные самосвалы Minetruck, при этом несколько единиц оснащены для автоматизированной и дистанционной работы. Данный заказ на оборудование представляет собой очередной этап реализации уже одобренного проекта расширения Khoemacau, а не новую производственную цель. По мере продвижения закупок и запланированных поставок оборудования до второго квартала 2028 года проект продолжает двигаться к запланированному MMG увеличению мощности по производству меди в концентрате до 130 000 тонн в год. Расширение представляет собой значительное плановое увеличение производственных мощностей Khoemacau по добыче меди в медном поясе Калахари в Ботсване.

16 часов назад

Связанные новости

Sep 02, 2026 18:43

[ Анализ SMM ] Наглядное руководство по полугодовым отчетам 19 медеплавильных заводов за 2026 год

Sep 02, 2026 18:30

MMG размещает заказ на оборудование на сумму 64 млн долларов США для поддержки расширения Khoemacau в Ботсване

Sep 02, 2026 16:38

Sibanye-Stillwater одобрила перезапуск Mt Lyell с планом производства 26 000 тонн меди в год с 2029 года

Sep 02, 2026 16:28