Le sentiment d'aversion au risque s'est légèrement atténué, la fluctuation de l'aluminium SHFE a été principale [Commentaire institutionnel]

Haussier : 1. L'administration Trump a soudainement annoncé l'exemption de certains produits électroniques et composants chinois de la taxe "réciproque" de 125 %. La liste d'exemption est demandée par les importateurs américains, indiquant que la politique tarifaire a un impact négatif significatif sur l'économie américaine et les importateurs. La portée réelle de la mise en œuvre des tarifs pourrait être moins importante que prévu.

2. Sur le marché physique, avec la chute des prix de l'aluminium cette semaine, l'enthousiasme d'achat des entreprises a augmenté dans le contexte de la saison traditionnelle de consommation. Les stocks de lingots et de billettes d'aluminium ont considérablement diminué cette semaine, les primes/décotes sur le marché physique et les frais de transformation des billettes d'aluminium ont rebondi, offrant un certain soutien fondamental.

Baissier : 1. L'inflation CPI de mars aux États-Unis était inférieure aux attentes, mais les préoccupations actuelles du marché résident dans l'incertitude de la politique tarifaire de Trump. La mise en œuvre de la politique tarifaire de Trump poussera considérablement l'inflation intérieure aux États-Unis, potentiellement conduisant à une stagnation ou même à une récession.

2. Les prix physiques de l'alumine ont continué de reculer, le coût moyen national tombant à environ 16 543 yuans/mt. Selon les prix de l'aluminium physique de cette semaine, les bénéfices restent au-dessus de 3 000. Si les impacts ultérieurs des tarifs entraînent une demande plus faible, les bénéfices sur les prix de l'aluminium seront compressés.

3. Les données de Shanghai Nonferrous Metals montrent que le taux d'exploitation global des industries de transformation de l'aluminium en aval a baissé de 0,38 % WoW pour atteindre 62,2 % cette semaine. Les performances varient selon les secteurs, les secteurs des alliages d'aluminium, des plaques/tôles, bandes et feuilles, et des extrusions d'aluminium connaissant une légère baisse des taux d'exploitation en raison de commandes terminales insuffisantes, de fluctuations des prix de l'aluminium et de frictions commerciales. En revanche, le secteur des câbles et fils d'aluminium a suivi une tendance inverse, soutenu par les attentes d'appels d'offres de Southern Grid. Le secteur photovoltaïque a maintenu une production complète, les fluctuations des achats de composants n'ayant pas encore été transmises à l'extrémité de la transformation.

Résumé : L'impact de la politique tarifaire de Trump sur le marché ne se limite pas au commerce de matières premières ; ses effets sur les marchés financiers persistent, en particulier l'impact de la crise de crédit sur les obligations du Trésor américain. Par conséquent, même si l'administration Trump ajuste certaines politiques tarifaires, le sentiment macroéconomique reste difficile à changer. Fondamentalement, le prix moyen spot de l'alumine dans le nord est tombé en dessous de 2 900, la capacité de maintenance des producteurs continue d'augmenter. De plus, les garanties en Xinjiang ont commencé à être digérées, et un soutien sous le contrat de mai a commencé à émerger. Les coûts de l'aluminium ont continué de reculer à environ 16 500, et avec des perspectives de demande futures incertaines, les bénéfices de raffinage ne justifient pas des valorisations plus élevées. Cependant, avec la poursuite de la saison de pointe, les intentions de reconstitution des stocks en aval sont fortes, les stocks de lingots et de billettes d'aluminium diminuant nettement. L'aluminium présentera une réalité forte mais des attentes faibles, et la structure de contango sur le marché à terme continuera de se renforcer.

Stratégie : Le contrat d'alumine de mai devrait évoluer dans une fourchette de 2 750 à 2 900 yuans/mt, avec une stratégie de trading en fourchette comme principale. Le contrat de juin de la SHFE devrait évoluer dans une fourchette de 19 300 à 20 000 yuans/mt, avec une stratégie de trading en fourchette comme principale. L'écart entre mai et juin devrait continuer à être détenu ou augmenté.