Os preços do estanho subiram por três meses consecutivos, com expectativas de retomada no Estado de Wa e aquecimento macro doméstico coexistindo. Como o mercado de estanho se moverá no futuro? [Análise SMM]

Publicado: Mar 11, 2025 08:16

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Embora a expectativa de retomada no estado Wa no final de fevereiro tenha pesado sobre os preços do estanho, ventos macroeconômicos domésticos favoráveis, juntamente com a antecipação de oferta apertada no setor de mineração e o crescimento esperado na demanda de setores como semicondutores, impulsionaram os preços do estanho a continuar sua tendência de alta em fevereiro, seguindo os ganhos dos dois meses anteriores. O estanho da LME subiu 4,01% em fevereiro, enquanto o estanho da SHFE encerrou o mês com um aumento de 3,19%. Entrando em março, apesar das políticas tarifárias erráticas dos EUA e a expectativa reforçada de retomada das minas de estanho no estado Wa de Myanmar perturbando os preços do estanho, o apoio das Duas Sessões, a liberação da demanda de reposição de estoques a baixos preços e a desvalorização do índice do dólar americano impulsionaram os preços dos metais, levando a uma estabilização e recuperação nos preços do estanho. Até as 16:09 de 10 de março, o estanho da LME subiu 0,2% para US$ 32.585/mt, com um aumento temporário de 4,07% em março; o estanho da SHFE subiu 0,34% para 262.810 yuan/mt, com um aumento temporário de 2,99% em março.

No mercado à vista, o centro de preços do estanho à vista continuou a subir, com um aumento de 2,81% em fevereiro. De acordo com as cotações da SMM, o preço médio do estanho SMM1# à vista em 27 de janeiro foi de 248.800 yuan/mt, e em 28 de fevereiro, foi de 255.800 yuan/mt, um aumento mensal de 7.000 yuan/mt, com um aumento de 2,81% em fevereiro. Desde março, os preços do estanho à vista aumentaram principalmente, com o preço médio do estanho SMM1# à vista em 10 de março em 262.000 yuan/mt, uma queda de 0,19% em relação ao dia útil anterior.

Do lado fundamental, a produção de estanho refinado em fevereiro caiu mês a mês, enquanto a produção de estanho em março deve aumentar mês a mês. De acordo com dados da SMM baseados em processamento de troca de mercado, a produção de estanho refinado da China em fevereiro de 2025 caiu 9,3% mês a mês, mas alcançou um aumento significativo de 10,02% ano a ano. Afetada pelo aperto gradual da oferta de minério e sucata de estanho e pelo feriado do Ano Novo Chinês, a produção de lingotes de estanho doméstico continuou a declinar em fevereiro. Os dados refletem três pressões e oportunidades estruturais enfrentadas pela indústria: o aperto contínuo da cadeia de suprimentos de concentrado de estanho, o ajuste cíclico da produção devido ao feriado do Ano Novo Chinês e a resiliência da capacidade da indústria sob restrições de matéria-prima. (1) Área de produção de Yunnan: Como a região central para a fundição de estanho na China, a taxa de utilização da capacidade de Yunnan diminuiu em fevereiro, principalmente devido à pressão de matéria-prima, com as importações de minério de Mianmar permanecendo abaixo da linha de alerta de 30.000 mt por seis meses consecutivos. (2) Área de produção de Jiangxi: Principalmente afetada pelas características da estrutura de matéria-prima, com a paralisação sazonal do sistema de reciclagem de sucata no inverno ampliando a lacuna de matéria-prima. (3) Outras regiões: A Mongólia Interior manteve operações estáveis, beneficiando-se da vantagem única de garantias de minas próprias, enquanto as áreas de produção emergentes de Anhui e arredores viram uma queda acentuada de 28 pontos percentuais na taxa de utilização da capacidade devido ao atraso nas chegadas de minérios importados e ao aumento dos custos de triagem de sucata.

De acordo com dados de pesquisa de mercado aprofundada da SMM, até 7 de março, as taxas de operação das fundições de estanho refinado em Yunnan e Jiangxi continuaram a subir. Yunnan: A capacidade permaneceu alta, mas os gargalos de matéria-prima se tornaram proeminentes, com a taxa de operação semanal aumentando ligeiramente semana a semana. Jiangxi: O sistema de estanho reciclado recuperou lentamente, com a taxa de operação aumentando quase 20 pontos percentuais desde o mínimo do Ano Novo Chinês, mas ainda 10 pontos percentuais abaixo da média do Q4 de 2024.

De acordo com pesquisas da SMM, até 7 de março, o estoque social total de lingotes de estanho em três regiões era de 8.399 mt, uma desestocagem de 754 mt semana a semana. O estoque de estanho da SHFE continuou a subir, com o estoque semanal atingindo 7.421 mt em 7 de março. O estoque de estanho da LME era de 4.440 mt em 27 de janeiro, 3.725 mt em 28 de fevereiro e 3.715 mt em 10 de março, uma redução de 10 mt em relação a 28 de fevereiro.

Do lado macro, internamente, o diretor da NDRC, Zheng Shanjie, declarou na coletiva de imprensa temática econômica da terceira sessão do 14º Congresso Nacional do Povo que o plano de ação para estimular o consumo será lançado e implementado em breve. Internacionalmente, uma série de dados econômicos fracos dos EUA levantou preocupações sobre um desaceleração do crescimento econômico dos EUA, com o índice do dólar americano caindo abaixo de 104. O presidente do Fed, Powell, declarou na sexta-feira passada que as políticas da administração Trump aumentaram a incerteza econômica, mas não há pressa para ajustar a política monetária.

Do lado fundamental, oferta: Dada a incerteza significativa nas importações de minério de estanho do estado Wa de Myanmar e os problemas crescentes de fornecimento de matéria-prima para as fundições, a produção de estanho refinado em março deve aumentar cerca de 15% mês a mês. Demanda: Com os preços do estanho atualmente altos, muitas empresas adiaram a reposição e o acúmulo em larga escala, fazendo principalmente compras just-in-time.

Em resumo, no front macro, as expectativas macroeconômicas domésticas são positivas, enquanto a incerteza macroeconômica internacional aumenta. Com as políticas tarifárias dos EUA frequentemente perturbando os preços do estanho, deve-se prestar atenção à implementação de tarifas relacionadas aos terminais de consumo de estanho. A tendência fraca do dólar americano impulsiona os preços dos metais como o estanho, mas os dados econômicos fracos dos EUA limitam a alta dos preços dos metais. Além disso, é preciso estar atento à correção técnica do índice do dólar americano após uma queda contínua, que pode suprimir os preços do estanho. Do lado fundamental, as TCs de concentrado de estanho continuam sob pressão, e o padrão de oferta apertada de minério de estanho não mudou, fornecendo suporte para os preços do estanho do lado da oferta. Após a Administração de Recursos Industriais e Minerais do estado Wa lançar o documento de processo de retomada, as preocupações do mercado de que o aumento da oferta de minério de estanho no segundo semestre reverta o padrão de equilíbrio apertado, suprimindo assim os preços do estanho, embora a retomada real exija 2-3 meses de preparação, e o tempo de retomada permanece incerto, aguardando a clarificação da política de retomada do estado Wa e o ritmo de liberação da capacidade. Do lado da demanda, com os preços do estanho atualmente altos, o sentimento do mercado é cauteloso, e futuramente deve-se prestar atenção ao impacto da temporada tradicional de pico de consumo no consumo de estanho. Espera-se que o mercado de estanho flutue para cima no curto prazo, impulsionado pelos ventos macroeconômicos domésticos, enquanto a expectativa de retomada do estado Wa no médio prazo pode levar a um sentimento de mercado bearish.

Declaração sobre a Fonte de Dados: Com exceção das informações publicamente disponíveis, todos os demais dados são processados pela SMM com base em informações publicamente disponíveis, comunicação de mercado e com base no modelo de base de dados interna da SMM. São apenas para referência e não constituem recomendações para a tomada de decisão.

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I. Especificidades do Acidente Aproximadamente às 15h30 do dia 26 de julho de 2026, ocorreu um acidente durante a produção e construção na mina da Xiwuzhumuqin Banner Yinman Mining Co., Ltd. (doravante denominada "Yinman Mining"), subsidiária integral da Inner Mongolia Xingye Silver&Tin Mining Co., Ltd. (doravante denominada "Empresa"), entre os pontos 19-1 e 25-1 do transporte principal oeste no subnível 750 da Zona III subterrânea, resultando em uma fatalidade e nenhum ferido. Após o acidente, a Yinman Mining recebeu a Decisão de Medidas de Tratamento no Local e a Decisão de Medidas de Tratamento no Local emitidas pela Agência de Gestão de Emergências da Bandeira de Xiwuzhumuqin (doravante denominada "Agência de Emergências da Bandeira de Xiwu"). Conforme exigido pela Agência de Emergências da Bandeira de Xiwu, a área de mineração e o sistema de rejeitos de beneficiamento da Yinman Mining foram sucessivamente suspensos. II. Andamento Após o acidente, a Yinman Mining realizou autoinspeções abrangentes e aprofundadas de segurança na produção e implementou rigorosamente a prevenção de acidentes e diversas medidas de retificação. Recentemente, a Yinman Mining recebeu o Aviso sobre a Aprovação da Retomada da Produção do Sistema de Rejeitos de Beneficiamento da Xiwuzhumuqin Banner Yinman Mining Co., Ltd. emitido pela Agência de Emergências da Bandeira de Xiwu, aprovando a retomada da produção do sistema de rejeitos de beneficiamento da Yinman Mining. A planta de beneficiamento da Yinman Mining retomará a produção em 3 de setembro de 2026. Atualmente, a área de mineração da Yinman Mining está envidando todos os esforços para avançar nos diversos trabalhos de retificação, buscando alcançar a retomada da produção na área de mineração o mais breve possível. A Empresa cumprirá suas obrigações de divulgação de informações em tempo hábil, de acordo com as regulamentações pertinentes, com base no andamento subsequente, e os investidores são aconselhados a atentar para os riscos de investimento.

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