Утренний комментарий SMM по базовым металлам SHFE (10 февраля)

ШАНХАЙ, 10 февраля (SMM) –

Медь

В пятницу вечером LME медь открылась на уровне $9,411/т, сначала торговалась стабильно, затем поднялась до $9,507/т в ходе сессии. Затем она откатилась до $9,388,5/т, сформировав "перевернутую V-образную" форму. К концу сессии она немного восстановилась и закрылась на уровне $9,440/т, увеличившись на 1,63%. Объем торгов составил 33,000 лотов, открытый интерес составил 281,000 лотов. В пятницу вечером наиболее торгуемый контракт SHFE медь 2503 открылся на уровне 77,360 юаней/т, сначала колебался вверх и достиг пика в 77,950 юаней/т в ходе сессии. Затем он колебался вниз, достигнув минимума в 77,220 юаней/т ближе к концу сессии. К закрытию он немного восстановился, завершив на уровне 77,410 юаней/т, увеличившись на 0,89%. Объем торгов составил 47,000 лотов, открытый интерес составил 177,000 лотов. На макроуровне последние данные показали, что сезонно скорректированное число рабочих мест вне сельского хозяйства в США за январь составило 143,000, что значительно ниже рыночных ожиданий в 170,000, достигнув самого низкого уровня с октября прошлого года. Хотя рынок труда в США замедлился, он остается устойчивым. Несколько представителей ФРС США прокомментировали денежно-кредитную политику, указав на низкую вероятность снижения процентной ставки в краткосрочной перспективе. Между тем, Трамп заявил, что на этой неделе будут объявлены меры по взаимным тарифам, что может повысить привлекательность доллара США, оказывая давление на цены на медь. Фундаментально запасы сырья и готовой продукции в нижнем сегменте остаются относительно высокими, а усилия по сокращению социальных запасов слабы до тех пор, пока конечный спрос не начнет расти, переходя в фазу накопления запасов. Однако поставщики сохраняют относительно жесткий взгляд на будущее предложение и неохотно продают по низким ценам, что предполагает стабилизацию премий. С точки зрения цен, Трамп продолжит объявлять тарифные политики на этой неделе, а также будут опубликованы данные по индексу потребительских цен США. Индекс доллара США может продолжить расти, оказывая понижательное давление на цены на медь. Ожидается, что сегодня цены на медь столкнутся с сопротивлением.

Алюминий

Наиболее торгуемый контракт SHFE алюминий 2503 открылся на уровне 20,530 юаней/т ночью, достигнув максимума в 20,600 юаней/т и минимума в 20,515 юаней/т, прежде чем закрыться на уровне 20,535 юаней/т, увеличившись на 40 юаней/т или 0,20% по сравнению с предыдущим закрытием. В пятницу LME алюминий открылся на уровне $2,623/т, достиг максимума в $2,651/т и минимума в $2,621,5/т, закрывшись на уровне $2,628/т, увеличившись на $3/т или 0,11%.

На макроуровне усиленные санкции ЕС и тарифное давление США, как ожидается, вызовут структурные изменения на мировом рынке алюминия в краткосрочной перспективе. Необходимо продолжать следить за изменениями торговой политики в Европе и США, а также за тенденциями спроса на основных потребительских рынках. С фундаментальной стороны давление возобновленного производства в цепочке поставок алюминия вновь появилось, и ожидается, что внутренняя рабочая мощность алюминия будет медленно расти в феврале. Средняя спотовая цена на глинозем продолжает ослабевать, что снижает затраты на алюминий. На данный момент затраты на алюминий упали ниже 18,000 юаней/т, а прибыль отрасли превышает 2,700 юаней/т. С точки зрения запасов, после праздничного накопления запасов ожидается их быстрое увеличение в течение недели. С точки зрения спроса, уровень загрузки ведущих предприятий по переработке алюминия вырос на 5,7 процентных пункта по сравнению с прошлой неделей до 56,8% на этой неделе. Хотя сейчас не сезон, уровни загрузки предприятий по производству алюминиевых листов/пластин, полос и фольги, вторичных сплавов и экструзии увеличились, особенно среди ведущих предприятий по производству автомобильной экструзии, которые ускоряют возобновление работы, что поддерживает спрос. Кроме того, из-за финансовых ограничений и ограниченного количества заказов до праздников запасы были относительно низкими, что может привести к некоторым настроениям по накоплению запасов после праздников. По мере завершения праздников Китайского Нового года предприятия по переработке алюминия постепенно возобновляют работу, и ожидается восстановление потребительского рынка. В ближайшей перспективе следует обратить внимание на влияние тарифных событий, изменения запасов алюминиевых слитков после праздников и темпы возобновления работы в нижнем сегменте. Ожидается, что SHFE алюминий останется под давлением на высоких уровнях в краткосрочной перспективе.

Свинец

В пятницу LME свинец открылся на уровне $1,991/т. Под влиянием роста SHFE свинца LME свинец колебался вверх, достигнув внутридневного максимума в $2,020,5/т, что является самым высоким уровнем за почти два месяца. Однако, поскольку индекс доллара США укрепился ночью, базовые металлы оказались под давлением, и LME свинец потерял свои достижения, упав ниже $2,000/т и закрывшись на уровне $1,990/т, увеличившись на 0,08%.

В пятницу наиболее торгуемый контракт SHFE свинец 2503 открылся на уровне 17,210 юаней/т. Несмотря на накопление запасов свинцовых слитков после праздников, SHFE свинец оставался сильным, кратковременно достигнув 17,225 юаней/т в ходе сессии, что является максимумом за полтора месяца. В последующих торгах SHFE свинец колебался в диапазоне 17,150-17,200 юаней/т, в конечном итоге закрывшись на уровне 17,170 юаней/т, увеличившись на 0,47%. Его открытый интерес составил 44,940 лотов, снизившись на 160 лотов по сравнению с предыдущим торговым днем.

Во время Китайского Нового года графики отпусков предприятий верхнего и нижнего сегментов различались, что привело к накоплению запасов свинцовых слитков на внутреннем рынке после праздников, что по своей сути не поддерживает высокие цены на свинец. На этом фоне разница между фьючерсными и спотовыми ценами увеличилась, причем разница в основных производственных регионах однажды расширилась до 200 юаней/т, увеличив готовность поставщиков к передаче в склады доставки. Свинцовые слитки переместились из заводских запасов в социальные склады, что привело к значительному видимому накоплению запасов. На этой неделе ожидается возобновление производства в нижнем сегменте, что может стимулировать некоторый спрос на пополнение запасов. Следует обратить внимание на темпы сокращения запасов свинцовых слитков в ближайшие дни.

Цинк

В пятницу LME цинк открылся на уровне $2,827/т, сначала снизился до $2,819/т, затем быстро поднялся, колеблясь около $2,850/т, достигнув максимума в $2,875/т в ходе сессии. Ближе к закрытию LME цинк снизился, но завершил выше на уровне $2,842/т, увеличившись на $16,5/т или 0,58%. Объем торгов увеличился до 11,619 лотов, в то время как открытый интерес снизился на 866 лотов до 226,000 лотов. В пятницу LME цинк сформировал бычью свечу, получив поддержку от 5-дневной скользящей средней. Запасы LME цинка снизились на 2,025 т до 170,450 т, что составляет снижение на 1,17%. Сезонно скорректированные данные по числу рабочих мест вне сельского хозяйства в США за январь снизились больше, чем ожидалось рынком, в сочетании с недавним непрерывным снижением запасов LME цинка. Низкий уровень запасов поддерживал колебания LME цинка на высоких уровнях.

В пятницу наиболее торгуемый контракт SHFE цинк 2503 открылся на уровне 24,015 юаней/т, сначала достиг максимума в 24,035 юаней/т, затем снизился, достигнув минимума в 23,745 юаней/т ближе к закрытию, и в конечном итоге завершил ниже на 220 юаней/т, снизившись на 0,92%. Объем торгов снизился до 67,770 лотов, в то время как открытый интерес упал на 287 лотов до 92,762 лотов. В пятницу SHFE цинк сформировал медвежью свечу, столкнувшись с сопротивлением от 40-дневной скользящей средней. Темпы накопления запасов цинковых слитков продолжались две недели после Китайского Нового года, в сочетании с значительным увеличением внутренних TC на цинковый концентрат в феврале, что ослабило фундаментальную поддержку для цен на цинк. SHFE цинк снизился с высоких уровней; однако, с приближением пикового сезона возобновления производства в нижнем сегменте, последующее снижение цен на цинк ожидается ограниченным.

Олово

На прошлой неделе рынок олова демонстрировал сильные результаты на фьючерсном рынке и относительно слабую активность на спотовом рынке, что в основном было обусловлено перебоями в поставках и положительными макроэкономическими сигналами. Наиболее торгуемый контракт SHFE олово продолжил расти после праздников, показав значительный прирост. По состоянию на 7 февраля средняя цена олова марки SMM #1 составила 259,300 юаней/т, увеличившись на 300 юаней/т по сравнению с предыдущей неделей. С точки зрения поставок, вооруженные конфликты в провинции Северный Киву в ДРК усилили опасения по поводу перебоев в поставках африканской оловянной руды, в то время как запрет на добычу в штате Ва, Мьянма, оставался в силе, что дополнительно поддерживало ожидания роста цен на олово. С точки зрения спроса, хотя большинство предприятий нижнего сегмента постепенно возобновили работу после праздников Китайского Нового года, готовность конечных потребителей к покупкам была слабой, что привело к подавленному спросу на спотовом рынке и в целом низким уровням загрузки. Кроме того, на макроэкономическом уровне январские данные ADP по занятости в США увеличились на 183,000, что значительно превысило ожидания, указывая на устойчивость рынка труда. Однако индекс деловой активности в сфере услуг ISM не оправдал ожиданий, а политика ФРС США по снижению процентной ставки оставалась на паузе, что несколько ограничивало восходящий импульс цен на олово. В краткосрочной перспективе ожидается, что цены на SHFE олово будут колебаться на высоких уровнях. Инвесторам следует внимательно следить за изменениями в поставках руды за рубежом и тенденциями макроэкономической политики, одновременно проявляя осторожность в отношении рисков волатильности, возникающих из-за коррекции разницы между фьючерсными и спотовыми ценами.

Никель

На прошлой неделе цены на никель в целом колебались вверх, с диапазоном спотовых цен от 123,200 до 130,100 юаней/т, в то время как цены на фьючерсы SHFE никель колебались в диапазоне от 122,650 юаней/т до 127,650 юаней/т. В течение недели SHFE никель продолжил восходящий тренд в ночной сессии, значительно увеличившись на 2,790 юаней до 126,010 юаней, что составляет рост на 2,26%. В начале нового года базовые металлы в целом росли, при этом нижний сегмент нержавеющей стали демонстрировал сильные результаты. Рост цен на никелевую руду из Индонезии привел к значительному увеличению затрат, в сочетании с восстановлением цен на никель после предыдущего глубокого падения, что привело к значительному общему росту цен на никель. На новостном фоне, после объявления о "запрете на добычу" на Филиппинах, цены на фьючерсы росли два дня подряд. Между тем, министр энергетики и минеральных ресурсов Индонезии ожидает, что производство никелевой руды в 2025 году составит 220 миллионов тонн, что ниже ранее объявленного объема одобрения RKAB в 298,49 миллиона тонн, оставляя поставки никелевой руды все еще неопределенными.