Ожидания снижения процентных ставок ФРС США ослабевают, тарифы Трампа влияют на цепочку поставок [Еженедельный макрообзор SMM]

》Просмотр котировок металлов SMM, данных и анализа рынка

》Подписка для просмотра исторических тенденций спотовых цен на металлы SMM             

       С макроэкономической стороны, данные по занятости вне сельского хозяйства США за декабрь превзошли ожидания, усилив устойчивость инфляции. Рынок сократил количество снижений процентных ставок ФРС США в 2025 году до одного и перенес первое снижение на IV квартал. В заявлении на заседании FOMC в январе было удалено упоминание о "запаздывании политики", что подразумевает высокий порог для снижения ставок, при этом индекс доллара США остается поддержанным в краткосрочной перспективе. 1 февраля Трамп подписал указ о введении 10%-ного тарифа на китайские товары и 25%-ного тарифа на автомобили из Канады и Мексики. Опасения по поводу ограниченного фискального расширения подняли доходность 10-летних казначейских облигаций США, оказывая давление на рисковые активы в праздничный период. В Европе индекс потребительских цен (CPI) еврозоны в январе вырос в годовом исчислении, при этом базовый CPI остался на высоком уровне. Однако ВВП за IV квартал сократился на 0,2% в квартальном исчислении, что вынудило ЕЦБ снизить ставки на 25 базисных пунктов до 3,75%. Лагард заявила, что "снижение ставок не является предопределенным", что сократило ожидания рынка по снижению ставок на весь год до двух. Разница в цене между наиболее торгуемым контрактом COMEX и контрактом LME 0-3M снова увеличилась до около $600/т. Цена на медь на LME резко выросла, быстро превысив $9,350/т, в то время как наиболее торгуемый контракт на медь на SHFE также поднялся до около 77,000 юаней/т в течение недели.
       Фундаментально, предложение медного концентрата остается ограниченным, с продолжающимся дисбалансом между шахтами и плавильными заводами. Тарифы на переработку медного концентрата (TCs) снова ушли в отрицательную зону, оказывая давление на прибыльность плавильных заводов. По слухам, некоторые плавильные заводы могут отложить ввод в эксплуатацию, сократить объемы сырья или продлить периоды технического обслуживания. Что касается катодной меди, рост спотовых премий на североамериканском рынке привлек некоторых трейдеров к перенаправлению поставок из Южной Америки и Африки в Северную Америку, при этом ожидается снижение объемов импорта в феврале. После праздников соотношение цен SHFE/LME улучшилось, а рыночные запросы и предложения стали активными. На внутреннем рынке социальные запасы увеличились почти на 100,000 т в период праздников Китайского Нового года, из которых около 75,000 т находятся в восточном Китае, что соответствует ожиданиям рынка. После праздников структура контанго на ближайший месяц по меди SHFE расширилась, а поставщики неохотно продавали по низким ценам. По мере того как конечные потребители постепенно возобновляли работу, снижение запасов на нижнем уровне оставалось медленным. Однако опасения по поводу ограниченного долгосрочного предложения поддерживали спотовые премии.
       В перспективе индекс доллара США, вероятно, останется поддержанным в краткосрочной перспективе благодаря доходности казначейских облигаций США и геополитической склонности к избеганию рисков. Однако продолжающееся снижение запасов меди на LME может поддерживать высокие цены на медь. Ожидается, что медь на LME будет колебаться в диапазоне $9,300-9,500/т в краткосрочной перспективе, в то время как медь на SHFE, как прогнозируется, будет торговаться в диапазоне 75,500-77,500 юаней/т. На внутреннем рынке наиболее торгуемый контракт на медь на SHFE может быть поддержан ожиданиями политики после праздников, в то время как спотовые премии, находящиеся под давлением из-за накопления запасов, могут расшириться до скидки в 60 юаней/т или премии в 20 юаней/т.

                                                                                                                 》Просмотр базы данных цепочки поставок металлов SMM