Sejak awal tahun ini, karena permintaan yang lemah untuk tembaga katoda, premi spot sebagian besar negatif kecuali sekitar pengiriman kontrak bulanan. Struktur tembaga SHFE juga sebagian besar dalam Contango. Namun, sejak Agustus, premi spot terus menunjukkan perbaikan, sebagian besar positif, dan struktur futures mengalami perubahan singkat dari Contango ke Backwardation.
Pertama, dalam hal harga, harga tembaga SHFE turun dari sekitar 75,000 yuan/mt pada awal Agustus menjadi sekitar 72,000 yuan/mt pada pertengahan Agustus, dan kemudian lagi dari sekitar 75,000 yuan/mt pada akhir Agustus menjadi sekitar 71,500 yuan/mt pada awal September. Dua gelombang penurunan harga ini menguntungkan konsumsi hilir, dan pasar tembaga katoda secara bertahap memasuki musim puncak tradisional September-Oktober. Permintaan hilir untuk tembaga katoda meningkat, yang juga tercermin dalam aliran keluar dari gudang sosial di Shanghai dan Guangdong.
Selanjutnya, mulai 1 Agustus, pelaksanaan Peraturan Tinjauan Persaingan yang Adil bertujuan untuk mencabut kebijakan pengembalian pajak dan subsidi fiskal yang diberikan oleh pemerintah provinsi dan kota kepada perusahaan daur ulang. Pemerintah daerah masih belum dapat menjelaskan bagaimana mengelola pengadaan bahan baku untuk perusahaan-perusahaan ini di masa depan. Akibatnya, banyak perusahaan daur ulang berada dalam keadaan penutupan atau pengurangan produksi, secara signifikan melemahkan efek substitusi tembaga sekunder dan menguntungkan konsumsi tembaga katoda. Tingkat operasional produsen batang tembaga sekunder mencapai titik terendah dalam sejarah, sementara itu untuk produsen batang tembaga katoda melonjak ke tingkat tinggi.
Terakhir, pada bulan Agustus, produksi tembaga katoda menurun MoM karena pemeliharaan dan berkurangnya pasokan tembaga blister dan tembaga anode, secara marginal mengurangi pasokan dan membantu perubahan struktur dan premi. Menurut statistik SMM, produksi tembaga katoda China pada bulan Agustus adalah 1.0135 juta mt, turun 14,700 mt MoM (penurunan 1.43%) tetapi naik 2.48% YoY.
Sebagai kesimpulan, faktor-faktor gabungan dari penurunan harga futures, meningkatnya permintaan untuk tembaga katoda, dan sedikit pengurangan pasokan tembaga katoda menyebabkan percepatan pengurangan stok dalam inventaris sosial SMM, yang pada akhirnya menghasilkan pemulihan premium spot untuk tembaga katoda dan perubahan bertahap dalam struktur futures dari Contango ke Backwardation.
