SMM Morning Comments (Aug 23)

ชิลีได้ประกาศชุดมาตรการนโยบายเหมืองแร่ชุดใหม่ที่มุ่งเร่งการลงทุน ลดระยะเวลาการพัฒนาโครงการ และเพิ่มการผลิตทองแดงของประเทศให้ถึงประมาณ 6 ล้านตันต่อปี เนื่องจากประเทศผู้ผลิตทองแดงรายใหญ่ที่สุดของโลกพยายามพลิกกลับช่วงเวลาการเติบโตของการผลิตที่อ่อนแอเป็นเวลานาน การผลักดันนโยบายนี้เกิดขึ้นในเวลาที่อุปทานเหมืองของชิลีต้องดิ้นรนเพื่อกลับไปสู่ระดับสูงเดิม โดยการผลิตของประเทศยังคงอยู่ในช่วงประมาณ 5-5.5 ล้านตันในปีที่ผ่านมา แม้ว่าราคาทองแดงจะแข็งแกร่งและมีพอร์ตโครงการขยายพื้นที่เหมืองเดิมและแหล่งแร่ที่ยังไม่พัฒนาเป็นจำนวนมาก ช่องว่างระหว่างการผลิตปัจจุบันและเป้าหมาย 6 ล้านตันจึงหมายความว่าชิลีต้องปลดล็อกปริมาณอุปทานเพิ่มเติมหลายแสนตันต่อปีผ่านการผสมผสานระหว่างการผลิตที่สูงขึ้นจากการดำเนินงานที่มีอยู่และการพัฒนาโครงการใหม่ที่เร็วขึ้น องค์ประกอบหลักของชุดมาตรการคือการปฏิรูประเบียบข้อบังคับ รัฐบาลกำลังผลักดันกฎหมายกรอบว่าด้วยการอนุญาตตามภาคส่วน ซึ่งมีวัตถุประสงค์เพื่อลดระยะเวลาการดำเนินการอนุมัติโครงการลง 30% ถึง 70% ซึ่งมีความสำคัญเป็นพิเศษสำหรับทองแดง เนื่องจากโครงการเหมืองแร่ขนาดใหญ่ในชิลีอาจต้องได้รับใบอนุญาตตามภาคส่วนจำนวนมากก่อนเริ่มก่อสร้าง ทำให้กระบวนการอนุมัติที่ยาวนานอาจชะลอการเปลี่ยนทรัพยากรแร่ให้เป็นอุปทานเหมืองจริง การลดระยะเวลาการอนุญาตจะไม่เพิ่มการผลิตทองแดงทันที แต่อาจทำให้ระยะเวลาระหว่างการตัดสินใจลงทุน การก่อสร้าง และการผลิตครั้งแรกสั้นลง ทำให้ทัศนวิสัยในระยะกลางของสายงานโครงการของชิลีดีขึ้น รัฐบาลยังพยายามปรับปรุงสภาพแวดล้อมการลงทุนโดยรวมผ่านมาตรการด้านภาษีและกฎระเบียบ แผนต่างๆ รวมถึงการลดอัตราภาษีนิติบุคคลจาก 27% เหลือ 23% อย่างค่อยเป็นค่อยไป และฟื้นฟูการจัดเตรียมความมั่นคงทางภาษีสูงสุด 25 ปีสำหรับโครงการเชิงยุทธศาสตร์ สำหรับการพัฒนาเหมืองทองแดงที่ใช้เงินทุนสูง ซึ่งการลงทุนอาจสูงถึงหลายพันล้านดอลลาร์และอายุโครงการมักยาวนานหลายทศวรรษ ความแน่นอนทางภาษีที่มากขึ้นสามารถส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อผลตอบแทนที่คาดหวังและการตัดสินใจทางการเงิน ดังนั้นมาตรการจึงดูเหมือนออกแบบไม่เพียงเพื่อเพิ่มการใช้จ่ายในการสำรวจ แต่เพื่อเพิ่มความน่าจะเป็นที่โครงการขนาดใหญ่จะก้าวจากการศึกษาความเป็นไปได้ไปสู่การก่อสร้าง การสำรวจเป็นอีกส่วนสำคัญของกลยุทธ์ ชิลีได้จัดตั้งคณะทำงานด้านเทคนิคร่วมภาครัฐและเอกชนที่เน้นการปรับปรุงการเข้าถึงแหล่งเงินทุนสำหรับนักขุดรายย่อย เสริมสร้างการมีส่วนร่วมของทุนเสี่ยง และลดอุปสรรคด้านกฎระเบียบสำหรับการสำรวจในพื้นที่ใหม่ สิ่งนี้มีความสำคัญเนื่องจากปัจจุบันการผลิตทองแดงของชิลีส่วนใหญ่มาจากแหล่งแร่ที่โตเต็มที่ ในขณะที่การรักษาการผลิตในระยะยาวจะต้องอาศัยการค้นพบใหม่และการพัฒนาแหล่งแร่ที่ลึกขึ้นหรือเกรดต่ำลงมากขึ้น หากไม่มีท่อส่งการสำรวจที่แข็งแกร่งขึ้น การปฏิรูปนโยบายที่มุ่งเน้นเฉพาะการดำเนินงานที่มีอยู่จะเสี่ยงต่อการเพิ่มผลผลิตในระยะสั้นในขณะที่ทำให้ฐานอุปทานระยะยาวค่อนข้างจำกัด เป้าหมาย 6 ล้านตันมีความสำคัญในระดับโลก การเพิ่มขึ้นจากประมาณ 5.5 ล้านตันเป็น 6 ล้านตันจะคิดเป็นอุปทานทองแดงที่ขุดได้เพิ่มขึ้นประมาณ 500,000 ตันต่อปี เทียบเท่ากับผลผลิตของเหมืองทองแดงชั้นนำระดับโลกขนาดใหญ่แห่งหนึ่ง เนื่องจากขนาดของชิลีในตลาดโลก แม้การฟื้นตัวบางส่วนสู่ระดับนั้นก็อาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อความสมดุลของอุปทานหัวแร้งและความสมดุลของอุปทานเหมืองโดยรวม โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเวลาที่ภูมิภาคผู้ผลิตหลักหลายแห่งกำลังเผชิญกับเกรดที่ลดลง ข้อจำกัดด้านโครงสร้างพื้นฐาน และวงจรการพัฒนาโครงการที่ยาวนานขึ้น จากมุมมองของตลาดทองแดง ชุดมาตรการนี้จึงไม่เกี่ยวกับการเพิ่มอุปทานในทันทีมากนัก แต่เกี่ยวกับการปรับปรุงความสามารถของชิลีในการแปลงฐานทรัพยากรขนาดใหญ่เป็นการผลิตใหม่ คำถามสำคัญจะอยู่ที่การดำเนินการ: ไม่ว่าระยะเวลาการอนุญาตที่สั้นลง ความแน่นอนทางภาษีที่แข็งแกร่งขึ้น และการจัดหาเงินทุนสำหรับการสำรวจที่ดีขึ้นจะสามารถแปลงเป็นการตัดสินใจลงทุนขั้นสุดท้าย กิจกรรมการก่อสร้าง และท้ายที่สุดคือปริมาณทองแดงเพิ่มเติมได้หรือไม่ หากดำเนินการอย่างมีประสิทธิภาพ การปฏิรูปอาจเสริมสร้างแนวโน้มการผลิตในระยะกลางของชิลี หากการอนุมัติและการดำเนินโครงการยังคงล่าช้า เป้าหมาย 6 ล้านตันอาจยังคงพิสูจน์ได้ยากแม้จะมีราคาทองแดงที่เอื้ออำนวยและความต้องการพื้นฐานที่แข็งแกร่ง

ธนาคารเพื่อการส่งออกและนำเข้าแห่งเกาหลีจะให้เงินทุนหมุนเวียนจำนวน 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐแก่เกลนคอร์ โดยข้อตกลงนี้เชื่อมโยงกับการจัดหาทองแดงอย่างมีเสถียรภาพให้แก่บริษัทเกาหลีตลอดอายุของเงินกู้ เงินทุนดังกล่าวซึ่งมีมูลค่าประมาณ 1.4 ล้านล้านวอน มีเป้าหมายเพื่อเสริมสร้างฐานการจัดหาทองแดงของเกาหลีใต้ในช่วงที่ประเทศยังคงพึ่งพาวัตถุดิบนำเข้าเป็นอย่างมาก และเพื่อแลกเปลี่ยน เกลนคอร์ตกลงที่จะรักษาการไหลเวียนของทองแดงอย่างมีเสถียรภาพให้แก่ผู้ซื้อในเกาหลี ทองแดงกำลังมีความสำคัญเพิ่มมากขึ้นต่อยุทธศาสตร์อุตสาหกรรมและพลังงานของเกาหลีใต้ โลหะชนิดนี้ถูกนำไปใช้อย่างแพร่หลายในโครงข่ายไฟฟ้า โทรคมนาคม การก่อสร้าง เครื่องจักร และการขนส่ง ขณะที่ความต้องกาจากศูนย์ข้อมูลปัญญาประดิษฐ์และโครงสร้างพื้นฐนพลังงนสะอด้ก็เพิ่มสูงขึ้นเช่นกัน ข้อตกลงนี้เน้นย้ำถึงบทบที่เพิ่มขึ้นของกจัหเงินทนที่ได้รับกสนับสนุนจากรัตในกเข้ถึงแร่ธาตุเชิงยุทธศาสตร แนทที่จพึ่งพกจัหทงกค้าแนดั้งเดียวเดียเกาหลีใตกำลังใช้กจัหเงินทนตมนโยบยเพ่อเสริมสร้งควมมั่นคงด้นอุปทนสำหรบอุตสาหกที่มควมอ่อนไหวต่อควมพร้อมของวัตถุดิบมกขึ้น รอยเท้าทางธุรกิจด้านเหมืองแร่ กถลุง และกค้าระดับโลกของเกลนคอร์ทให้บริษัทสมารถเขถงห่วงโซ่อุปทนทองแดงได้อย่างกว้างขวาง ความสามารถในกจัหาและทำกตตวัสดจำกหลยภูมิภคทให้บรษัทเป็นพันธมิตรที่มีคุณค่าเชิงยุทธศาสตรสำหรับปรเทศที่ต้องการลดความเสี่ยจากการหยุดะงักของอุปทน จากมุมมองของตลาดทองแดง ข้อตกลงนี้สะท้อนถึงกแข่งขันที่รุนแรงขึ้นเพื่อกเขถงทองแดงในระยะยาวที่เช่อถือได้ ในขณะที่รัถบให้ความสำคัญกับควมมันคงทางเศรษฐกิจ ความยืดหยุ่นของห่วงโซ่อุปทน และกผลิตขั้นสูงมากยิ่งขึ้น กจัหเงินทนที่คล้ายคลึงกันอจกลายเป็นเรื่องธรรมดามากขึ้น และเสริมสร้างกแข่งขันสำหรับหน่วยทองแดงที่มีอยู่นอกตลาดสปอตและสัญญาซือขายล่วงหน้าแบบดั้งเดิม