SHFE Tin Ends Up RMB 120/mt (Aug. 19, 2015)

[SMM – Cuivre au comptant à Shanghai] En perspective pour demain, SMM a relevé les stocks sociaux de Shanghai à 79 300 t, en hausse de 1 000 t par rapport à ce lundi ; les stocks sociaux du Jiangsu s’établissent à 18 100 t, stables par rapport à ce lundi. Les stocks globaux de l’est de la Chine ont légèrement progressé et l’offre au comptant ne montre encore aucun resserrement net. À l’approche de la livraison, l’écart inter-échéances en déport entre les contrats à terme s’est encore creusé, pour atteindre 600–750 yuan/t. Des coûts de rollover plus élevés ont incité certains fournisseurs à accélérer leurs ventes au comptant, et les cotations contre le contrat 2608 ont rapidement baissé en conséquence ; dans le même temps, certaines cargaisons de marques livrables satisfaisant aux normes de livraison ont été orientées vers le circuit des warrants, ce qui a accentué la différenciation des flux au comptant. Après un creusement des décotes en séance autour de 300 yuan/t, certains intervenants ont commencé à acheter, mais les transactions se sont nettement portées vers les cargaisons à prix plus bas, à plus forte notoriété de marque ou mieux adaptées à leurs besoins de production. Les acheteurs en aval disposaient d’un large choix et se sont montrés plus rigoureux dans la sélection par marque et par prix, tandis que la demande finale réelle ne montre toujours pas d’amélioration évidente. À l’approche de la livraison, certains fournisseurs ont tenté de basculer vers des cotations contre le contrat 2609, avec des offres autour d’une prime de 400 yuan/t ; le marché pourrait progressivement entrer dans une phase où les contrats 2608 et 2609 serviraient de doubles références en parallèle. Il convient de noter que la progression apparente des primes après le rollover provient principalement du basculement de l’écart en déport et n’indique pas un raffermissement substantiel de l’offre et de la demande au comptant. Globalement, si les cotations restent adossées au contrat 2608, le cuivre au comptant pourrait demeurer à des décotes relativement importantes ; à mesure que la référence de prix se déplacera progressivement vers le contrat 2609, les cotations devraient nettement se redresser, mais la divergence des transactions selon les marques devrait persister.

[SMM Shanghai Spot Copper] Looking ahead to tomorrow, SMM recorded Shanghai social inventory at 79,300 mt, up 1,000 mt WoW from this Monday; Jiangsu social inventory at 18,100 mt, flat WoW from this Monday. Overall inventory in east China edged up, and spot supply has yet to show any clear tightening. With delivery approaching, the intermonth Back price spread between futures contracts further widened to 600–750 yuan/mt. Higher contract rollover costs prompted some suppliers to accelerate spot sales, and quotes against the 2608 contract quickly moved lower accordingly; meanwhile, some deliverable-brand cargo meeting delivery standards flowed into the warrant channel, further differentiating spot cargo flows. After intraday discounts widened to around 300 yuan/mt, some market participants began to purchase, but trades clearly skewed toward cargo with lower prices, higher brand recognition, or better fit with their own production needs. Downstream buyers had ample choices and became more stringent in screening by brand and price, while actual end-use demand has yet to show any obvious improvement. As delivery neared, some suppliers had attempted to shift to quoting against the 2609 contract, with offers around a premium of 400 yuan/mt; the market may gradually enter a phase where the 2608 and 2609 contracts serve as dual benchmarks in parallel. It should be noted that the apparent uplift in premiums after contract rollover mainly came from the Back spread switch and does not indicate a substantive strengthening of spot supply and demand. Overall, if quoting continues against the 2608 contract, spot cargo may remain at relatively deep discounts; as the pricing benchmark gradually shifts to the 2609 contract, quotes are set to recover markedly, but transaction divergence among brands is expected to persist.