[SMM 주석 중간 리뷰] 주석 가격 중심이 공고화 후 반등; 하류는 주로 재고 소화하며 관망세

주석 시장 정오 논평 – 2026년 10월 19일

1. 가격 리뷰

SMM #1 주석은 오늘 톤당 378,400~381,500위안에 호가되었으며, 평균 가격은 톤당 379,950위안으로 전 거래일 대비 1,400위안 상승했다.

가장 활발하게 거래된 SHFE 주석 선물은 오늘 오전 개장 후 빠르게 반등했다. 가장 활발한 SN2611 계약은 오전 장에서 톤당 379,770위안에 마감하며 2,400위안(+0.64%) 상승했다. 전일 거래량은 115,948계약에 달했고, 미결제약정은 31,721계약으로 전일 대비 426계약 감소하며 거래량 축소 속 횡보 양상을 보였다.

LME 주석도 동반 상승했다. LME 주석 3M은 최종 톤당 50,605달러에 호가되며 410달러(+0.82%) 상승해 50,000달러 선을 유지했으나 그 부근에서 거래되었다. 거래량은 69계약이었고, SHFE/LME 가격 비율은 약 7.51로 반등했다.

2. 가격 논리

거시 지표는 혼조세를 보였으며, 긴축 완화 기대감이 오늘 선물 반등의 주요 동력으로 작용했다. 연준 의장 워시는 지난 금요일 방콕 연설에서 "회의 결과를 예단하지 않을 것"이라고 분명히 밝히며 사실상 포워드 가이던스 전략을 포기했다. 10월 27~28일 회의에서의 금리 인상 가능성에 대한 시장 베팅은 약 27%에서 15% 미만으로 급락했으며, 골드만삭스는 연준이 10월에 동결하고 다음 인상은 12월에 단행할 것으로 전망했다.

반면 에너지 인플레이션 리스크는 계속 누적되고 있다. 우크라이나는 러시아 정유 시설 공격을 재개했고, 미국 초당파 의원들은 미-러 디젤 공급 협정을 차단하는 법안을 발의했다. WTI는 2.97% 상승한 배럴당 98.94달러, 브렌트유는 3.39% 상승한 배럴당 107.58달러를 기록하며 둘 다 5개월래 최고치를 기록했다. 미국의 전략비축유 최대 1,700만 배럴 방출 계획과 IEA의 1억 배럴 신속 방출에도 유가 상승을 막지 못했다. 에너지 비용이 고착화된 인플레이션을 지지함에 따라 "더 오래 높은 금리"에 대한 가격 반영이 완전히 해소되기는 어렵다.

3. 현물 시장

현물 시장의 거래 활동은 부진했다. 하류 업체들은 재고 소화와 생산 계획에 집중하며 필요에 따라 저점에서 소량 매수했다. 공급업체들은 가격 고수 입장을 유지했으며, 대부분 화물 확보가 어렵고 낮은 가격에 판매할 의향이 없다고 밝혔다. 중국 외 시장은 전반적으로 안정적이었다. 광석 측면에서는 아프리카 생산이 정상적으로 이루어졌다. 주괴 측면에서는 인도네시아 수출이 꾸준했으며, 수요는 주로 장기 계약을 통해 충족되었다. LME 거래는 여전히 한산했고(오늘 69롯에 불과), 중국 외 가격은 계속해서 거시 지표와 SHFE 추세를 따르며 독자적인 동력은 제한적이었다.

4. 종합 전망

전반적으로 가격은 이틀 연속 반등 후 38만 위안 선을 다시 시험했지만, 추가 상승을 이끌 동력은 충분하지 않다. 거시 측면에서는 10월 금리 인상 기대가 크게 약화되었으나, 시장의 가격 중심이 완화 쪽으로 이동한 것은 아니다. 대신 초점이 '언제 인상할 것인가'에서 '금리가 얼마나 오래 높게 유지될 것인가'로 옮겨갔다. 12월 인상 기대가 여전히 남아 있는 가운데, 데이터와 당국자 발언의 반복적인 변화는 선물 시장에 주기적인 교란 요인으로 작용하여 방향성을 제시하기보다는 변동성을 소폭 자극하는 데 그치고 있다. 시장 심리는 전반적으로 신중한 상태를 유지하고 있다. 펀더멘털의 지지력도 한계적으로 약화되고 있다. AI 관련 수요 내러티브는 이전보다 약해졌고, '컴퓨팅 파워 메탈'의 밸류에이션 프리미엄도 다소 축소되었다. 현물 측면에서는 하류 업체들이 앞선 급락 국면에서 이미 집중적으로 재고를 확보한 뒤 현재는 재고 소화와 필요에 따른 구매로 전환하고 있어 수요의 후속 대응이 시의적절하지 않다. 공급 측면에서는 전반적으로 완만한 흐름이 이어지고 있다. 광석 부족과 제련 정비에 따른 지지 요인은 여전히 유효하지만, 새로운 공급 차질이 없는 한 상승 탄력은 부족하다. 이러한 구도 하에서 SHFE 주석은 38만 위안 선 부근에서, LME 주석은 5만 달러 선 부근에서 횡보할 것으로 예상되며, 정보 공개에 따라 가격 중심이 흔들릴 전망이다. 주목해야 할 핵심 요인으로는 연준 위원들의 발언과 12월 회의 기대 변화, 달러 지수와 미국 국채 수익률, 러시아-우크라이나 및 중동 정세가 유가를 끌어올리는 정도, 인도네시아의 수출 속도, 그리고 중국 내 사회적 재고 감소 등이 있다.