SMM, 10월 15일:
7월 이후 중국 텅스텐 시장은 좁은 범위에서 횡보했으며, 거래량이 줄고 하류 수요는 계절적 비수기에 접어들었다. 시장 활동은 주로 장기 계약 거래에 의해 주도되었다. 9월에 접어들면서 시장은 초경합금 등 하류 부문의 수요 개선을 기대했다. 9월 초 상류 텅스텐 원자재 기업들은 가격을 고수했고, 시장 신뢰는 보통 수준이었으며, 업계 장기 계약 가격은 전반적으로 견조했다. 그러나 수요는 더디게 실현되었고 시장 수요 성과는 미미했다. 일부 기업은 이전 기간의 장기 계약 인도 물량이 대량으로 쌓여 구매량을 줄였으며, 시장 거래는 개선되지 않았다. APT 기업들이 가장 먼저 감산과 재고 소진에 나섰다. 일부 기업은 현금 흐름에 어려움을 겪으며 유동성 확보를 위해 할인 판매를 단행했다. 국경절 연휴 전 중국 하류의 비축 열기는 저조했고, 시장 거래는 빙점에 도달했다. 광산 및 제련 기업들은 출하를 늘려 리스크를 완화하려 했고, 이로 인해 시장에서는 공황 매도가 발생하며 거래 가격이 하락 추세를 보였다. 9월 마지막 거래일 SMM 65% 흑중석 정광은 표준 톤당 37만 7,000위안으로 마감하며 9월 초 대비 표준 톤당 3만 9,500위안 하락했다. SMM APT는 톤당 55만 위안으로 마감하며 9월 초 대비 톤당 4만 6,500위안 하락했고, 시장의 현물 주문은 주로 목록 가격 대비 할인된 가격으로 체결되었다. 국경절 연휴 이후 중국의 한 대형 기업이 장기 계약 가격을 발표했지만, 업계 장기 계약 구매량은 급격히 줄었다. 시장 공급 유동성은 급증했다. 제련소들은 이전 기간의 높은 재고 수준과 급감한 고정 주문량으로 인해 시장 전반에 걸친 공황 매도에 직면했고, 이는 텅스텐 산업 사슬 전체의 하락을 가속화했다. 10월 15일 기준 SMM 65% 흑중석 정광 지도 가격은 표준 톤당 30만 2,000위안으로 마감하며 월간 표준 톤당 7만 5,000위안 하락했고, 3월 중순 고점 대비 71.3% 하락했다. APT 가격은 톤당 47만 위안으로 마감하며 월간 톤당 8만 위안 하락했고, 3월 중순 고점 대비 69% 하락하며 올해 상승분을 모두 반납했다.
10월 텅스텐 시장이 직면한 주요 약세 요인은 다음과 같다:
공급 측면: 텅스텐 광석 수입 급증, 국내 쿼터 균형의 타이트한 서사 붕괴
2026년 중국의 텅스텐 정광 총 채굴 쿼터는 여전히 긴축 상태이며, 국내 1차 텅스텐 광석 생산은 주로 전년 대비 감소하고 있다. SMM 표본 데이터 계산에 따르면, 2026년 1~3분기 중국의 텅스텐 정광 총생산량은 전년 동기 대비 7.84% 감소했다. 쿼터 통제 강화와 광석 품위의 해마다 하락으로 인해, 국내 텅스텐 정광 공급은 단기적으로 증가하기 어려울 전망이다. 롼촨 지역의 안전 검사 등으로 일부 텅스텐-몰리브덴 광산이 장기간 가동을 중단했고, 신규 프로젝트의 생산 도달 시점도 늦어지고 있다. 2026년 중국의 텅스텐 정광 총공급량은 10만 1,000표준톤에 이를 것으로 예상되며, 이는 전년 동기 대비 6.1% 감소한 수치다. 그러나 국내 광산 무역 기업들이 해외 광석 확보 및 구매 노력을 강화했다. 1월부터 8월까지 중국의 텅스텐 정광 수입량은 급증했다. 세관 데이터에 따르면, 2026년 1~8월 중국의 텅스텐 제품 총수입량은 약 2만 5,000톤으로 전년 동기 대비 116% 증가했다. SMM이 각국의 텅스텐 정광 수입 실제 품위를 기준으로 계산한 결과, 2026년 중국의 누적 텅스텐 정광 수입량은 약 1만 7,400표준톤으로 전년 동기 대비 118% 증가했다. SMM은 2026년 중국의 텅스텐 정광 총수입량이 3만 7,000톤에 달해 전년 동기 대비 80% 증가할 것으로 예상하며, 이는 약 2만 7,000표준톤에 해당해 전년 동기 대비 1만 3,000표준톤 증가한 수치로, 국내 텅스텐 정광 생산 감소분을 효과적으로 상쇄할 것이다.
제련: 제련소의 높은 재고와 운전자금 수요 증가로 시장 매도 압력이 커졌다
2분기 이후 APT 산업의 가동률은 하락했지만, 하류 초경합금 기업들의 구매량은 감소했다. 업계 최종 수요처들은 상반기에 주로 기존 재고를 소진했고, 집중적인 재고 보충은 더디게 진행되었다. APT 등 주류 제련 제품의 재고는 심각하게 누적되었다. SMM의 불완전한 통계에 따르면, 9월 말 중국의 APT 생산업체 재고는 약 4,000톤에 달했다. 10월에는 주요 업체들이 유동성 확보를 위해 장기 계약 구매량을 줄였다. APT 출하가 막히고 기업의 현금 회수가 기대에 미치지 못하면서 운전자금 압력이 크게 높아졌다. 대금 회수를 앞당기고 재고 평가 손실 위험을 줄이기 위해 일부 제련소들은 가격을 낮춰 판매하고 현금화에 나섰으며, 이로 인해 현물 시장의 매도 압력이 뚜렷하게 강화되었고 APT 및 상류 텅스텐 정광의 가격 협상 중심이 더욱 하락했다.
수요: 전통 응용 분야 소비 부진, 수출 시장 성장 어려움
2026년 상반기 텅스텐 가격이 고점에서 횡보하는 가운데, 초경합금 업계의 합금 저감 및 재료 대체 추세가 더욱 뚜렷해지고 있다. 하류 공구·금형 기업들은 텅스텐 저감 배합을 광범위하게 채택하고 있으며, 세라믹 공구와 코팅 경질 재료가 중저가 텅스텐 기반 합금을 빠르게 대체하고 있다. 제조업 회복 부진까지 겹치면서 전통 초경합금 기업의 가동률은 낮은 수준에 머물러 있고, 원자재 재고 보충 의지도 약하다. 2026년 AI/PCB 응용 분야의 텅스텐 소비 증가는 가속화되었지만, 전체 텅스텐 사용량은 여전히 하류 텅스텐 소비에서 차지하는 비중이 비교적 작다. SMM이 국내 주요 PCB 마이크로 드릴 및 육불화텅스텐 생산업체의 생산 데이터를 바탕으로 추산한 결과, 2026년 PCB 마이크로 드릴 및 육불화텅스텐 분야의 텅스텐 총 소비량은 금속 함량 기준 약 3,800톤으로 전년 대비 약 30% 증가했지만, 중국 전체 텅스텐 소비량의 약 4.6%에 불과하다. 전통 절삭 공구, 광산, 기계 가공 분야가 여전히 주요 소비처지만 실적은 부진하다.
수출 시장: 통제 하의 높은 해외 프리미엄으로 텅스텐 중간재 및 완제품 수출 증가 어려움
2026년 6월부터 상무부는 이중 용도 품목 통제 정책을 집중적으로 도입했다. 미국 군수·희토류 기업 10곳을 금수 명단에 추가하고, 텅스텐·몰리브덴·희토류 등 전략 광물 관련 위반 신고 메커니즘을 개선했으며, 일본 군수 관련 기관 40곳을 두 등급으로 나누어 추가하여 전면 금수 및 엄격한 건별 심사를 적용했다. 또한 세관과 협력하여 정밀 공작기계의 통관 검증을 강화함으로써 전략 광물 및 군수 장비에 대한 수출 통제를 전방위적으로 강화했다. 이중 용도 텅스텐 중간재의 수출은 성장하기 어려울 전망이다. 1~8월 중국의 텅스텐 중간재 총 수출량은 약 9,071톤으로 누적 기준 전년 대비 약 15% 감소했다. 올해 하반기부터 국산 초경합금 블레이드 제품은 해외 제품 대비 가격 우위를 점하고 있지만, 수출은 여전히 기대했던 성장세를 보이지 못하고 있다. 1~8월 중국의 초경합금 블레이드 총 수출량은 1,967톤으로 전년 동기 대비 15% 감소했는데, 이는 해외 최종 사용자 제조업의 가동률 약세와 관세 변동에 따른 무역량 변화와 관련이 있을 수 있다.
전반적으로 이번 텅스텐 가격의 급락은 본질적으로 이전 가격 거품 붕괴와 재고 사이클이 동시에 맞물린 결과로, 시장 심리가 가격 상승을 기대하며 공급을 보류하던 것에서 현금 확보를 우선시하는 방향으로 빠르게 전환되었다. 지속적인 가격 하락은 산업 체인 전반에 걸쳐 공황 매도를 촉발했고, 광석 트레이더, 제련소, 일부 초경합금 지원 기업들이 위험을 줄이기 위해 앞다투어 매도에 나서면서 부정적 피드백 루프를 더욱 증폭시켰다. 하류 초경합금 기업들은 필요한 만큼만 구매하는 적기 조달 방식을 유지하며 예방적 재고 확보를 중단했고, 주문은 필요에 따라 이루어졌다. 장기 계약 협상은 가격 이견이 커지면서 지연되었고, 현물 공급은 증가했지만 실질 거래는 여전히 부진했으며, 대부분의 거래는 할인된 가격에 수동적으로 매도하는 방식으로 이루어졌다. 단기적으로 시장은 재고 소진과 심리 회복 단계에 있으며, 10월 텅스텐 시장은 바닥 확인이 가속화되는 흐름이 주도할 가능성이 높다. 가격 하락이 멈추기 위해서는 산업 체인에서 다음과 같은 신호가 나타나야 한다. 첫째, APT 및 텅스텐 정광의 자발적 감산이 더 광범위하게 확대되어 제련 단계의 심각한 손실이 자발적인 생산량 축소를 촉발하고 현물 매도 압력을 완화해야 한다. 둘째, 하류 초경합금 주문이 한계적으로 개선되어 4분기 전통적인 제조업 소성수기가 절삭 공구와 광산용 공구 주문 회복을 이끌고, 낮은 가격에 따른 하위 가격대 재고 보충이 이루어져야 한다. 셋째, 수입 텅스텐 광석의 도착 속도가 둔화되어 중국 내 가격 역전 현상이 해외 광석 구매를 억제하고 수입 증가의 영향을 약화시켜야 한다. 넷째, 재활용 텅스텐 공급이 위축되어 낮은 가격이 재활용 인센티브를 감소시키고 재활용 소재가 1차 텅스텐을 대체하는 효과를 줄여야 한다.
수출 측면에서 중국 텅스텐 제품은 현재 가격 우위를 확보하고 있으며, 해외 크리스마스 전 재고 확보 수요가 잠재적 성장 요인으로 작용하고 있다. 다만 이중용도 품목에 대한 승인 제한은 여전히 유지되고 있어, 일반 초경합금 인서트와 텅스텐 분말 등 비규제 품목만 소폭의 물량 증가가 예상되며 시장 추세를 주도하기는 어렵다. 중국 외 지역의 제조업 회복이 더딘 점과 맞물려 해외 APT 가격도 하락세를 따르고 있으며, 중국과 해외 시장 간 가격 차이는 좁혀지는 속도가 느리다.
중장기적 관점에서 중국의 텅스텐 정광 총 채굴량 통제 정책은 변함이 없고, 1차 광석 생산량은 지속적으로 감소하고 있으며, 광석 품위 저하와 신규 프로젝트의 긴 시운전 기간으로 인해 공급 경직성이 지속되고 있다. 텅스텐의 전략적 자원 속성은 그대로 유지되고 있으며, 공급은 2027년까지 위축 상태를 유지할 것으로 예상된다. 하류 PCB 마이크로 드릴, 육불화텅스텐, 태양광 텅스텐 와이어 등 신규 수요는 지속적으로 성장하고 있으나, 아직 전통적인 초경합금 소비 부진을 상쇄할 만한 규모에는 미치지 못하고 있다. 제조업이 회복되고 재고가 충분히 소화되면 텅스텐의 중장기 수급 타이트 밸런스 논리가 다시 부각될 것으로 예상된다.
