[SMM 스테인리스 일일 리뷰] 니켈 가격 하락이 선물 약세 견인, 적기 구매가 지지력 제공; 연휴 후 첫 거래일 스테인리스 선물과 현물 간 괴리

10월 8일 SMM에 따르면, 국경절 연휴 후 첫 거래일 SS 선물은 SHFE 니켈의 하락에 끌려 약세를 보였다. 종가 기준 가장 활발하게 거래된 SS 계약은 13,455위안/톤으로 마감했다. 현물 시장에서는 SS 선물이 크게 하락했음에도 불구하고, 주변 시장의 연휴 후 재고 보충 수요 덕분에 거래 활동이 개선되었고, 스테인리스 현물 가격 하락폭은 제한적이었다.

SS 선물 최다 거래 계약. 오전 10시 15분 기준 SS2611은 13,530위안/톤으로 전 거래일 대비 165위안/톤 하락했다. 우시 지역 304/2B 현물 프리미엄은 640~1,040위안/톤 범위였다. 현물 시장에서 우시 냉연 201/2B 코일 평균 가격은 보합이었다. 냉연 밀엣지 304/2B 코일의 경우 우시 평균 가격은 25위안/톤 하락했고, 포산 평균 가격은 50위안/톤 하락했다. 우시 냉연 316L/2B 코일 가격은 보합이었고, 우시 열연 316L/NO.1 코일 호가도 보합이었다. 냉연 430/2B 코일은 우시와 포산 모두 보합이었다.

연휴 전 스테인리스 시장은 전반적으로 대외 여건 약세, 국내 여건 안정, 성수기 실패, 롱숏 균형의 횡보 국면을 보였다. 전통적인 9~10월 성수기 회복 기대는 완전히 무산되었고, 최종 수요는 지속적으로 약세를 보였으며, 하류 재고 확보는 장기 연휴 전에 대부분 마무리되어 시장에서는 산발적인 필요 기반 거래만 이루어졌다. 전반적인 거래는 부진했고 수요 측면은 현물 가격에 지속적인 압력을 가했다. 선물은 독립적인 움직임을 보이며 견조함을 유지했는데, 비철금속과 SHFE 니켈의 약세에도 불구하고 깊은 하락을 따르지 않았으며, 낮은 밸류에이션의 강한 지지를 받는 가운데 현물 가격은 전반적으로 견고함을 유지했다. 비용 측면은 지속적으로 개선되었는데, 상류 니켈 기반 및 크롬 기반 원자재 가격이 지속적으로 하락 조정되었고, 완제품과 원자재 간 가격 스프레드가 회복되면서 이전의 지속적인 손실 국면이 반전되었으며, 제철소 생산 이익이 점차 회복되었다. 공급 측면에서는 감산 기대가 지속적으로 형성되었고, 업계 공급이 소폭 위축되었으며, 시장 가격이 연중 최저 수준에 있는 점과 맞물려 가격 하방을 효과적으로 제한했다. 재고 측면에서는 감소 추세가 증가 추세로 전환되었고, 이전의 재고 소진 속도는 마무리 단계에 접어들었다. 최종 수요 소화 부진과 시장 도착량 증가의 영향으로 사회 재고가 다시 누적되면서 업계 화물 압력이 다소 반등했다. 전반적으로 수요 약세와 재고 누적은 약세 요인으로 작용했고, 저평가·감산에 따른 하방 지지와 수익 회복은 지지 요인으로 작용했다. 롱숏 간 힘겨루기는 균형을 이루며 시장은 저점에서 횡보했다. 연휴 이후 스테인리스 시장은 횡보와 수급 약세 힘겨루기 구도를 이어갈 가능성이 크며, 일방적인 급등이나 급락 확률은 낮다. 수요 측면은 여전히 핵심 제약 요인으로, 성수기 회복 기대가 무너지고 최종 수요가 전반적으로 약세를 보이며, 연휴 이후 작업·생산 재개가 점진적으로 진행되고 있어 집중적인 재고 보충 랠리가 나타나기 어렵고 필요 기반 수요의 방출 속도도 느리다. 공급·비용 측면은 계속해서 하방 지지 역할을 할 전망이다. 철강사 감산이 꾸준히 이행되면서 공급 압력이 소폭 완화되고, 원자재 가격 하락세가 둔화되며 철강사 수익성이 회복되고 있다. 재고 측면에서는 연휴 휴무로 수요가 정체되면서 연휴 이후 단기 재고 누적 압력이 지속되어 반등 폭을 계속 제한할 것이다. 종합하면, 연휴 이후 스테인리스 가격은 수요와 재고로 인해 상승이 제한되는 반면 비용·감산·저평가로 인해 하방이 지지되어 크게 오르기도, 크게 내리기도 어렵다. 향후 최종 사용자의 재고 보충 속도, 철강사 감산 이행 상황, 원자재 가격 변동, 재고 소진 진행 상황에 주목할 필요가 있다.