완성재 강세 지속, 원자재는 엇갈리며 약세; 스테인리스 원가 중심 하향 이동, 수익성 회복 [SMM 분석]

이번 주 스테인리스 제강소들은 원자재 가격 인하 압박을 지속하면서 수익성이 소폭 개선되었고, 업계 전반의 적자 폭도 더욱 완화되었다. 304 냉연 제품 기준으로 이번 주 수익성은 뚜렷한 차이를 보였다. 현재 원자재 비용으로 계산한 이익률은 1.53%로 회복되며 플러스 전환했다. 그러나 기존 재고 원자재 비용 기준 이익률은 -1.87%에 머물렀는데, 이는 이전에 매입한 고가 재고의 부담 때문이다. 전반적인 수익성 압박은 완화되었으나 완전히 해소되지는 않았다.

니켈 계열 원자재는 이번 주에도 약세 흐름을 이어갔지만 하락 속도는 뚜렷하게 둔화되었다. 국경절 연휴가 다가오면서 하류 거래는 부진했다. 연휴 이후 집중적인 입고에 대한 우려, 스테인리스 제강소의 감산 기대감 상승, 수요 전망 약화로 NPI 재고 누적 압력이 형성되며 시장 전반이 침체된 분위기를 유지했다. 다만 인도네시아의 물 부족으로 인한 공급 차질과 제강소들의 주기적인 재고 보충 구매가 일부 지지 요인으로 작용하며 NPI의 하방을 효과적으로 제한했다. 이번 주 금요일 기준, 중국 내 니켈 함량 10~12% 인도네시아산 고급 NPI의 관세·부가세 포함 인도 가격은 니켈 단위당 3위안 하락한 1,045위안을 기록했다.

스테인리스 스크랩 가격은 이번 주 안정적인 횡보세를 유지했다. 주간 상하이선물거래소 니켈 선물은 약세를 보였으나 SS 선물은 비교적 견조한 흐름을 유지하며 스테인리스 현물 가격을 효과적으로 지지했고, 이는 스크랩 시장에도 힘을 실어주었다. 펀더멘털 측면에서는 성수기 회복세가 약하고 10월 제강소 생산 계획 하향 조정에 대한 기대감이 스크랩 가격 상단을 제한했다. 그러나 전반적인 스크랩 공급은 여전히 타이트했고, 스테인리스 스크랩은 NPI 대비 안정적인 비용 우위를 유지하며 수요 측 약세 요인을 상쇄했다. 뚜렷한 매도 압력이 없어 하방도 제한적이었다. 강세와 약세 요인이 균형을 이루면서 스크랩 가격은 뚜렷한 방향성을 형성하기 어려웠고, 단기적으로 횡보세를 지속했다. 이번 주 금요일 기준, 상하이 주류 304 절단 스크랩 가격은 세금 제외 기준 톤당 9,700~9,800위안으로 보합세를 유지했다.

크롬 계열 원자재 가격은 이번 주 소폭 하락하며 비용 지지가 지속적으로 약화되었다. 주요 제강소들이 10월 고탄소 페로크롬 구매 가격 인하를 시행했고, 10월 스테인리스 감산 연장에 대한 기대감이 페로크롬 수요 심리를 더욱 위축시키며 업계 펀더멘털은 약세를 유지했다. 한편, 해외 크롬광 가격이 빠르게 하락하면서 페로크롬 예상 생산원가가 직접적으로 낮아져 원가 지지력이 더욱 약화되었다. 페로크롬 생산업체들이 지속적인 손실 속에 자발적으로 감산에 나섰지만, 공급 감소 폭은 제한적이어서 약세 시장 구조를 반전시키기에는 역부족이었다. 이번 주 금요일 기준 내몽골 고탄소 페로크롬 가격은 전월 대비 100위안/톤(금속 함량 50%) 하락한 7,650~7,800위안/톤(금속 함량 50%)을 기록했다.

전반적으로 이번 주 스테인리스 시장은 완제품 가격이 견조하고, 원자재는 품목별로 하락세가 엇갈렸으며, 제강소 수익은 회복되는 양상을 보였다. NPI 손실 폭은 축소되었고, 철 스크랩은 보합세를 나타냈으며, 페로크롬은 약세를 지속했다. 업계 전반의 원가 중심이 하향 이동하면서 제강소 수익성은 꾸준히 개선되었다. 단기적으로는 최종 수요 성수기 수요가 여전히 약하고, 제강소 감산 기대가 지속되며, 원자재에 대한 전반적인 실수요가 위축된 가운데 제강소의 구매가 인하 압박 논리가 유지되고 있어 원가 측면의 강한 지지력을 기대하기 어렵다. 완제품 가격은 선물 시장의 견조함에 힘입어 안정세를 유지하고 있으나, 수요 성장 동력이 부족해 가격 상승 추세를 형성하기는 어렵다. 스테인리스 시장은 단기적으로 약한 원가, 안정적이고 횡보하는 가격, 완만한 수익 회복의 패턴을 유지할 것으로 예상된다.