금, 은, 백금, 팔라듐 반등, 귀금속 섹터 랠리, 은·백금 현물 시장 강한 휴일 분위기 [SMM 속보]

SMM, 9월 30일:

화요일, 다수의 미국 연준 관계자들이 집중적으로 발언하며 올해 남은 기간의 통화정책 경로에 대한 톤을 설정했다. 뉴욕 연은 총재 존 윌리엄스는 뉴욕 버팔로에서 한 연설에서 경제가 자신의 예상과 대체로 일치한다면, 인플레이션을 목표치로 더 신속하게 되돌리기 위해 올해 후반 추가 금리 인상이 적절할 수 있다고 말했다. 그러나 그는 연준의 9월 금리 인상이 이미 정책 입안자들에게 더 많은 관찰 시간을 벌어주었으며, "서두를 필요가 없다"고 강조했다. 이 발언은 비둘기파와 매파적 신호가 혼합된 것으로, 연준의 10월 금리 인상에 대한 시장 기대는 약 70%에서 약 50%로 빠르게 후퇴했다. 금리 인상 기대가 식은 것 외에도 여러 요인이 귀금속 강세를 뒷받침했다. 미국 달러 지수가 약세를 보였고, 글로벌 지정학적 불확실성이 지속되면서 안전자산 선호 자금이 금 시장으로 계속 유입되었다. 동시에 전 세계 중앙은행들이 강한 금 매입 수요를 유지하며 금 가격의 중장기 구조적 하방 경직성을 형성했다.

위 요인들의 지지로 귀금속 가격이 반등했다. 9월 30일 13시 32분 기준, COMEX 금은 0.55% 상승한 온스당 4,202.8달러, SHFE 금 주력 계약은 1% 상승한 그램당 906.8위안, COMEX 은은 0.28% 상승한 온스당 61.325달러, SHFE 은 주력 계약은 0.12% 상승한 킬로그램당 14,294위안, 은 T+D는 0.51% 상승한 킬로그램당 14,866위안을 기록했다. 또한 백금 주력 선물은 0.58% 상승한 그램당 417.15위안, 팔라듐 주력 계약은 1.15% 상승한 그램당 289.35위안을 기록했다.

주식 시장에서는 9월 30일 13시 38분 기준 귀금속 섹터가 1.23% 상승했다. 개별 종목 중 산둥골드가 3% 이상 상승했고, 츠펑골드, 산진인터내셔널, 중진골드, 웨스턴골드 등이 상승 폭 상위에 올랐다.

뉴스

[다수의 연준 관계자들, 추가 금리 인상 지지; "3인자"는 올해 한 차례 더 인상이 필요하지만 서두를 필요 없다며 10월 인상 기대를 식혀] 다수의 연준 관계자들이 화요일 집중적으로 발언하며 올해 추가 통화 긴축이 여전히 필요하다는 기대를 강화했지만, 단기 금리 인상에 대한 시장 베팅은 다소 식었다. 뉴욕 연은 총재 존 윌리엄스는 뉴욕 버팔로에서 한 연설에서 경제가 자신의 예상과 대체로 일치한다면, 인플레이션을 목표치로 더 신속하게 되돌리기 위해 올해 후반 추가 금리 인상이 적절할 수 있다고 말했다. 동시에 그는 연준의 9월 금리 인상으로 정책 입안자들이 더 많은 관찰 시간을 확보했으며, “서두를 필요가 없다”고 강조했다. 에버코어 ISI의 애널리스트들은 고객 메모에서 “윌리엄스는 연준이 10월에 두 차례 연속 금리 인상을 단행하는 것에 명백히 반대했다”고 밝혔다. “우리는 10월을 건너뛰고 12월에 인상할 가능성이 가장 높다고 본다.”윌리엄스의 발언이 공개된 후, 연준의 10월 27~28일 회의에서 금리 인상이 단행될 것이라는 시장 기대는 약 70%에서 50% 안팎으로 빠르게 후퇴했다.화요일에는 세 명의 연준 인사가 각기 다른 자리에서 비슷한 신호를 보내 정책 긴축이 여전히 필요하다는 시장의 판단을 강화했다. 연준 이사 마이클 바는 디트로이트에서 연설하며 인플레이션 통제를 위해 추가 금리 인상이 필요할 수 있다고 다시 경고했다.

현물 시장

은

9월 30일, SMM 1호 은 공장도 기준 평균 가격은 전 거래일 대비 소폭 상승했다.

현물 시장에서 상하이선물거래소 은 최다 거래 종목과 상하이금거래소 은 T+D 간 현물-선물 가격 차이는 50~60위안/kg 범위를 유지했다. 국경절 연휴 전 마지막 거래일인 만큼 시장 거래는 비교적 한산했으며, 일부 공급업체는 연휴를 앞두고 호가를 중단하거나 상징적인 호가로 가격을 고수해 시장 호가 스프레드가 넓게 형성됐다. 상하이 오전 호가는 상하이선물거래소 최다 거래 2612 계약 대비 60~50위안/kg 할인 또는 상하이금거래소 Ag(T+D) 대비 보합~10위안/kg 프리미엄으로, 전 거래일과 거의 같았다. 일부 하류 구매자들은 정상적으로 문의와 매수를 진행했으며, 톤 단위 이상 거래는 TD 보합 쪽에 치우쳤고 프리미엄 거래는 주로 소량 주문이었다.

전반적으로 연준 인사들의 발언이 10월 금리 인상 확률을 낮췄고, 유가 하락과 맞물려 귀금속에 대한 거시적 압박이 다소 완화됐다. 은 현물 시장은 연휴 분위기에 잠겨 거래가 한산했으며, 거래는 상하이금거래소 Ag(T+D) 보합~소폭 프리미엄 구간에 집중됐다.

백금

9월 30일, 백금 현물 평균 가격은 전 거래일 대비 상승했다.

현물 시장에서 백금 트레이더들의 주류 호가는 PT 2612 계약 대비 약 1위안/g 할인 또는 PT 2610 계약 대비 0.5~1위안/kg 프리미엄에 집중됐다. 연휴가 다가오면서 시장 거래 분위기는 한산했고, 일부 공급업체는 연휴를 앞두고 호가를 중단했으며, 하류 구매는 주로 소량의 강성 수요였다. 전반적으로 백금 현물 시장은 오늘 연휴 분위기에 잠겨 거래가 한산했다.

시장 전망

귀금속의 향후 추세에 대해 일부 기관의 견해는 다음과 같다.

중신젠터우 연구 보고서는 이번 주 금요일 발표된 미시간대 1년 기대 인플레이션이 4.0%에서 4.6%로 급등했고, 연준 인사들이 번갈아 매파적 발언을 내놓았다고 밝혔다. 해맥은 “기저 인플레이션이 목표치를 웃돌 수 있어 정책은 제한적으로 유지되어야 한다”고 말했고, 슈미드는 “연준은 여전히 인플레이션 문제를 해결하지 못했다”고 말했다. 미국 국채 입찰 결과가 이상적이지 않았던 점과 맞물려 전 구간 수익률이 상승했다. 다행히 호르무즈 해협의 단계적 재개방에 관한 미국-이란 협상의 진전으로 유가가 하락하면서 단기 국채 수익률은 되돌림을 보였지만, 장기 국채는 인플레이션 기대와 공급 논리로 강세를 유지했다. 9월 금리 인상의 충격은 지나갔고 금은 바닥 테스트를 마쳤다. 그러나 무수익 자산인 금은 높은 국채 수익률로 인해 상단이 제한된다.

우광선물 연구는 다음과 같이 언급했다. 화요일 윌리엄스의 비둘기파적 발언의 영향으로 시장은 후속 매파적 정책에 대한 기대를 낮췄고, 귀금속은 앞선 급락 이후 회복을 시작했다. 이번 주 PCE 인플레이션 데이터와 미국 고용 보고서는 연준 정책 기대를 검증하는 핵심 변수가 될 것이다. 인플레이션과 고용 데이터가 여전히 견조하다면 매파적 시장 기대가 지속되어 금 가격 상단의 저항이 완화되지 않을 것이다. 인플레이션 데이터가 약화된다면 추가 금리 인상에 대한 시장 가격 반영이 식으면서 귀금속에 지지력을 제공할 것으로 예상된다. 전략적으로 단기 관망이 권장된다. 상하이선물거래소 금 최다 거래 종목은 850~950위안/g 범위, 은 최다 거래 종목은 14,500~15,500위안/kg 범위에서 거래될 것으로 예상된다.

진위안선물 연구는 다음과 같이 분석했다. 전일 미국 최신 구인 건수가 예상치를 밑돌았고, 연준 투표권자인 뉴욕 연은 총재 윌리엄스가 금리 인상에 서두를 필요가 없다는 신호를 보냈다. 10월 연준 금리 인상에 대한 시장 기대가 후퇴하면서 금은 가격이 상승했다. 미국 8월 JOLTS 구인 건수는 707만 9천 건으로 5개월 만에 최저치를 기록했고 3개월 연속 예상치를 밑돌았다. 9월 소비자신뢰지수도 2014년 이후 최저치로 떨어졌다. 노동시장의 저채용·저해고·저이직이라는 경직적 특성이 지속되고 있다. 전일 여러 인사가 매파적 입장을 재차 강조했다. 연준 이사 바는 인플레이션을 낮추기 위해 추가 금리 인상이 필요할 것으로 예상했다. 그러나 연준 ‘3인자’인 뉴욕 연은 총재 윌리엄스는 올해 말 한 차례 더 금리 인상이 있을 수 있지만 서두를 필요는 없다고 말했다. 10월 금리 인상에 대한 시장 가격 반영은 약 70%에서 50% 안팎으로 하락했다. 중동 정세와 관련해 미국-이란 협상은 거의 진전이 없었고 양측 모두 타협할 의사가 없었다. 10월 연준 금리 인상에 대한 시장 기대는 후퇴했지만, 지속적으로 긴장된 중동 지정학이 인플레이션을 계속 밀어 올려 매파적 방향을 지지하고 있다. 귀금속 조정은 아직 끝나지 않았을 것으로 보인다. 국경절 연휴가 다가오고 있으며 연휴 기간 중 중요한 비농업 고용 데이터가 발표될 예정이다. 금은 가격의 변동성이 클 것으로 예상되므로 연휴 전 관망이 바람직하다.

은은 월요일 매도세 이후 계속 압박을 받고 있으며 선물 가격은 온스당 61달러 부근에서 움직이고 있다. 미국 국채 수익률 상승과 달러 강세가 이 무수익 자산을 짓누르고 있다. 전자는 은 보유의 기회비용을 높이고, 후자는 중국 외 구매자에게 은을 더 비싸게 만든다. 10월 미국의 추가 금리 인상에 대한 시장 기대는 은에 대한 압박을 더욱 강화했다. 그러나 자예 캐피털 마켓츠의 애널리스트 나임 아슬람은 장기 공급 전망은 여전히 지지적이라며, 은은 6년 연속 공급 부족을 기록할 것이고 광산 공급 증가는 제한적이라고 말했다. 산업 수요는 여전히 핵심 위험 요소다. 아슬람은 “수익률이 완화되고 달러가 약세를 보이면 은은 빠르게 지지선을 찾을 수 있지만, 둘 다 높은 수준을 유지하면 지속적인 회복이 나타나기 전에 시장이 더 낮은 기술적 레벨을 계속 테스트할 수 있다”고 말했다. (진스 데이터 앱)

광다선물 연구 보고서에 따르면 4분기를 전망하면 귀금속 가격 중심은 여러 구조적 강세 요인에 힘입어 점진적으로 높아질 것으로 예상되지만, 상단은 워시의 ‘매파적’ 정책 기조에 의해 제약을 받는다. 첫 번째 논리는 금의 가격 결정 기준이 ‘달러 신용’으로 재고정되는 데 있다. 3분기에는 이미 “수익률은 올랐지만 금 가격은 하락하지 않은” 괴리가 나타났다. 지정학적 분열과 미국 재정 건전성 및 달러 신용에 대한 시장의 우려가 맞물리면서 대체 준비 자산에 대한 강력한 수요가 계속해서 촉발되고 있다. 유일한 금속 준비 자산인 금은 자연스럽게 강한 선호를 받는다. 두 번째 논리는 중앙은행의 경직적인 금 매입에서 비롯된다. 2분기 글로벌 중앙은행 금 매입은 분기 기준 사상 최고치를 기록했고, 중국 인민은행의 6~8월 월간 매입량은 각각 48만, 64만, 65만 온스였다. 이러한 “가격이 하락할수록 더 많이 매입”하는 패턴은 강력한 중앙은행 신용 보증을 바탕으로 금 가격의 가장 견고한 하단 지지선을 형성한다. 세 번째 논리는 중간선거에서 비롯된 이벤트 촉매 요인이다. 11월 3일 미국 중간선거가 다가오면서 트럼프의 반복적인 정책 좌절은 공화당이 현 위치를 지킬 수 있을지, 민주당이 의회 통제권을 되찾을 수 있을지에 대한 큰 불확실성을 야기한다. 미국 증시는 급격한 반전 위험에 직면해 있고 위험 자산은 압박을 받고 있으며, 안전자산인 금은 안정 속에서 기회를 모색할 수 있다. 주목할 위험 요소로는 워시의 ‘매파적’ 사고가 크게 바뀌지 않았다는 점이 있다. 인플레이션이 하락 경로로 복귀하지 않으면 올해 두 번째 금리 인상이 12월에 단행될 수 있으며, 금 가격은 주기적 되돌림 압력에 직면할 수 있다. 전반적으로 4분기 초중반에는 금이 완만한 회복세를 이어갈 수 있으며, 금 가격은 온스당 4,800~5,000달러에서 시장 매수 심리를 재차 테스트할 것으로 예상되지만, 4분기 중후반에는 주의가 필요하다. 시장은 연준의 12월 정책 기조와 내년 통화정책의 불확실성으로 인해 관망세로 돌아서거나 다시 되돌림할 수 있다.

KCM 트레이드 수석 시장 애널리스트 팀 워터러는 “높은 채권 수익률과 높은 유가의 조합이 금에 계속 압박을 가하고 있다. 유가는 석유 공급 전망의 불확실성으로 상승해 투자자들의 관심을 인플레이션으로 되돌렸다”고 말했다. 투자자들은 이번 주 구인 건수, ADP 고용 보고서, PCE 인플레이션 보고서, 비농업 고용 보고서 등 다수의 미국 고용 및 인플레이션 데이터를 주시할 것이다. 워터러는 “인플레이션이나 고용 데이터가 예상보다 강하게 나오면 채권 수익률을 계속 밀어 올려 금 가격에 추가 하방 압력을 가할 수 있다”고 말했다. (진스 데이터 앱)

미쓰비시 UFJ 애널리스트들은 “연준 인사들도 매파적 입장을 유지했으며, 바 이사는 추가 정책 긴축이 필요할 수 있다고 말했다. 시장이 현재 4월까지 최소 세 차례의 추가 금리 인상을 가격에 반영하고 있는 가운데, 높은 수익률과 에너지가 주도하는 지속적 인플레이션은 금에 상당한 역풍으로 작용하고 있다”고 말했다. (진스 데이터 앱)

인테사 상파울로 이코노미스트 다니엘라 코르시니는 보고서에서 “기본 시나리오에서 귀금속 시장은 뚜렷한 방향성이 부족할 것으로 예상하지만, 변동성은 계속 높은 수준을 유지할 수 있다. 금 가격은 향후 몇 분기 동안 온스당 평균 약 4,200달러를 중심으로 계속 등락할 수 있다”고 말했다.