은 가격 주간 5% 가까이 하락, 금리 인상 우려와 지정학적 교착 상태가 약세 요인 [SMM 은 주간 리뷰]

[은 가격 리뷰 및 전망]

이번 주 SMM 1호 은 가격은 급락하며 주간 차트에 긴 약세 캔들이 형성되었다. 가격 중심이 뚜렷하게 하락했으며, 주간 누적 하락률은 약 5%에 달했다.

거시적 측면에서 이번 주는 전반적으로 약세 요인이 우세했다. 약세 요인으로는 미국 PMI가 예상을 크게 웃돌았고, 연준 위원들이 잇달아 매파적 발언을 내놓으면서 금리 인상 사이클 재개에 대한 우려가 커졌다. 달러 인덱스는 101선을 돌파했고, 10년물 국채 금리는 한때 5.2%를 상회했다. 트럼프 대통령이 이란의 휴전 및 호르무즈 해협 재개 제안을 거부하면서 지정학적 긴장 완화에 대한 기대가 꺾였고, 유가 상승으로 인플레이션 우려가 심화되었다. 강세 요인으로는 윌리엄스가 금리 인상에 "서두를 필요가 없다"고 언급하면서 시장이 10월 인상 가능성에 대한 베팅을 축소했다. 미국의 전략 비축유 방출과 사우디 파이프라인 운영 재개로 유가가 하락했다. 금 가격이 금리와 탈동조화되는 조짐이 나타났고, ETF 보유량이 7개월 만에 최고치를 기록하며 하방 지지력을 제공했다. 시장은 현재 PCE와 비농업 고용지표 발표를 기다리며 방향성을 모색하고 있다.

현물 시장에서는 이번 주 오퍼가 TD 대비 패리티에서 10위안/kg 프리미엄 수준에 집중되었고, 상하이 호가는 상해선물거래소 최근월물 2612 계약 대비 60~50위안/kg 할인 수준이었다. 국경절 연휴가 다가오면서 시장 분위기는 위축되었고, 일부 트레이더는 호가를 중단하면서 호가 스프레드가 확대되었다. 실수요 업체들은 정상적인 문의와 구매를 진행했으며, 대부분 주문에 따라 협상이 이루어졌고, 거래는 호가 범위의 중하단에 치우쳤다. 이번 달 날짜가 찍힌 인보이스 화물은 호가 범위 상단에서 거래되었다. 전반적으로 거래는 한산했다.

향후 금리 인상 사이클 재개에 대한 우려와 높은 국채 금리가 은 가치 평가에 계속 부담으로 작용하고 있다. 다만 연준의 다소 완화적인 어조, 유가 하락에 따른 인플레이션 압력 완화, 지정학적 교착 상태로 인한 안전자산 프리미엄이 하방을 지지하고 있어, 은 가격은 급락 이후 단기적으로 약세 흐름 속에서 횡보할 가능성이 있으며, 추세 방향은 PCE와 비농업 고용지표 발표를 통해 확인될 전망이다.

다음 달 가격 범위에 대해 SGE 선물은 최저 14,500위안/kg, 최고 16,000위안/kg으로 예상됩니다. LBMA 선물은 최저 $59/oz, 최고 $64/oz로 예상됩니다. 현물 프리미엄의 경우 TD 대비 시장 호가는 소폭 프리미엄 수준에서 형성될 것으로 예상됩니다. 이번 주 SMM 은괴 홍콩 현물 프리미엄(LBMA 대비) 호가 범위는 $0.1~$0.05/oz 할인이었습니다. 이번 주 홍콩 호가는 대체로 중단되었으며, 거래와 출하는 국경절 연휴 이후에만 재개될 예정입니다.

[은 주간 데이터 해설]

9월 29일 기준 은 ETF 보유량은 15,350.54mt로 전월 대비 0.76% 증가했습니다. LBMA 금/은 비율은 68을 기록했습니다. 최근 약세 신호가 강하게 나타나고 있으며, 은 가격 변동은 높은 탄력성을 보였습니다.

주간 재고 기준으로 9월 30일(수요일) SMM 총 사회 재고는 3,936mt로 이전 기간 대비 39mt 증가했습니다. 등록 증서 기준으로 9월 29일 SHFE 재고는 1,460.36mt로 지난 화요일 대비 22.7mt 증가했습니다. 9월 24일 SGE 재고는 877.62mt로 이전 데이터 대비 23.82mt 증가했습니다. 국제 시장에서는 LBMA와 COMEX 재고가 계속 증가했습니다.