[SMM 분석] 코크스 상승 모멘텀 약화, 10월 가격 인하 전망

9월 코크스 시장은 고공 횡보 국면을 유지했으며 가격 상승폭은 둔화되었다. 핵심 갈등은 원료탄의 비용 지지와 철강 공장 손실에 따른 억제 요인의 상호 작용에 있었다. 9월 초 여러 차례 가격 인상이 시행된 후 코크스 기업의 손실이 축소되었고 코크스 가동률도 소폭 반등했다. 공급 측면에서는 주요 산지 탄광에 대한 안전 감독이 지속되면서 고품질 주원료탄 공급이 비교적 타이트하게 유지되어 코크스 가격의 하방 지지선을 형성했다. 코크스 기업들은 초기 재고가 낮은 수준이었고 가격 방어 의지가 강했다. 수요 측면에서는 용선 생산량이 높은 수준을 유지했고, 국경절 연휴를 앞둔 철강 공장의 경직적 재고 보충 수요가 더해져 현물 가격이 일시적으로 지지되었다. 그러나 전통적인 '골든 9월'의 최종 철강 수요는 기대에 미치지 못했다. 철강 공장의 수익성은 계속 악화되어 고가 코크스에 대한 저항이 커졌다. 6차 가격 인상안은 실현되지 못했다. 9월 중하순 시장은 가격 상승 국면에서 횡보 조정 국면으로 전환되었고 추가 상승 여력은 제한적이었다. 월말로 접어들면서 연휴 전 재고 보충이 마무리 단계에 접어들었고 코크스 기업의 출하 속도가 둔화되었으며 산업 체인 재고가 소폭 누적되었다. 시장은 철강 공장의 고로 정비와 코크스 가격 1차 인하 기대를 선반영하기 시작했다. 전반적으로 9월 코크스 가격 수준은 상승했으나 상승 모멘텀은 점차 약화되었다. 코크스 기업의 수익 회복은 공급의 한계적 확대를 가져왔고, 하류 철강 공장은 손실 압력이 커졌다. 타이트한 수급 균형이 소폭 완화되었으며 시장 로직은 공급 축소에서 수요 측면 검증으로 전환되었다.

10월을 전망하면 코크스는 횡보 내지 약세 흐름을 보일 가능성이 크며 주기적 조정 위험이 존재한다. 공급 측면에서는 9월 수익 개선 이후 코크스 기업들이 유연한 가동률을 유지하고 있다. 가격이 높은 수준을 유지할 경우 코크스 생산량이 추가로 증가할 수 있다. 원료탄 측면에서는 기존에 생산이 제한되었던 탄광들이 질서 있게 생산을 재개하면서 원료탄 공급 타이트함이 완화되고 비용 지지가 약화될 것이다. 수요는 시장 흐름을 좌우하는 핵심 동력이 될 것이다. 10월 전통적인 '실버 10월'의 최종 철강 수요가 계속 기대에 미치지 못할 경우 철강 공장의 손실이 지속되고 고로 정비 범위가 확대될 수 있으며 용선 생산량이 감소하고 코크스 경직적 수요가 위축될 것이다. 국경절 연휴 이후 철강 공장의 연휴 전 재고 보충은 완료될 것이다. 적극적 구매 심리가 식으면서 철강 공장은 코크스 가격 인하 압박에 더 적극적으로 나설 것이며 가격 협상력이 강화될 것이다. 재고 측면에서는 연휴 전 재고 보충 이후 산업 체인 재고가 누적될 것으로 예상되어 현물 가격에 추가 하방 압력을 가할 것이다. 다만 탄광 안전 검사에 대한 불확실성은 여전히 존재한다. 안전 감독이 다시 강화될 경우 원료탄과 코크스 가격은 주기적 지지를 받아 급락 폭이 제한될 것이다.