2026년 9월 28일
주 초반 하락하며 온스당 4,200달러 선 아래로 내려갔다. 직전 종가 대비 3% 이상 하락한 수치로, 이는 7주 만의 최저치다. 원자재 투자자들은 현재 역설적으로 보이는 상황에 직면해 있다. 지정학적 긴장이 높음에도 불구하고 추가 금리 인상에 대한 우려가 우세하기 때문이다. 향후 며칠은 미국의 새로운 인플레이션 및 노동시장 지표가 결정적인 방향성을 제시할 수 있다.
(아직은 아닌) 금리 전환
수치를 살펴보면 현재의 약세 국면이 잘 드러난다. 2026년 1월 사상 최고치인 온스당 5,608달러에서 시장은 약 4분의 1가량 하락했다. 다만 작년 같은 기간과 비교하면 여전히 8% 이상 상승한 수준이다.
현재 조정의 주된 원인은 변화된 금리 환경에 있다. 시장은 현재 금리 인하가 아니라 미국 연방준비제도의 추가 긴축 가능성을 논의하고 있다. 2026년 9월, 연방기금금리는 3.75%에서 4.00%로 인상되었다. 이번 조치로 연준은 수개월간 이어지던 횡보 추세에서 벗어났다. 선물 시장은 현재 10월 추가 금리 인상 가능성을 높게 반영하고 있다.
여러 연준 인사들이 이러한 매파적 입장을 강화하고 있다. 예를 들어 클리블랜드 연은 총재인 베스 해맥은 최근 견조한 경제 성장과 회복력 있는 노동시장을 언급했다. 지속적인 정부 부채에 대한 우려와 함께 이러한 요인들은 장기 국채 수익률을 끌어올리고 있으며, 이는 무이자 자산인 금에 전형적인 역풍으로 작용한다. 또한 새 연준 의장인 케빈 워시 체제에서 중앙은행의 소통 방식이 보다 신중한 접근으로 전환되었다. 이에 따라 시장은 새로운 경제 지표에 극도로 민감하게 반응하고 있다.
호르무즈 해협 봉쇄: 안전자산 선호 심리보다 인플레이션이 우세
지정학적 위기는 일반적으로 금 가격의 확실한 상승 요인으로 여겨진다. 그러나 현재 호르무즈 해협 봉쇄 사태의 경우, 고전적인 “안전자산 선호” 반사 작용을 압도하는 또 다른 효과가 지배하고 있다.
- 인플레이션 경로: 워싱턴과 테헤란 간의 교착된 협상이 유가를 인위적으로 높은 수준으로 유지하고 있다.
- 금리에 미치는 영향: 고유가가 장기 인플레이션 위험을 부채질하고 있다(8월 미국 인플레이션율: 3.40%). 이는 연준이 더 높은 금리 수준을 유지하도록 강제하며, 이는 다시 금 투자의 기회비용을 증가시킨다.
이러한 금리에 대한 집중은 단기적으로 그 외에는 견고한 펀더멘털을 가리고 있다. 세계금협회의 수석 시장 전략가인 조 카바토니에 따르면, 금은 거시경제에 매우 민감한 자산으로서 현재 공포보다 금리 기대에 더 강하게 반응하고 있다.
그럼에도 불구하고 상당한 균형추는 그대로 남아 있다. 바로 막대한 실물 수요다. 7월에 중국 인민은행은 21개월 연속 보유량을 늘렸으며(19.9미터톤 증가), 이는 2023년 가을 이후 최대 규모의 매입이다. 투자자들에게 이는 단기적인 금리 우려가 가격을 짓누르고 있지만, 중앙은행의 지속적인 매입과 아시아의 견조한 수요가 강력한 장기적 기반을 형성하고 있음을 의미한다. 다가오는 (연준이 선호하는 인플레이션 지표)와 미국 노동시장 데이터가 향후 몇 주간의 방향을 결정할 가능성이 높다.
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