[SMM 알루미늄 조간 회의 요약] 거시적 역풍과 중국 내수 수요의 차별화로 알루미늄 가격 횡보 지속

9.29 SMM 알루미늄 조간 회의록

선물: 상하이선물거래소(SHFE) 알루미늄 최다 거래 종목은 9월 28일 야간장에서 톤당 24,000위안에 개장하여 최고 24,055위안, 최저 23,950위안을 기록한 뒤 톤당 24,000위안에 마감하며 전일 종가 대비 50위안, 0.21% 상승했다. 선물 가격은 급락 후 안정세를 보였으며, 가격이 전 구간의 5/10/20/40/60 이동평균선 아래로 하락하면서 이들 이동평균선이 지지선에서 저항선으로 전환되었다. 거래량은 53,872계약, 미결제약정은 271,000계약으로 3,240계약 감소했으며, 주로 매도 포지션 청산에 기인했다. 기술적으로 4시간 MACD 데드크로스가 지속되었고, DIFF가 DEA를 크게 하회하며 녹색 막대가 현저히 확대되어 단기 하락 모멘텀이 강함을 나타냈다. 9월 28일 LME 알루미늄 3M은 톤당 3,275.0달러에 개장하여 최고 3,275.0달러, 최저 3,222.5달러를 기록한 뒤 톤당 3,248.0달러에 마감하며 전일 종가 대비 29.5달러, 0.90% 하락했다. 선물 가격은 급등 후 하락하며 약세로 마감했고, 전 구간의 이동평균선이 교차하는 가운데 가격이 단기 이동평균선 아래로 후퇴하며 횡보 조정 국면을 유지했다. 당일 미결제약정은 575,000계약으로 2,090계약 감소했으며, 주로 매수 포지션 청산에 기인했다. 기술적으로 일간 MACD 데드크로스가 유지되었고, DIFF가 DEA를 하회하며 녹색 막대가 다시 확대되어 하락 모멘텀이 강화되고 있음을 나타냈다.

거시경제: CME "페드워치"에 따르면, 연준이 10월 회의에서 금리를 3.75%~4.00%로 동결할 확률은 29.1%이며, 25bp 인상 확률은 70.9%이다. 12월까지 연준이 금리를 3.75%~4.00%로 동결할 확률은 5.0%이며, 누적 25bp 인상 확률은 36.3%, 누적 50bp 인상 확률은 58.7%이다. 리사 쿡 연준 이사는 향후 몇 달간 미국 인플레이션이 계속 압력을 받을 것이라고 밝혔는데, 이는 주로 AI 관련 수요 증가, 유가 상승, 중동 분쟁으로 인한 공급망 차질에서 비롯된다고 설명했다. 다만 추가 금리 인상이 필요하다고 명시적으로 언급하지는 않았다. 쿡 이사는 현재 노동시장이 "더 높은 금리를 견딜 수 있는 상태"라며, 향후 통화정책 조정의 폭과 빈도는 경제가 정책 조치에 어떻게 반응하는지, 그리고 향후 몇 달간의 인플레이션 및 고용 데이터에 달려 있다고 말했다.

기본 펀더멘털: 최근 해외 달러화 알루미늄 시장의 핵심 모순은 여전히 공급 측 압력과 수요 부진에 있다. 단기적으로 동남아시아 시장 호가는 강세를 보이기 어렵고, 한국 시장의 가격 차별화 양상은 지속될 가능성이 있다. 일본 시장은 연휴 이후 다운스트림의 재고 보충 속도를 주시해야 하며, 미국 시장은 안정적인 흐름을 이어갈 것으로 예상된다. 2026년 국경절·중추절 연휴 기간 동안 중국 알루미늄 가공 부문은 전반적으로 비교적 높은 생산 연속성을 유지했으며, 연휴 요인이 공급 차질에 미친 영향은 상대적으로 제한적이었다. 다만 업종과 기업별 가동 상황에는 뚜렷한 차이가 나타났다. 전반적으로 이중 연휴 기간 알루미늄 가공 산업의 공급 측은 견조한 회복력을 보였으며, 일부 지역에서는 단계적 감산이 이루어졌다. 연휴 전 다운스트림의 재고 비축이 수요에 일부 지지력을 제공했다. 연휴 이후에는 기업들의 생산 재개 속도, 다운스트림 주문 개선 여부, 그리고 알루미늄 가격 흐름이 성수기 수요에 미치는 추가 영향을 주목해야 한다.

원자재 알루미늄 시장: SHFE 알루미늄 2610 계약 대비 현물 가격은 톤당 30~40위안 프리미엄을 기록했으며, 다음 달 발행 송장이 포함된 물량이 집중적으로 거래되었다. 월요일 공급업체들은 거래가 활발했다고 보고했으며, 다운스트림 구매도 비교적 적극적이었다. 그러나 업스트림은 알루미늄 가격 하락으로 출하를 줄였다. SMM A00 알루미늄 잉곳 현물 거래는 SHFE 알루미늄 2610 계약 대비 톤당 30~50위안 프리미엄에 이루어졌다. 중추절 이후 첫 거래일, 중국 중부 지역의 다운스트림 가공 기업들은 재고 비축 의지가 낮았고, 국경절 연휴를 대비한 재고 확보도 대부분 마무리된 상태였다. SHFE 알루미늄 선물 가격이 추가 하락했음에도 불구하고 전반적인 시장 거래 분위기는 여전히 부진했다. 공급업체들은 재고를 빠르게 처분하려는 경향을 보였고 가격을 고수하려는 의지가 약해 거래 가격은 계속 하락했다. 최종적으로 중국 중부 지역의 실제 거래 가격은 SHFE 알루미늄 10월물 계약 대비 톤당 20~70위안 할인 수준에서 형성되었다. 세 지역의 재고 추이는 계속 엇갈렸는데, 광둥은 1,000톤 감소, 우시는 1,000톤 감소한 반면 중국 중부 지역은 2,000톤 증가했다.

중국 남부 시장: 월요일 알루미늄 가격이 소폭 하락했고 현물 시장은 약세를 유지했다. 휴일이 지난 후 재고는 쌓이지 않았고 절대 가격은 약세를 보였다. 장 초반 공급업체들은 대체로 가격을 고수하려 했고 서두르지 않았지만, 현물-선물 가격차 기대가 이미 높은 수준에 도달했고 국경절 연휴가 다가오면서 현금화 필요성이 커졌다. 호가가 점차 낮아지며 할인 화물 공급이 충분했다. 수요 측면에서는 매수자들이 다소 약세를 전망하며 신중한 태도를 보였고 재고 보충 수요가 제한적이었다. 현물-선물 가격차 추이에 대한 신중함과 매도 우위 분위기가 더해져 거래는 기대에 미치지 못했다.

알루미늄 스크랩: 월요일 SMM A00 알루미늄은 톤당 24,170위안으로 마감해 이전 거래일 대비 주간 70위안 하락했고, 알루미늄 스크랩 시장은 전반적으로 100위안 하락했다. 가격차 측면에서 9월 24일 포산 지역 A00 알루미늄과 무도장 혼합 알루미늄 압출 스크랩 간 가격차는 약 2,533위안/톤, A00 알루미늄과 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩 간 가격차는 약 1,312위안/톤이었다. 수입 측면에서는 8월 알루미늄 스크랩 수입이 전월 대비 회복되었는데, 주로 선적 일정 재개와 동남아시아산 보충 물량에 기인했다. 공급 측면에서는 허난, 후난 등 지역의 세무 조사가 계속 심화되면서 적격 세금계산서가 발행되는 알루미늄 스크랩이 점점 희소해져 가격이 강하게 지지되었다. 반면 무세금계산서 화물은 컴플라이언스 압력 속에 판매 채널이 좁아져 일부 트레이더가 가격을 낮춰 판매할 수밖에 없어 가격 하방 압력이 지속되었다. 수요 측면에서는 주조 알루미늄 합금의 '9월 성수기'가 기대보다 약해 수요가 아직 실질적인 성장을 보이지 못했다. 가공용 알루미늄 합금 수요는 보통 수준이었고 공장 내 알루미늄 스크랩 재고는 비교적 충분했다. 2차 알루미늄 스크랩 시장은 이번 주 강보합 횡보를 지속할 것으로 예상되며, 주류 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준 가격)은 톤당 20,500~21,200위안 수준에서 거래될 전망이다. 세무 조사 범위 확대와 국경절 연휴 전 다운스트림 재고 확보에 주목할 필요가 있다.

2차 알루미늄 합금:현물: 월요일 ADC12 시장 호가는 전반적으로 안정세를 유지했으며, 기업들의 가격 조정 의지는 대체로 약했다. SMM ADC12 가격은 전 거래일과 동일한 톤당 24,500위안을 유지했다. 비용 측면에서는 알루미늄 가격과 선물이 약세를 보였음에도 불구하고 알루미늄 스크랩 원자재 가격 조정은 제한적이었다. 또한 최근 세금계산서 정책 시행이 강화되면서 일부 기업의 적격 원자재 조달 비용은 비교적 높은 수준을 유지했으며, 비용 측면이 현물 가격에 강력한 지지를 제공했다. 수요 측면에서는 국경절 연휴가 다가오면서 하류의 연휴 전 재고 비축이 비교적 부진했고, 시장 거래도 뚜렷한 증가세를 보이지 않아 수요 측면의 가격 상승 동력은 제한적이었다. 전반적으로 연휴 전 기업 호가는 안정세를 유지할 것으로 예상되며, 향후 추세는 실제 거래와 원자재 비용 변화를 면밀히 주시해야 한다.

종합 전망:거시적 측면에서 미국 연준의 매파적 금리 인상 사이클 재개, 강달러, 높은 미국 국채 수익률이 비철금속 가치 평가에 계속 부담으로 작용했다. 펀더멘털 측면에서 중국 재고는 낮은 수준을 유지하며 재고 감소가 지속됐지만, 주조 잉곳 물량 증가와 알루미늄 빌렛 생산 감축이 맞물리면서 액상 알루미늄 수요가 약화됐다. 국경절 장기 연휴를 앞둔 미결제약정 조정 압력까지 더해져 롱숏 간 줄다리기가 심화되면서 알루미늄 가격은 주로 횡보할 것으로 예상된다.

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