SMM, 9월 24일:
1. 거시적 관점
미국-이란 갈등이 2주차에 접어들었다. 호위 연합군 개입 이후 호르무즈 해협 통행량이 일부 회복되었으나, 전쟁 위험 보험료는 여전히 높은 수준을 유지했다. 브렌트유는 배럴당 101달러 고점에서 95달러 부근으로 조정되며 에너지 비용 지지가 이전보다 약화되었지만 아직 사라지지는 않았다. 미국 연준은 9월 FOMC 회의에서 25bp 금리 인상을 단행했고, 점도표는 올해 한 차례 추가 인상 가능성을 시사했다. 워시 의장은 회의 후 발언에서 매파적 기조를 보였으며, 달러 지수는 13개월래 최고치를 유지했다. 다음 주에는 9월 30일 중국 공식 PMI와 국경절 연휴 기간 중 발표되는 미국 PCE 및 비농업 고용지표에 관심이 집중된다. 중국 시장이 7일간 휴장하는 동안 LME는 계속 거래되므로, 연휴 이후 LME 누적 변동에 따른 갭 리스크가 존재하며 자본시장의 안전자산 선호 수요가 증가하고 있다.
2. 펀더멘털
중국 외 지역에서는 알루미늄 생산 재개가 지속적으로 진행되었고, 장기적으로 공급이 충분할 것이라는 전망이 유지되었다. 그러나 LME 알루미늄 재고는 24만 1천 톤에 불과해 역사적으로 극도로 낮은 수준을 유지했으며, 글로벌 가시적 재고 감소 추세는 지속되었다. 중국 내에서는 '9월 성수기' 수요가 전반적으로 회복세를 보였고, 신장 지역 출하 차질과 연휴 전 다운스트림 재고 확보 수요로 사회적 재고가 지속적으로 감소했다. SMM 통계에 따르면, 9월 24일 중국 알루미늄 잉곳 사회적 재고는 67만 8천 톤으로 지난 목요일 대비 5만 5천 톤 급감했다. 다만 한계적 변화에 주의할 필요가 있다. 이번 주 용융 알루미늄 비중이 하락했고, 알루미늄 제련소의 잉곳 주조량이 전월 대비 증가하여 잉곳 측면의 한계적 공급 확대 신호를 나타냈다. 주요 원인은 알루미늄 빌렛 가공비가 지속적으로 낮은 수준을 유지하면서 일부 지역 빌렛 기업들이 선제적으로 감산에 나섰고, 이로 인해 용융 알루미늄 직접 공급 수요가 감소하면서 더 많은 용융 알루미늄이 잉곳 주조로 전환되었기 때문이다.
3. 종합 평가
거시적 측면에서 미국 연준의 매파적 금리 인상 사이클이 재개되었고, 강달러와 높은 미국 국채 수익률이 비철금속 가치 평가에 지속적으로 부담을 주고 있다. 기본적 측면에서 중국의 재고가 여전히 낮고 재고 소진이 지속되고 있지만, 주조 잉곳 물량 증가와 알루미늄 빌렛 생산 감축이 결합되어 액상 알루미늄 수요가 약화되었으며, 국경절 연휴를 앞둔 포지션 조정으로 롱숏 간 줄다리기가 심화되었습니다. 알루미늄 가격은 다음 주 횡보할 것으로 예상되며, 가장 활발하게 거래되는 SHFE 알루미늄 선물 계약은 톤당 23,800~24,300위안 범위에서, LME 알루미늄은 톤당 3,150~3,250달러에서 거래될 전망입니다. 국경절 연휴 이후 알루미늄 잉곳의 집중 도착으로 인한 재고 위험에 주의가 필요하며, 계절적 재고 축적과 신장 지역 출하 차질 완화가 현실화될 수 있습니다.
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