귀금속, 금리 인상 사이클 공식 재개 우려에 주간 하락 마감 [SMM 귀금속 거시 분석]

[귀금속에 약세 요인]

연준 위원들의 매파적 발언이 집중되며 10월 금리 인상 기대가 급격히 높아졌다.

FOMC 회의 이후 여러 연준 위원이 잇달아 매파적 신호를 내면서 금리 인상 사이클 재개 기대가 더욱 강화되었다. 미니애폴리스 연은 총재 카시카리는 미국 경제의 “모든 측면”에서 인플레이션이 여전히 너무 높다고 밝혔고, 리치먼드 연은 총재 바킨은 추가 금리 인상 가능성이 있으며 현재의 높은 인플레이션이 미래 물가로 전이될 위험이 있다고 언급했다. 연준 이사 바는 9월 24일 “인플레이션이 2% 목표를 향해 적시에 명확히 움직이고 있지 않다”고 말했으며, 굴스비와 무살렘 등 위원들도 추가 금리 인상을 지지한다는 입장을 나타냈다. 위원들의 집단적 매파 기조는 10월 추가 금리 인상에 대한 시장 기대를 급격히 끌어올렸고, 시장은 10월 연준 회의에서 최소 25bp 인상 확률을 약 75%로 반영했다. 미국 국채 금리와 달러 지수가 동반 상승하며 귀금속에 지속적인 압력을 가했다.

10년물 미국 국채 금리가 5%를 돌파했고 실질 금리는 다년래 최고치를 기록했다.

연준의 매파적 금리 인상, 고착화된 인플레이션, 재정 공급 압력 등이 맞물리며 10년물 미국 국채 금리는 이번 주 2023년 10월 이후 처음으로 핵심 레벨인 5%를 돌파해 9월 18일 5.01%로 마감했다. 2년물 금리는 4.76%까지 상승했고, 30년물 금리는 5.34% 부근을 유지했다. 명목 금리의 전반적인 상승은 실질 금리를 끌어올렸으며, 30년물 TIPS 금리는 3%를 돌파해 귀금속 보유 비용을 크게 높였다.

달러 지수가 101을 돌파하며 7월 이후 최고치를 경신했고, 비달러 통화는 전반적인 압력을 받았다.

미국 국채 금리 상승과 연준의 매파적 기조에 힘입어 달러 지수는 이번 주 지속적으로 강세를 보이며 9월 23일 101선을 돌파해 7월 이후 최고 수준에 도달했다. 달러의 급격한 강세는 달러 표시 귀금속의 글로벌 배분 매력을 직접적으로 낮추는 한편, 비달러 통화의 평가절하는 해외 투자자의 금 구매력을 약화시켜 귀금속에 강한 압력으로 작용했다. 9월 23일, 달러 강세의 압박을 받아 현물 금 가격이 큰 폭으로 하락했다.

미국과 이란의 3시간 회담은 중대한 이견을 드러냈고, 이란이 내건 가혹한 조건으로 인해 긴장 완화 전망은 불투명해졌다.

미국과 이란은 유엔 총회 기간 중 7월 이후 처음으로 접촉을 재개했지만, 3시간 동안의 회담에서 실질적인 진전은 제한적이었다. 이란은 이번 회담이 “미국 측의 요청으로” 열렸으며, “호르무즈 해협 재개방을 위한 조건을 전달하는 것”이 유일한 목적이라고 밝혔다. 또한 이란은 4가지 가혹한 조건을 제시했다. 이란과 역내 동맹에 대한 군사 행동의 영구 중단, 해상 봉쇄와 모든 제재의 해제, 동결 자산의 반환, 전쟁 손실에 대한 보상이다. 이러한 조건은 미국이 수용하기 거의 불가능한 것들이다. 이란의 페제시키안 대통령은 9월 23일 유엔 총회 연설에서 “결코 굴복하지 않을 것”이라고 강경한 입장을 밝혔고, 미국 대표들은 연설 도중 퇴장했다. 양측은 가까운 시일 내에 추가 회담을 가질 계획이지만, 핵심 입장이 여전히 첨예하게 대립하고 있어 지정학적 긴장 완화 전망은 매우 불확실하다. 협상이 결렬될 경우 정세가 다시 격화될 수 있으며, 유가 반등 위험이 지속되고 있다.

[귀금속에 긍정적]

주간 금 가격은 금리와의 탈동조화 조짐을 보였고, 금 ETF 보유량은 7개월래 최고치를 기록했다

이번 주 주목할 만한 구조적 변화가 나타났다. 10년물 미국 국채 수익률이 5%를 돌파하며 2023년 10월 이후 최고치를 기록했음에도 불구하고, 금 가격은 기존 논리대로 폭락하지 않았다. 오히려 SPDR 금 ETF 보유량은 1,055.98톤으로 증가해 7개월래 최고 수준을 기록했다. 단기적으로 금 가격은 실질 금리와 점진적으로 탈동조화되고 있으며, ETF 보유량 역시 수익률과 탈동조화되는 조짐을 보이고 있다. 이는 고금리 환경에서도 투자자들이 금 비중을 지속적으로 확대하고 있음을 반영한다. 그 이면에는 재정 지속 가능성, 달러 신뢰도, 지정학적 위험에 대한 장기적인 우려가 자리 잡고 있다. 이러한 구조적 변화는 이전 사이클과 달리 금 가격에 하방 지지력을 제공하고 있다.

유엔 총회에서 미국과 이란의 외교적 접촉이 재개되면서 유가가 고점에서 후퇴했고, 단기 인플레이션 압력이 완화되었다

제81차 유엔 총회 기간 중 미국과 이란 사이에 외교적 해빙 분위기가 나타났다. 9월 22일, 이란의 아락치 외무장관과 미국 대통령 특사 위트코프가 카타르의 중재로 3시간 동안 회담을 가졌다. 이는 7월 휴전 협정이 결렬된 이후 양측의 첫 접촉이었다. 트럼프는 회담이 "생산적"이었다고 밝히며 가까운 시일 내 추가 논의를 계획하고 있다. 지정학적 긴장 완화 기대에 브렌트유는 배럴당 100달러 위에서 약 97달러로 하락했고, WTI는 일시적으로 90달러 아래로 떨어졌다. 에너지발 인플레이션 압력은 단계적으로 완화되었고, 연준의 지속적인 금리 인상 필요성은 한계적으로 줄어들었다.

연준 금리 인상 "착륙", 악재 소진의 단기 효과 부각

연준의 25bp 금리 인상으로 금리가 3.75%~4.00%에 도달한 것은 시장에 완전히 선반영되었으며(회의 전 확률 90% 초과), 결정 발표 후 귀금속은 공황 매도를 겪지 않았다. 단기 반응은 악재 소진에 따른 "소문에 사서 뉴스에 팔아라"는 논리를 반영했다. 금리 인상 후 시장의 초점은 "인상 여부"에서 "추가 인상 횟수"로 이동했고, 단기 긴축 불안이 단계적으로 소화되면서 귀금속에 기술적 회복의 여지를 제공했다.

[거시 요약]

이번 주 귀금속 시장은 여러 충격 속에 하락 마감했다. 연준 위원들이 일제히 매파적 어조를 보였고, 미국-이란 정세는 완화 후 다시 불안정해졌으며, 달러는 101선을 돌파했다. 현물 금은 9월 23일 1.7% 급락하며 온스당 4,300달러 아래로 떨어져 최근 저점인 4,283달러를 기록했고, 주간 누적 하락률은 약 2%였다. 시장의 핵심 갈등은 "금리 인상 착륙 여부"에서 "금리 인상 사이클 재개 여부"로 이동했다. 점도표가 연내 추가 인상을 시사하고, 위원들의 집중적인 매파 발언이 10월 인상 기대를 높였으며, 미국 국채 금리가 5%를 돌파하고 달러 지수가 101을 넘어선 것이 주요 압력 요인이다. 3시간에 걸친 미국-이란 회담으로 접촉이 재개되었지만 이견이 여전히 커서 긴장 완화 전망은 불투명하다. 협상이 결렬되면 유가 반등이 인플레이션 압력을 더욱 심화시킬 것이다. 다만 금 가격이 금리와 탈동조화되는 조짐과 ETF 미결제약정이 7개월래 최고치를 기록한 점은 하방 지지 요인이다. 향후 미국-이란 후속 회담의 실질적 돌파 여부, 미국 연준 위원들의 발언, 미국 경제 지표에 주목해야 하며, 공식적으로 시작된 매파적 금리 인상 사이클과 달러 강세의 공명 속 중기 조정 압력에 유의해야 한다.