SMM 주석 오전 회의록 | SHFE 주석 야간 거래 1.24% 상승, 400,240에 마감, 400,000선이 새로운 지지선으로 부상
[선물] LME 3M 주석은 9/16에 톤당 52,400달러(+0.6%)로 보고되었으며, 9/15에는 52,085달러로 마감했다. SHFE 최다 거래 주석 계약은 9/16(주간 세션 T-1)에 395,380위안으로 개장하여 장중 389,420위안까지 하락한 후 빠르게 반등, 최고 400,370위안을 기록하고 398,430위안으로 마감하며 3,910위안(0.99%) 상승했다(이전 정산가 394,520위안). 미결제약정은 35,200계약에서 32,500계약으로 감소(-2,700계약)했으며, 장중 거래는 활발했으나 일부 투기적 포지션이 청산되었다. SHFE 최다 거래 주석 계약은 9/17 새벽 야간 세션에서 400,240위안으로 마감하며 4,920위안(1.24%) 상승했고, 미결제약정은 31,845계약을 기록했으며, 금리 인상 전후로 자금 흐름이 활발해졌다.
[3차원 재고] LME 주석 재고는 9/16에 100톤 증가한 4,990톤을 기록했고(9/15에는 230톤 감소한 4,890톤), 최근 취소 창고증권 비율은 약 27%이다. 중국 SMM 주석괴 사회 재고는 9/11 주간 기준 9,425톤으로, 주간 재고 증가량은 1,533톤(+19.4%)이며, 상하이가 801톤 증가한 4,142톤, 쑤저우가 386톤 증가한 1,170톤으로 주요 증가 요인이었다. SHFE 주석 재고는 9/11 기준 7,652톤(+1,153)이었다.
[거시] 미국 연준은 9/17 오전 2시에 금리 결정을 발표하여 25bp 인상한 3.75%~4.00% 범위로 조정했으며, 이는 3년여 만의 첫 금리 인상이다(CME FedWatch는 9/16 기준 94.5%의 확률을 나타냈다). 미국 10년물 국채 수익률은 장중 5.041%를 기록하며 2007년 7월 이후 최고치를 경신했고, 20년물 국채 수익률도 재도입 이후 신고가를 기록했다. 뱅크오브아메리카의 우대금리는 9/17부터 7.00%로 적용되었다. 금리 인상 기대는 이미 상당 부분 선반영되어 있었으며, 인상 단행 후 시장 심리는 '호재 실현'으로 전환되었다.
[펀더멘털] 광석 측면: 미얀마의 우기가 점차 끝나가면서 주석 정광 수출이 소폭 회복되고 있으나, 수위와 품위 제약으로 연내 큰 폭의 증가는 어렵다. 7월 미얀마산 주석 정광 수입은 실물 기준 4,569톤(금속 함량 환산 1,077톤, 전월 대비 27% 감소)이었으며, 하반기 중국향 월평균은 주석 기준 약 1,300톤 수준이다. 인도네시아 Timah는 8월 4,564톤을 수출(전월 대비 52% 증가)했으며, RKAB 할당량 발표 속도가 지속되고 있다. 콩고민주공화국의 에볼라 분디부교 변종은 9월 1일 기준 확진 6,186건, 사망 3,007건(치명률 48.6%)으로 지역 운영 리스크가 지속되고 있다. 제련 측면: 9월 11일 주간 윈난·장시 합산 가동률은 약 68.14%(6월 이후 최고치)였으며, 윈난 가동률은 90% 이상으로 상승했다. 7월 정련 주석 수입은 2,269톤(전월 대비 84.75% 증가)으로, 주로 기존에 적체되었던 인도네시아 수출 허가의 집중 발급에 기인한다. 가공비는 윈난 40% 품위 기준 톤당 18,000위안, 광시·장시·후난 60% 품위 기준 톤당 14,000위안을 유지했다. 수요 측면: 7월 SMM 솔더 기업 가동률은 72.8%(전월 대비 6%p 하락)였으며, 7~8월 72.8%로 안정세를 보였다. 전자제품 비수기 동안 필요 시 구매가 주를 이루었다. 9월 성수기 실현 여부는 아직 불확실하며, 가격 하락 시 매수 의향도 냉각되었다. AI 컴퓨팅용 주석 수요는 2026년 19,300톤, 2030년 41,100톤으로 전망되며(CAGR 16%), 중국 서버용 주석 소비는 2026~2030년 연평균 29% 성장할 것으로 예상되어 장기 수요 서사는 유지되고 있다.
[현물 시장] T-1(9/16) 회고: 오전 장중 390,000위안 선까지 하락 후 빠르게 반등하여 정오 종가 기준 톤당 396,670위안을 기록했다. 현물 거래는 장 초반 저가 구간에 집중되었으며, 대부분의 공급업체가 현물 재고 부족을 보고했고 일부 물량은 선판매되어 프리미엄이 급등했다. 그러나 급반등 이후 거래는 한산해졌고 시장 관망 심리가 높아졌다. T일(9/17) 오전 전망: 금리 인상이 단행되면서 거시적 압력이 일부 해소되었고, SHFE 주석은 야간장에서 400,240위안으로 마감하며 400,000위안 선을 유지했다. 390,000~405,000위안 구간 유지 여부를 주시할 필요가 있다. 펀더멘털 측면에서는 광석 공급 부족과 사회적 재고 반등이 서로 상쇄되고 있으며, 수요 성수기 여부는 아직 확인이 필요하다. 당일은 상승 흐름이 예상되며 야간장에서 410,000위안 저항선에 주목할 필요가 있다.
핵심 판단: 금리 인상 단행 후 SHFE 주석은 400,000위안 선에서 안정세를 보였으며, 금리 인상 기대는 이미 상당 부분 가격에 반영되었다. 사회적 재고 반등으로 저재고 논리는 계속 약화되고 있으나, AI/컴퓨팅 장기 서사와 광석 측면의 제약이 여전히 중기적 지지를 제공하고 있다. 당일은 390,000~405,000위안 구간에서 횡보할 것으로 예상되며, 야간장에서 저항선 410,000위안과 지지선 390,000위안을 주시할 필요가 있다.
![상하이선물거래소 주석은 9월 16일 398,430에 마감하며 0.99% 상승, 하락세를 멈추고 반등했다. 매수 포지션은 감소했으며, 410,000선 돌파 여부는 아직 확인되지 않았다 [SMM 주석 모닝 뉴스]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/UUeWS20251217171751.jpg)
