거시적 금리 인상 기대감이 주기적 압력을 가져오는 가운데, 중국의 재고 소진이 견고한 하단 지지를 제공 [SMM 알루미늄 모닝 미팅 요약]

9.11 SMM 알루미늄 오전 회의록

선물: 상하이선물거래소(SHFE) 알루미늄 최다거래 종목은 9월 10일 야간장에서 24,310위안/톤에 개장하여 최고 24,310위안/톤, 최저 24,075위안/톤을 기록한 뒤 24,125위안/톤에 마감하며 전 거래일 대비 365위안/톤, 1.49% 하락했다. 선물 가격이 급락하며 여러 단기 이동평균선 아래로 후퇴해 상승 패턴이 무너졌다. 장중 거래량은 눈에 띄게 증가한 반면 미결제약정은 급감했는데, 이는 주로 매수 세력의 포지션 정리와 이탈에 따른 것이다. 기술적으로 4시간 MACD가 데드크로스를 형성하며 녹색 막대가 나타나 하락 모멘텀이 방출되었다. 9월 10일 런던금속거래소(LME) 알루미늄은 3,355.0달러/톤에 개장하여 최고 3,362.0달러/톤, 최저 3,272.5달러/톤을 기록한 뒤 3,274.5달러/톤에 마감하며 전 거래일 대비 85.5달러, 2.54% 하락했다. 급등 후 후퇴하며 크게 약세를 보였고 가격이 여러 단기 이동평균선 아래로 내려갔다. 장중 거래량은 증가했고 미결제약정도 늘었는데, 이는 주로 매도 세력의 신규 포지션 진입에 따른 것이다. 기술적으로 일봉 MACD 빨간 막대가 현저히 짧아지며 상승 모멘텀이 빠르게 약화되었다.

거시 동향: 미국 8월 생산자물가지수(PPI) 전년 대비 상승률은 5.4%로 시장 예상치 5.3%를 웃돌았고, 8월 근원 PPI 전월 대비 상승률은 0.2%로 시장 예상치 0.3%를 밑돌며 혼조 신호를 보냈다. 미국 연방준비제도(Fed) 위원들이 다음 주 금리 인상 여부를 두고 논쟁을 벌이는 가운데 나온 결과다. PPI 발표 후 시장은 10월 Fed 금리 인상을 완전히 반영했다. CME "FedWatch"에 따르면 9월 Fed가 금리를 동결할 확률은 28.8%, 25bp 인상할 확률은 71.3%로 나타났다. 10월 Fed가 금리를 동결할 확률은 17.6%, 누적 25bp 인상 확률은 54.8%, 누적 50bp 인상 확률은 27.6%로 집계됐다.

기초 여건: 공급 측면에서 이번 주 주간 알루미늄 생산량은 874,700톤으로 안정세를 유지했고, 용융 알루미늄 비중은 0.15%포인트 반등한 78.93%를 기록하며 주조 잉곳 물량이 더욱 줄었다. 중국 외 지역에서는 생산 재개와 신규 설비 가동이 이어졌고, 중동의 손상된 생산 능력이 회복되면서 중국 외 알루미늄 공급이 계속 회복되고 있다. 중국에서는 '9월 성수기'에 전반적인 업종 회복세가 나타났으며, 사회 재고는 계속해서 감소하여 9월 10일 기준 79만 6천 톤으로 80만 톤 아래로 떨어졌다. 이번 주 중국 주요 알루미늄 다운스트림 가공 기업의 가동률은 약 61.3%로 전월 대비 소폭 상승했다. 전통적인 9월 성수 소비 시즌에 접어들면서 이전의 차질 요인이 점차 해소되었고, 각 업종의 가동률은 전반적으로 회복세를 보이며 성장했다.

원자재 알루미늄 시장: 오늘 상하이선물거래소(SHFE) 알루미늄 2609 계약은 어제보다 큰 폭으로 상승했으나, 10시 15분경 다소 하락했다. 현물 거래는 여전히 할인 압력을 받았으며 할인 폭이 확대되었다. 트레이더 간 거래도 부진했다. 오늘 SMM A00 알루미늄 잉곳 거래는 톤당 30위안 할인에서 10위안 할인 사이에서 마감되었다. 9월 성수기 기대와 부진한 현실 간의 괴리 속에서, 중국 중부 시장의 다운스트림 가공 기업들은 높은 알루미늄 절대 가격 속에서 소량의 필요 기반 조달 속도를 유지하며 신중하게 재고를 비축하고 공장 내 재고 축소에 집중했다. 현물과 선물 시장을 동시에 활용하는 트레이딩 업체만이 대량 구매에 나섰으며, 주요 공급업체들은 큰 할인 폭으로 인해 판매 의지가 낮았다. 최종적으로 중국 중부 시장의 실제 거래 가격대는 09 계약 대비 톤당 150~180위안 할인 수준이었다. 오늘 알루미늄 가격은 안정적이었으나 현물 시장은 약세를 보였다. 재고가 계속해서 낮은 수준으로 감소하면서 공급업체들이 전반적으로 가격을 유지하고 오전 중 출하 속도를 늦추는 데 지지 요인이 되었다. 그러나 높은 절대 가격과 큰 현물-선물 가격 차이가 결합되어 여전히 청산 압력이 컸고, 국지적인 약세 심리가 더해져 결국 하향 조정과 매도 증가가 불가피했다. 호가는 점차 낮아졌고, 유통 시장에는 할인된 공급 물량이 풍부했다. 다운스트림은 높은 가격에 신중한 태도를 보이며 구매력이 약했고, 트레이더들도 신중해져 높은 가격에 매수할 의향이 없었으며, 낮은 가격을 요구하며 필요에 따라 저가 매수에만 나섰다. 공급은 늘고 수요는 줄면서 거래 피드백은 좋지 않았다.

알루미늄 스크랩: 오늘 SMM A00 알루미늄 가격은 톤당 24,560위안으로 마감되어 전 거래일 대비 보합세를 보였으며, 알루미늄 스크랩 시장 가격도 안정적으로 유지되었다. A00 알루미늄과 알루미늄 스크랩 가격 차이 측면에서, 9월 10일 포산 지역 A00 알루미늄과 페인트 미부착 혼합 알루미늄 압출 스크랩 간 가격 차이는 약 2,436위안/톤이었고, A00 알루미늄과 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩 간 가격 차이는 약 1,415위안/톤으로 전주 대비 소폭 확대되었다. 공급 측면에서는 원자재 공급 부족 양상이 지속되었고, 규정에 부합하고 세금계산서 발행이 가능한 알루미늄 스크랩의 희소성이 더욱 심화되면서 스크랩 활용 기업들의 가동률과 구매 활동이 제약을 받았다. 이러한 배경 속에서 일부 알루미늄 스크랩 야적장들은 알루미늄 가격 고공행진 속에서 적극적으로 매도에 나서는 한편 구매와 재고 축적을 축소하여 시장 내 유통 공급이 단계적으로 방출되는 양상을 보였다. 알루미늄 스크랩 시장은 다음 주에도 강세 속 조정 국면을 이어갈 것으로 예상된다. 9월 성수기 초입 단계에서 하류 최종 수요 주문의 실질적인 회복 여부는 아직 지켜봐야 한다. 스크랩 야적장들의 적극적인 매도 행위는 단계적으로 지속될 수 있으나, 고품질 세금계산서 발행 가능 스크랩의 공급 부족은 실질적으로 개선되기 어려울 전망이다. 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준 가격)의 주류 거래 범위는 약 20,700~21,300위안/톤으로 예상되며, 하류 주문 회복 속도와 스크랩 야적장 매도 행위의 지속성에 대한 면밀한 관찰이 필요하다.

2차 알루미늄 합금: 현물 시장: 오늘 ADC12 시장 가격은 대체로 안정세를 보였으며 일부 지역에서는 소폭 상승 조정이 있었다. 비용 측면에서 최근 알루미늄 가격이 견조한 흐름을 유지하고 구리 가격 상승까지 더해져 합금 생산 비용이 다소 증가하며 가격에 일정한 지지력을 제공했다. 수요 측면에서는 전통적인 "9월 성수기"에 진입했음에도 불구하고 일부 기업들의 주문이 이전보다 회복되었다고 보고되었으나, 전반적인 개선 폭은 여전히 제한적이며 성수기 효과가 아직 완전히 발현되지 않아 하류 구매는 여전히 강성 수요 위주로 이루어지고 있다. 비용 지지와 제한적인 수요 개선의 이중 영향 속에서 업계의 전반적인 가격 조정 의지는 단기적으로 신중한 태도를 유지하고 있다. ADC12 가격은 강세 속 조정 국면을 지속할 가능성이 높으며, 추가 가격 상승은 여전히 최종 수요의 실제 방출 여부를 관찰해야 한다.

종합 전망: 현재 시장은 강세 요인과 약세 요인이 혼재되어 있습니다. 단기적으로 미국 연준의 금리 인상 기대가 높아지고 달러 강세가 금속 가치 평가를 압박하고 있습니다. 중국 내외 알루미늄 선물이 동반 약세를 보이며 기술적 측면에서 하락 모멘텀이 방출되고 있어 알루미늄 가격은 조정 압력을 받고 있습니다. 중장기적으로 중국의 알루미늄 잉곳 재고는 여전히 낮은 수준이며 지속적인 재고 소진이 알루미늄 가격 하단에 비교적 강한 지지를 제공하고 있습니다. 또한 지정학적 갈등이 에너지 가격을 끌어올려 공급 위험 프리미엄을 형성하고 있습니다. 국내적으로 시장은 9월 성수기에 진입하고 있으며 가공 가동률이 회복되고 있지만 최종 수요 주문 회복 강도는 아직 확인이 필요합니다. 알루미늄 빌렛 재고는 계속 누적되고 있어 알루미늄 잉곳으로의 재고 전환 가능성이 잠재적 압력으로 작용하고 있습니다. 한편 해외 알루미늄 생산 재개에 따른 증설이 지속되고 있어 장기적으로 공급 완화 기대가 유지되고 있습니다. 종합적으로 알루미늄 가격은 단기적으로 압박 속에 횡보할 것으로 예상되며, 중장기적으로 하단 지지가 비교적 강해 거래 범위 내에서 반복적인 공방이 이어질 전망입니다.

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