은 가격 급등락 속 중심가 상승, 현물 은 할인에서 프리미엄으로 전환 [SMM 은 주간 리뷰]

[은 가격 리뷰 및 전망]

이번 주 SMM 1# 은 가격은 중심이 소폭 상승하며 큰 폭으로 변동했다. 주 초반, 예상보다 강한 비농업 고용 지표로 은 가격은 하락 압력을 받았으며, TD 가격은 kg당 16,050위안을 기록했다. 이후 달러가 연속 약세를 보이며 은 가격은 상승 안정세를 보였고, 목요일에는 kg당 16,337위안까지 반등했다. 1# 은은 16,300위안 선을 유지했으며, 현물 호가는 할인에서 프리미엄으로 전환되었다.

 거시적 측면에서 이번 주는 엇갈린 신호가 나타났다. 약세 요인으로는 미국 8월 비농업 고용이 16만 2천 명 증가해 예상치 5만 5천 명을 크게 웃돌며 9월 금리 인상 확률이 60%에 근접했고, 2년물 국채 수익률은 2025년 1월 이후 최고치를 기록했다. 미국 재무부의 60억 달러 장기 국채 매입이 기대에 미치지 못하며 10년물 국채 수익률이 4.86%까지 상승해 약 3년 만의 최고치를 기록했다. 중동 분쟁이 계속 확대되며 브렌트유가 배럴당 100달러를 돌파해 인플레이션 고착화 우려를 키웠다. 강세 요인으로는 달러 인덱스가 3거래일 연속 하락해 약 98.78을 기록하며 귀금속 보유 비용을 낮췄다. 글로벌 금 ETF는 8월에 180억 달러의 자금이 유입되어 월간 기준 역대 두 번째로 큰 유입액을 기록했다. 프랑스는 금 보유량의 전량 국내 반환을 발표했으며, 중앙은행들의 지속적인 금 매입이 귀금속에 중장기적 하방 지지선을 제공했다. 주간 내내 시장은 금요일 CPI 데이터를 기다리며 방향성을 탐색했다.

현물 시장에서는 이번 주 전반적으로 호가가 견조했으며, TD 대비 호가가 등가에서 kg당 +10위안까지 상승했다. 상하이에서는 가장 활발한 SHFE 2610 계약 대비 kg당 35~45위안 할인을 유지했다. 공급업체들은 가격 유지 의지가 강해 높은 호가를 제시했지만, 하류 구매자들은 대부분 관망세를 유지하며 낮은 가격에 협상하는 것을 선호했다. 제련소 공장도 호가는 낮은 편이었으며, 시장에는 국가 표준 저가 물량이 유통되었다. 주 초반 은 가격 하락으로 일부 매수세가 유입되었으나, 목요일 가격 상승 이후 하류 소비가 다시 억제되며 거래 심리가 전일보다 위축되었다. 이번 주 전반적인 거래는 보통 수준이었으며, 소폭 프리미엄에 거래가 집중되었다.

향후 금요일 CPI 데이터와 다음 주 연준의 금리 결정이 귀금속 가격 변동의 핵심 동인이 될 것이다. 시장은 관망 모드에 있으며, 가격은 단기적으로 넓은 횡보 구간을 유지할 것으로 예상된다. 금리 인상 기대는 여전히 60%에 머물러 있고, FOMC 회의 이후 시장은 다른 동력 요인을 거래하는 쪽으로 전환할 수 있다.

다음 주 가격 범위: SGE 선물은 하단 15,500위안/kg, 상단 17,500위안/kg으로 전망된다. LBMA 선물은 하단 65달러/온스, 상단 76달러/온스로 전망된다. 현물 프리미엄의 경우 TD 대비 호가는 패리티 수준에서 등락할 것으로 예상된다. 이번 주 SMM 은괴 홍콩 현물 프리미엄(LBMA 대비)은 0.10~0.18달러/온스 할인으로 마감하며 전반적으로 할인 폭이 축소되었다.

[은 주간 데이터 해설]

주간 재고 기준으로 9월 10일 현재 SMM 총 사회 재고는 3,871mt로 직전 기간 대비 6mt 증가했다. SHFE 재고는 전주 대비 2.2mt 감소하며 2주 연속 완만한 재고 소진을 기록했다. 그 주된 이유는 세 가지다. 첫째, 은 가격 하락이 일부 소비자 매수를 자극했다. 둘째, 가공무역 수출 주문의 단계적 출하가 이루어졌다. 셋째, 생산업체들이 감산하고 판매 의지가 낮아 일부 재고가 공장 창고에 묶여 있었다. SGE 보증수표는 직전 기간 대비 14.79mt 증가했으나 재고 축적 속도는 둔화되었다. 국제적으로는 LBMA와 COMEX 재고 모두 축적 추세를 이어갔다.

9월 9일 기준 은 ETF 보유량은 15,339.36mt로 전월 대비 0.39% 증가했다. LBMA 금/은 비율은 66을 기록했다. 최근 롱·숏 신호는 주로 금에 집중되어 있으며, 금의 탄력성이 더욱 뚜렷하게 나타나고 있다. 이번 주 귀금속 가격이 하락 조정을 보이며 시장 투자 열기가 다소 식었고 관망 심리가 강화되었다.