비용 지원이 약한 수요와 맞물리며 글로벌 PV 모듈 시장이 분화하다 [SMM 분석]

주요 국제 PV 모듈 시장은 계속해서 서로 다른 방향으로 움직이고 있다. 모듈 제조업체들은 마진 회복을 위해 가격 가이던스를 인상하고 있지만, 프로젝트 개발자들은 수익률, 재고, 금융 비용에 여전히 집중하고 있어 시장은 익숙한 패턴을 유지하고 있다. 즉, 비용이 오퍼를 지지하는 반면 수요가 거래 가격을 결정하는 구조다.

주 초반 수출 수요는 여전히 회복 중이었으며, 대부분의 모듈 제조업체들은 신중한 입장을 유지했다. 이후 일부 공급업체들은 주문 확보와 출하 가속화를 위해 소폭 양보했다.

생산 비용이 높은 수준을 유지하면서 마진 압박이 심화되었고, 여러 제조업체들이 수출 가격 가이던스를 다시 인상했다. 그러나 해외 바이어들의 가격 인상 수용 의사는 제한적이었으며, 이러한 조정은 실제 중국 항구 FOB 거래에 완전히 반영되지 않았다.

일반 TOPCon 모듈 가격은 안정세에서 소폭 강세를 보였고, 고출력 제품은 변동이 없었다. 주류 웨이퍼 포맷 간 가격 격차는 여전히 좁은 수준을 유지했다.

고출력 TOPCon G12R 모듈은 일반 G12R 제품 대비 약 7.0%의 프리미엄을 유지했으며, 이는 효율, 출력 등급 및 특정 프로젝트 적합성 측면의 이점을 반영한다. 그러나 최종 시장 수요가 아직 광범위하게 회복되지 않아 프리미엄이 더 확대될 여지는 제한적이다.

BC 모듈 가격은 차별화가 심화되었다. 일부 제조업체들은 출하 지원을 위해 G12R 포맷의 수출 오퍼를 인하했다. 66셀 및 72셀 포맷의 BC G12R 모듈과 BC 54셀 모듈은 일반 TOPCon G12R 제품 대비 각각 약 11.7%와 28.2%의 프리미엄을 유지했다. 기술 프리미엄은 여전히 존재하지만, 수요와 협상력은 포맷별로 점차 달라지고 있다.

동남아시아: 말레이시아 수요 소폭 개선 속 가격 안정세

이번 주 동남아시아 전역의 모듈 가격 범위는 대체로 변동이 없었다. 일부 국가에서 시장 활동이 소폭 개선되었으나, 구매는 여전히 즉각적인 프로젝트 수요와 소량 주문 중심으로 이루어졌으며, 바이어와 셀러 간의 치열한 협상이 지속되었다.

말레이시아는 연말 설치 시기가 다가오면서 수요가 점진적으로 회복되고 있다. 일부 저가 거래가 나타났지만, 프로젝트 규모와 조달 물량이 여전히 제한적이어서 더 넓은 지역적 상승을 이끌기에는 부족하다.

태국 바이어들은 현재 가격을 상대적으로 더 기꺼이 수용하는 모습을 보이고 있다. 운임 조정 후 태국 모듈 가격은 이 지역 주요 시장 중에서 비교적 견조한 수준을 유지하고 있다. 인도네시아는 여전히 정부 프로젝트 할당량 발표를 기다리고 있으며, 필리핀은 계속해서 주로 지역 환적 허브 역할을 하고 있다.

유럽: 연기된 인도 재개, 신규 계약은 여전히 제한적

유럽 수요는 여전히 부진했으며, 거래는 주로 기존 계약 물량과 여름 휴가 기간으로 연기된 프로젝트에 집중되었다. 크리스마스 전 인도 예정 물량은 이미 출하가 진행 중이지만, 대부분은 신규 주문이 아닌 기존 계약과 관련된 물량이다. 신규 유틸리티 규모 계약은 여전히 제한적이었고, 가격은 대체로 안정적이었다.

수요는 여러 제약 요인에 직면해 있다. 첫째, 일부 낙찰 프로젝트는 상대적으로 낮은 전력구매계약(PPA) 가격과 연계되어 있다. 수익 여력이 이미 얇은 상황에서 모듈 비용 상승은 초기 자본 지출을 높이고 내부수익률을 더욱 압박할 것이다. 따라서 조달을 완료하지 못한 개발사들은 더 높은 제안을 즉시 수용하기보다 협상하거나 소량 구매하거나 가격 확정을 미루는 경향이 있다.

둘째, 유럽 전역에서 반복된 마이너스 전력 가격으로 인해 태양광 포착 가격과 장기 수익 안정성에 대한 투자자 신뢰가 약화되었다. 연평균 전력 가격이 여전히 뒷받침되는 경우에도 정오 시간대 가격 할인, 출력 제한 위험, 수익 변동성 확대 등으로 인해 개발사들은 더 높은 수익률을 요구하며 신규 프로젝트와 장비 구매에 신중한 태도를 유지하고 있다.

저장 설비 구축은 진행 중이지만, 피크 발전 시간대의 태양광 공급 과잉 문제를 즉각 해결하기에는 속도가 충분하지 않다. 계통 연계 승인, 수익 모델, 자금 조달, 건설 일정 등이 여전히 저장 프로젝트를 제약하고 있다. 그 결과 프로젝트 경제성 개선이 모듈 비용 상승을 상쇄하기에는 아직 충분하지 않다.

이러한 요인들로 인해 분산 발전 시장은 명확한 매수-매도 대치 상태가 지속되고 있다. 최종 사용자의 가격 인상 수용 여력은 제한적이며, 소형 분산 발전 모듈 가격은 이번 주 소폭 하락했다.

물류 및 현지 배송 비용으로 인해 유럽 전역에서 창고 프리미엄이 계속 발생하고 있다. 규격별 평균 기준으로 포르투갈과 그리스의 창고 가격은 로테르담 대비 약 2.2%~2.4% 높은 수준이었다. 여름 휴가 기간이 끝나면서 문의, 재입고, 4분기 인도 물량이 회복될 수 있지만, 관심이 확정 주문으로 전환되는 속도가 모듈 가격의 실질적인 지지 여부를 결정할 것이다.

인도: DCR 및 비DCR 가격, 재고 제약 속 안정세 유지

국산 부품 요건(DCR) 및 비DCR 모듈 가격은 이번 주 안정세를 유지했다. DCR 모듈은 정책 적격성과 국내 제조 요건에 힘입어 비DCR 제품 대비 평균 약 68.4%의 프리미엄을 유지했다.

인도의 비DCR 모듈 시장은 앞서 미국 무역확장법 232조 정책 기회와 연계된 집중적인 재고 확보가 나타났다. 이로 인해 가격이 비교적 높은 수준을 유지했으나, 구매자들은 더 높은 오퍼 수용을 꺼렸고 시장은 이후 높은 수준의 횡보 국면에 접어들었다.

DCR 모듈 출하량은 여전히 부진했다. 최종 수요는 소폭 개선됐지만 전반적인 시장 활동은 아직 뚜렷하게 강화되지 않았다. 가격 지지의 지속성은 프로젝트 조달, 재고 감축, 정책 기반 주문의 해제 여부에 달려 있다.

생산 데이터에 따르면 인도의 DCR 모듈 생산량은 4월 1.55GW로 하락한 뒤 회복세를 보였다. 생산량은 5월 1.75GW, 6월 2.27GW로 증가해 4월 저점 대비 약 46.5% 늘었다. 7월에는 2.22GW로 비교적 높은 수준을 유지했으며, 8월에는 전월 대비 10.4% 감소한 1.99GW로 완화됐으나 여전히 4월보다 28.4% 높았다.

태양전지 생산량은 5월 1.71GW로 감소한 뒤 3개월 연속 회복세를 보였다. 생산량은 6월 1.97GW, 7월 2.11GW, 8월 2.12GW에 도달해 5월 대비 누적 약 24.0% 성장했으며, 8월 생산량은 2026년 최고 수준에 근접했다.

전망: 비용 지지는 유지되나 지역 수요가 거래 방향 결정

단기적으로 중국의 높은 생산 비용은 제조업체들이 가격 가이던스를 높이고 저가 주문 노출을 줄이도록 계속 유도할 것이다. 그러나 국제 수요가 광범위하게 회복되지 않았으며, 더 높은 오퍼가 실제 거래로 이어질지는 프로젝트 수익률과 납품 일정에 달려 있다. 일반 TOPCon 가격은 박스권을 유지할 가능성이 높은 반면, 고출력 및 BC 제품은 규격과 브랜드에 따라 차별화가 지속될 수 있다.

동남아시아에서는 연말 설치 수요가 예정대로 실현될지가 핵심 관건이다. 말레이시아의 소폭 회복은 지역 거래를 뒷받침할 수 있으며, 태국의 가격 수용도는 비교적 양호하다. 그러나 인도네시아와 일부 다른 시장은 여전히 뚜렷한 추가 수요가 부족하며, 조달이 규모에 도달하지 못할 경우 저가 공급이 가격 상승을 계속 제한할 수 있다.

유럽에서는 연휴 이후 문의가 신규 계약으로 전환될지 시장이 주목할 것이다. 인도 지연, 창고 재고 보충, 4분기 프로젝트 수요가 일시적인 지지 요인이 될 수 있다. 실제 수요가 기대에 미치지 못할 경우, 제조업체와 유통업체는 제한된 주문을 두고 다시 가격 경쟁에 나설 수 있다.

인도 모듈 가격은 단기적으로 안정세를 유지할 것으로 보이지만, 높은 DCR 재고가 회복을 계속 제약할 것이다. 비DCR 가격은 기초 구매가 기존의 비축 수요를 대체할 수 있는지에 달려 있다. 전반적으로 국제 PV 모듈 시장은 비용 지지, 지역별 격차, 거래 주도형 가격 형성으로 특징지어질 가능성이 높다.

작성자:

Ryan Tey Tze Yang | SMM PV 애널리스트

+60 127179370 | ryan.tey@metal.com