[선물]LME: 9/9 LME 3M 주석은 톤당 $55,218(+$356)에 마감했으며, 장중 변동폭은 54,585-55,445였습니다. LME 주석 재고는 5,260톤(-75톤)이었고, 취소된 창고증권은 1,525톤으로 취소 비율은 28.99%로 사이클상 고점을 기록했습니다. 창고증권의 약 29%가 출고 대기 상태였습니다(Sunsirs, 9/9).
중국: 9/9 가장 활발하게 거래된 SHFE 주석 SN2610 계약은 주간장에서 419,210에 개장하여 최고 420,460, 최저 415,800을 기록한 후 418,440에 마감했으며, 정산가는 417,950(전일 정산가 418,850 대비 410위안 하락, -0.10%)이었습니다. 거래량은 99,800계약, 미결제약정은 35,000계약이었습니다. 9/9 야간장(9/10 오전 02:00 마감)에서는 +1.53% 반등하여 톤당 424,330위안을 기록했습니다. 비철금속 전반이 상승했으며, SHFE 구리 +0.71%, SHFE 아연 +1.22%, SHFE 니켈 +1.04%를 기록했습니다.
[3차원 재고]LME 주석 재고는 5,260톤(-75톤)이었고, 취소 비율은 사이클상 고점인 28.99%였습니다. SHFE 주석 재고는 5,598톤(+270톤)으로, 상하이 2,012톤(-46톤), 광둥 3,242톤(+316톤), 장쑤 344톤(보합)이었으며, 9/4의 6,499톤에서 901톤 감소했습니다. SMM 중국 주석괴 사회재고는 지난 금요일 7,892톤(전주 대비 -459톤)으로, 5주간의 재고 증가세를 마감하고 재고 감소로 전환했습니다. 세 가지를 합한 총량은 약 18,800톤으로 여전히 다년간 최저 수준에 근접해 있습니다.
[거시]9/8 CME FedWatch: 9월 FOMC에서 금리 동결 확률은 39.6%, 25bp 인상 확률은 60.4%(전일 58.3%에서 추가 상승)였습니다. 10월의 경우 동결 29.1%, 25bp 인상 54.9%, 누적 50bp 인상 16.1%였습니다. 미국 8월 비농업 고용은 +162천 명(예상 +56천 명)이었고, 실업률은 4.1%로 보합을 기록하며 시장의 금리 인상 기대를 강화했습니다(UBS, 바클레이스, 맥쿼리가 매파적으로 전환; UBS는 9월과 12월에 각각 25bp 인상을 예상). 10년 만기 미국 국채 수익률은 4.761%(9/4)였습니다. 달러 인덱스는 9/8에 98.84로 마감(-0.27%)했으며, 9/9 변동폭은 98.79-98.88이었습니다. WTI는 92.17달러(+1.55%, 3일 연속 상승), 브렌트유는 100달러에 근접했다. 미국-이란 갈등이 격화되며 9월 5~6일 호르무즈 해협에서 유조선 피격 사건이 발생했고, 이란은 연안 "항행 금지 구역"을 발표했다. 이번 주 주요 일정: 9월 11일 미국 8월 CPI, 9월 15~16일 FOMC 금리 결정.
[펀더멘털]광석: 미얀마 와주는 우기가 후반에 접어들었으나 채굴과 물류 제약이 지속되었다. 7월 대중국 주석 정광 수출은 1,077메트릭톤(전월 대비 -27%)이었으며, 하반기 월평균은 1,300메트릭톤으로 예상된다. 인도네시아의 8월 대중국 주석 잉곳 수출은 2,483메트릭톤, 총수출은 4,564메트릭톤으로 예상 범위까지 회복되었다. 영세 채굴의 합법적 공급 시스템 재구축은 여전히 더디며, 주석 광석에 대한 횡재세 정책 추진 속도도 계속 주목된다. 콩고민주공화국에서는 9월 3일 M23 장악 지역에서 신규 에볼라 확진자가 1명 보고되어 누적 확진자 6,342명, 사망자 3,072명(치명률 48.4%)을 기록했다. 이투리주는 여전히 핵심 발병 지역이며, Alphamin Bisie 광산의 운영 리스크가 지속적으로 주목된다. 페루에서는 Minsur의 San Rafael 광산이 정상 가동 중이며, 6월 주석 수출은 1,900메트릭톤이었다. 중국에서는 9월 3일 인만광업이 선광 시스템 가동을 재개했으나, 채굴 구역의 작업 재개 시점은 아직 미정이다.
제련: 윈난 40% 주석 정광 제련수수료는 톤당 18,000위안, 60%는 톤당 14,000위안으로 낮은 수준을 유지했다. 윈난 제련소 가동률은 90%를 상회했고, 장시는 낮은 수준을 유지했다. 윈난과 장시의 주간 통합 가동률은 68.14%(전주 대비 +3.76%p)였다. 7월 정제 주석 순수출은 524메트릭톤(수입 2,269 / 수출 1,745, 인도네시아 가공무역 위탁가공 물량 1,763.7메트릭톤 포함)이었다. 7월 정제 주석 생산량은 15,290메트릭톤(전년 동기 대비 -4.08%)이었다.
수요: 7월 솔더 가동률은 72.8%(최근 5년 동기 대비 낮은 수준)로, 6월 대비 하류 주문이 약화되며 전통적인 비수기-성수기 전환 구간에 접어들었다. AI 컴퓨팅 파워 내러티브는 지속된다: 주석 사용량은 2026년 1만 9,300톤에서 2030년 4만 1,100톤으로 증가할 전망이며(CAGR 16%), 중국 서버의 주석 소비는 2026년부터 2030년까지 연평균 +29% 성장할 것으로 예상된다. AI 및 첨단 패키징과 관련된 고급 솔더 수요는 견조하지만, 현물 거래량 집중을 견인하는 기여도는 제한적이다. 일반 소비자 전자제품 및 기존 솔더 기업들은 대부분 관망세를 유지하며 적기 구매에 그치고 있고, 선제적 재고 확보 의지는 약하다.
[현물 시장]9월 9일 SHFE 주석은 장중 약보합세로 41만 7,950위안에 마감했으며, 야간 거래에서는 급반등해 9월 10일 새벽 42만 4,330위안에 마감했다. 유가 상승과 지정학적 리스크 프리미엄에 동반해 비철금속이 강세를 보였다. 9월 9일 LME 주석 창고증권 취소 비율 28.99%는 해외 현물 공급의 지속적인 타이트함을 반영했다. 국내 사회 재고는 459톤 감소했으며, SMM 국내 사회 재고는 5주간의 재고 증가세를 마감하며 현물 시장의 점진적 개선 신호를 나타냈다. 9월 9일 실제 거래는 부진했으며, 하류 구매는 소규모 브랜드 및 윈지 제품의 적기 구매가 주를 이뤘다. 윈시의 높은 프리미엄 1,400~1,800위안/톤은 브랜드 프리미엄이 안정적으로 유지되고 있음을 반영했다.
![SHFE 주석 야간 종가 424,330, 1.53% 상승, 420,000선 돌파. 9월 11일 CPI 발표 전까지 420,000선 지지 확인 필요. [SMM 주석 모닝 브리핑]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/BaCbN20251217171752.jpg)
