[SMM 분석] 2026년 냉연 원가 및 수익 관찰: 원가 저점 횡보, 수익 회복 동력 부족

SMM의 냉연 현물 원가 및 이익 데이터에 따르면, 2021년 이후 냉연 업계의 원가 중심은 지속적으로 하향 이동했고, 이익 변동 폭은 계속 축소되면서 업계는 장기간의 박리다매 운영 사이클에 진입했다. 2023년부터 2025년까지 업계에는 여전히 주기적인 이익 창구가 존재했으며, 계절적 요인과 원자재 가격 변동에 따라 이익이 단계적으로 회복되는 모습을 보였다. 그러나 2026년 냉연 부문의 모순은 원가 측면이 낮은 수준에서 바닥을 다지며 완만하게 상승하는 가운데, 수요 측면이 이익 실현을 제약하는 데 집중되어 있다.

2026년 냉연 현물 원가의 전반적인 운영 범위는 대략 톤당 3,600~3,850위안이다. 2023년에 자주 나타났던 톤당 4,000~4,700위안의 높은 원가와 비교하면, 올해 원자재로 인한 원가 압력은 뚜렷하게 완화되었다. 연중 원가 추세는 변동성 상승 패턴을 보였으며, 연초 기저가 상대적으로 낮았다. 연중에는 전쟁과 국내 공급이 상류 원자재 가격을 끌어올리면서 원가가 소폭 상승했지만, 전반적으로는 최근 4년간 상대적으로 낮은 백분위 수준을 유지하며 급등 현상은 나타나지 않았다.원가 측면에서 보면, 올해 철강사의 냉연 이익은 상당히 양호한 범위에 있어야 한다.

그러나 낮은 원가의 배당 효과는 냉연 기업의 실질적인 가공 이익으로 효과적으로 전환되지 못했다. 2026년 이익 곡선을 돌아보면, 연중 대부분의 기간 동안 냉연 현물 이익은 손익분기선 부근에서 좁은 범위로 등락했으며, 이익 두께가 매우 제한적이어서 예년에 보였던 수백 위안 수준의 실질적인 이익을 찾아보기 어려웠다. 연중에는 이익이 빠르게 0축 아래로 떨어지면서 단계적인 손실이 발생했다. 이후 일부 반등이 있었지만 한계 이익 수준으로 회복되는 데 그쳤으며, 회복 강도는 2024년과 2025년 같은 기간에 비해 뚜렷하게 약했다.

과거 연도와 비교하면, 2023년에는 하류 수요의 단계적 회복에 힘입어 냉연이 비교적 긴 이익 창구를 누렸고, 2024년과 2025년에도 하류 성수기 도래와 함께 뚜렷한 이익 회복이 나타났다. 반면 2026년에는 원자재 원가가 높지 않았음에도 불구하고 자동차, 가전 등 핵심 하류 소비 산업의 실제 수요 방출이 완만하게 유지되었고, 완제품 시장 거래가 부진했으며, 냉연 가격의 상향 전가 능력이 충분하지 않았다. 원자재 원가 변화는 원가 하한을 개선할 수 있지만, 최종 수요가 완제품 판매 가격을 결정한다.낮은 원가 수준에서 얻을 수 있는 잠재적 이익은 부진한 수요와 낮은 완제품 시세에 의해 지속적으로 잠식되었다.
현재 관점에서, 냉연 업계가 원자재 비용 하락에만 의존해 지속적인 수익 개선을 이루기는 어렵다. 업계는 2026년에 이 점을 충분히 입증했다. 비용 여건은 양호했지만, 수요 부진 속에서 철강사들은 박리한 이익을 유지하거나 단계적 손실을 감수할 수밖에 없었다. 향후 냉연 수익이 실질적으로 개선되려면, 핵심은 여전히 하류 최종 수요의 실질적인 회복에 달려 있으며, 이를 통해 냉연 제품 가격을 끌어올리고 가공 수익 회복의 여지를 마련해야 한다.

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(공개 정보를 제외한 본 보고서의 기타 모든 데이터는 공개 정보(업계 뉴스, 세미나, 전시회, 기업 재무 보고서, 증권사 보고서, 국가통계국(NBS) 데이터, 세관 수출입 데이터 및 주요 협회·기관이 발표한 각종 데이터를 포함하되 이에 국한되지 않음), 시장 커뮤니케이션 및 SMM 내부 데이터베이스 모델에서 비롯되었으며, 연구팀의 종합 분석과 합리적 추론을 통해 얻은 것입니다. 이는 참고용으로만 제공되며 의사 결정 조언을 구성하지 않습니다.

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