[SMM 텅스텐 분석] 글로벌 텅스텐 시장의 5중 딜레마: 제련 능력 병목 현상이 핵심

유럽 APT 가격 고점 횡보: 중국과 해외 시장 가격 차 $2,000/mtu로 확대

2026년 9월 4일 기준 SMM APT CIF 로테르담항 가격은 $2,900~3,100/mtu, 평균 가격은 $3,000/mtu를 기록했다. 4월 급등 이후 유럽 APT 가격은 $3,000/mtu 이상을 유지하고 있다. 반면 중국 내 APT 가격은 지속적으로 하락하고 있다. 현재 중국 내 APT 가격 595,000위안/mt 기준, 중국과 해외 시장 간 가격 차는 약 $2,000/mtu로 확대되었다.

유럽 고점 횡보의 5가지 이유

유동성 없는 가격, 장기 계약 중심: 대부분의 유럽 APT 제련소는 하류 텅스텐 분말 및 절삭공구 기업과 연계되어 전체 산업 체인에 걸친 내부 장기 계약 체계로 운영된다. 사실상 현물 APT를 판매하지 않으며 현물 시장 유통량이 극히 제한적이다.
고도로 집중된 제련 능력: 국제 시장에서 독립 APT 제련소는 극히 드물다. 소수의 기존 제련소가 소매 APT 가격을 통제하며 현물 주문 가격에 독점적 구조를 유지하고 있다.
낮은 임가공 마진: 현재 로테르담 APT 가격 기준, 광석 매입 후 재판매에 따른 가공 마진은 극히 제한적이다. 기존 장기 계약을 보유한 제련소는 임가공 물량을 수주할 유인이 없다.
약한 하류 수요: 여름 휴가 비수기와 절삭공구 제조업체의 부진한 수요가 겹치며 스크랩이 원자재를 대체하는 추세가 강화되었다. 중국의 심가공 완제품이 중소 공장의 시장 점유율을 잠식하면서 매수 수요가 부족하고 현재 가격에서 APT 거래 유통이 어려운 상황이다.
제련 능력 확장의 어려움: 새로운 독립 APT 제련소 건설은 스크랩 재활용 공장보다 훨씬 어렵고 2~3년의 건설 기간이 필요하여 단기적으로 효과적인 증분 공급을 창출하기 어렵다.

광산 측 증산 가속화, 그러나 제련 병목 현상 대두

올해 해외 광산 측 프로젝트가 지속적으로 가동되고 있다. 알몬티가 지배하는 한국 상동 텅스텐 광산과 GTP 간의 오프테이크 계약이 21년으로 연장되었으며, 총 계약 물량은 40% 증가한 441만 mtu, 연간 최소 인수 물량은 21만 mtu(약 3,230 표준톤)로 확대되었다. 캐나다 퓨어 텅스텐은 한국 쌍봉 텅스텐 광산에서 2026년 6월 첫 생산을 목표로 하고 있다. 두 광산 모두 생산량 증대 단계에 있으며, 2026년 한국 텅스텐 정광 증분은 약 3,500 표준톤으로 예상된다. 또한 텅스텐 웨스트는 영국 국부펀드와 최대 7,100만 파운드 투자 계약을 체결했으며, 2026년 3분기 생산 개시와 2027년 1분기 완전 가동을 목표로 한다.

제련 부문에서는 베트남 마산 하이테크 머티리얼즈가 한국 GB이노베이션과 반도체 산업용 APT 공급을 위한 텅스텐 정광 가공 협력 계약을 체결했다. 그러나 전반적으로 현재 독립적인 APT 제련소 신설 소식은 없다. 기존 제련소들은 전체 산업 체인에 걸친 장기 계약을 수행하거나 이미 상당한 위탁 가공 물량을 확보하여 가동률이 포화 상태에 있다. 신규 생산 라인은 완공까지 여전히 1년 이상이 소요된다.

수급 불균형, 광산 측에서 제련 능력 부족으로 이동

국제 텅스텐 시장의 핵심 모순은 텅스텐 광석 부족에서 제련 능력 부족으로 점차 이동하고 있다.더 많은 광산이 생산에 들어가더라도 단기적으로 이를 거래 가능한 APT 제련 제품으로 전환하기는 어려울 것이다. 현재 중저가 및 절삭 공구 생산용 원료 부족분은 주로 스크랩 재활용 시스템을 통해 충당되고 있다. 일본과 독일의 절삭 공구 기업들은 포괄적인 스크랩 재활용 산업 체인을 구축했으며, 동남아시아와 유럽 등지에서도 다수의 텅스텐 스크랩 트레이더가 활동하고 있다.

완전한 제련 시스템이 재구축되기 전까지 해외 최종 수요처는 초경합금 생산용 아연 용해 소재를 생산하기 위해 주로 스크랩 재활용에 의존할 것이나, 고순도 텅스텐 응용 분야에서는 수요 공백이 남아 있다. 단기적 해결책은 중국으로부터 고부가가치 완제품 조달을 늘리는 것이 될 수 있으며, 중장기적으로는 산업 체인 단절이라는 난제를 해결하기 위해 완전한 독립 APT 제련 능력을 구축해야 한다.

중국 시장: 수요와 공급 모두 약세, 재고 소화 후 완만한 반등 기대

9월 4일 기준 국내 APT 가격은 톤당 59만~60만 위안으로 지난달 초 대비 2.46% 하락했다. 현재 국내 시장은 수요와 공급이 모두 약한 상태다. 7~8월 홍수철로 일부 국내 광산 생산이 차질을 빚었고, 전통적 비수기인 데다 최종 수요처는 필수 재고 보충에 그치며 대규모 '9월 성수기' 재고 확보는 아직 나타나지 않았다. 또한 APT 공장 재고는 이전부터 높은 수준을 유지했고 트레이더들의 재고 축적 의지도 약했다. 광산과 APT 양측 모두 감산을 유지하며 주로 장기 계약 물량 이행에 집중했다. 일부 재고 소화가 진행된 후 텅스텐 가격은 완만한 상승 조정을 보일 것으로 예상된다.

중장기적으로 중국의 텅스텐 완제품 수출이 점진적으로 증가해 국내 수요를 견인할 전망이다. 첫째, 중국 제품은 국제 시장에서 가격 경쟁력을 보유하고 있다. 둘째, 해외 생산 능력 부족으로 더 많은 고급 생산 라인 공급이 중국에 의존하게 될 것이다. 현재 중국과 국제 텅스텐 산업 사슬은 점차 독립적으로 운영되고 서로 분리되는 방향으로 나아가고 있으며, 산업 사슬의 분업과 연계성이 뚜렷하게 약화되고 있다. 국제 텅스텐 시장이 완전한 독립 공급 체계를 구축하기까지는 상당한 시간이 걸릴 것이다.