9월 초 몰리브덴 시장 줄다리기 심화시키는 경직된 공급 제약 【SMM 분석】

SMM, 9월 3일:

8월 중국 몰리브덴 시장은 공급 긴축과 견조한 수요가 하방을 지지하며 타이트한 균형을 유지했고, 전반적인 가격은 먼저 상승한 뒤 안정화되며 고점에서 횡보했다. 45% 몰리브덴 정광은 8월 19~25일 5,455위안/mtu까지 급등해 3년래 고점 구간을 견고히 유지했으며, 이에 힘입어 현물 60% 페로몰리브덴도 상승해 8월 24~25일 344,000위안/mt로 단계적 고점을 기록했다. 8월 중국 몰리브덴 정광 공급 시장은 생산이 3개월 연속 감소했고, 해외 몰리브덴 원료 수입 창구가 닫히면서 수입 몰리브덴 원료도 정도의 차이는 있으나 전반적으로 감소했다. 한편 중국의 다운스트림 몰리브덴 수요는 안정적으로 유지됐고, 철강사의 수요는 비수기치고는 강했으며 철강 입찰 가격 중심도 상향 이동했다. 다만 페로몰리브덴 제련 부문은 소폭의 마진 역전이 지속돼 완제품 가격의 추가 상승 여력을 제한했다. 9월에 들어서며 중국 몰리브덴 시장의 매도·매수 공방이 심화됐다. 공급 측면에서는 큰 폭의 공급 증가 여지가 제한적인 반면, 수요 측면에서는 철강사의 9월 생산 계획이 전월 대비 소폭 증가했고, 다가오는 연휴를 앞둔 비축 수요도 늘었다. 9월 공급 수축과 성수기 수요 검증의 공방 속에서 몰리브덴 가격은 강세를 유지하며 고점에서 횡보할 것으로 예상되며, 몰리브덴 정광은 하락보다 상승 가능성이 더 크고 페로몰리브덴은 철강 입찰을 따라 원가선 방향으로 움직일 전망이다.

월평균 가격 관점에서 산업체인 가격 중심은 3개월 연속 상승했다. SMM 45% 몰리브덴 정광의 8월 평균은 약 5,392위안/mtu로 전월 대비 2.0% 상승했으며, SMM 몰리브덴 산화물은 약 5,502위안/mtu로 전월 대비 1.9% 상승했다. SMM 페로몰리브덴은 평균 약 339,400위안/mt로 전월 대비 2.2% 상승했다. 광산 측 상승폭이 제련 측을 계속 상회했으며 ‘강한 정광, 약한 페로몰리’의 이익 배분 구조는 변함없이 유지돼 산업체인 이익이 계속 상류에 집중됐다.

몰리브덴 정광: 8월 몰리브덴 시장에서 공급 긴축은 가장 강력한 가격 결정 요인으로 유지됐다국내적으로, 허난 지역 몰리브덴 정광 생산업체들은 감산을 유지했다. 안전 및 환경 보호 점검과 채굴 할당량 제약으로 인해 광산과 트레이더들은 대체로 판매를 보류했으며, 저가 물량은 거의 사라졌다. SMM 표본 데이터에 따르면, 중국의 몰리브덴 정광 생산량은 8월에 전월 대비 4.5% 감소하여 3개월 연속 전월 대비 감소세를 보였으며, 5월의 연중 최고치 대비 누적 약 10.1% 위축되었다. 1월부터 8월까지 중국의 총 몰리브덴 정광 생산량은 약 21만 3천 톤으로 전년 동기 대비 6.5% 감소했으며, 생산 증가율은 기대에 미치지 못했다. 단기적으로 중국의 몰리브덴 광산은 전반적으로 품위 저하에 직면해 있으며, 지하 금속 광산에 대한 안전 점검 및 채굴 기준이 강화되면서 광산 운영은 당분간 일부 차질을 겪을 것으로 보인다. 대부분의 국내 신규 프로젝트는 2028년 가동에 집중되어 있어, 단기적으로는 기존 광산의 운영 상태가 시장에 더 큰 영향을 미칠 것이다. 9월에 접어들면서 중국의 몰리브덴 정광 생산량은 대체로 보합세를 유지할 것으로 예상된다. 헤이룽장의 대형 광산이 이달 중 정비 계획을 가지고 있고, 감산했던 허난 광산들의 생산 재개 집중 기대는 들리지 않으며, 장시, 푸젠 등 지역의 광산들은 여전히 홍수기 영향을 받고 있어 생산 증가 가능성은 낮다.

중국 외 지역에서는, 칠레와 페루 주요 광산 지역의 품위 저하와 지속적인 노동 차질이 공급에 계속 부담을 주고 있다. 8월 18일에 발표된 BHP의 2026 회계연도 연례 보고서에 따르면, 해당 회계연도의 총 몰리브덴 생산량은 1,251톤으로 전년 동기 대비 58% 감소했으며, 총 판매량은 1,157톤으로 전년 동기 대비 65% 감소했다. 판매량 감소 폭이 생산량 감소 폭보다 큰 것은 약 94톤의 재고 축적을 의미한다. Codelco의 2026년 1분기 몰리브덴 생산량은 전년 동기 대비 7.1% 감소했으며, 중국 외 지역의 몰리브덴 부산물 공급 증가는 여전히 제한적이었다. 수입 산화 몰리브덴 CIF 가격은 8월에 꾸준히 상승하여 파운드당 33.6달러의 최고치를 기록했으며, 높은 수입 비용은 국내 원자재 가격에 명확한 지지력을 제공했다. 올해 초부터 해외 산화 몰리브덴 시장은 높은 수준에서 계속 횡보하고 있는 반면, 국내 산화 몰리브덴 수입은 여전히 역전된 상태를 유지하고 있다. 세관 데이터에 따르면, 2026년 1~7월 중국의 몰리브데넘 정광 수입량은 총 50,973.409톤으로 전년 동기 대비 47.71% 증가했다. 다만 올해 수입된 몰리브데넘 정광 중 일부는 미얀마 등 지역에서 공급된 저품위 원광이었다. 이 부분을 제외하면 일반 몰리브데넘 정광 수입량은 약 34,490톤으로 누적 기준 전년 동기 대비 0.2% 감소했다. 7월 중국의 산화 몰리브데넘 수입량은 전월 대비 급감하여 65% 감소한 약 523톤을 기록했다. 1~7월 누적 산화 몰리브데넘 수입량은 전년 동기 대비 93.5% 증가했는데, 이는 주로 장기 계약 물량이 상대적으로 큰 비중을 차지했고 현재까지 장기 계약 물량 감축이 없었기 때문이다. 그러나 중국과 해외 시장 간 가격 역전 현상이 지속되면서 중국의 산화 몰리브데넘 수출 시장은 성장세를 보였으며, 1~7월 누적 수출량은 8,322톤으로 전년 동기 대비 1.1% 증가했다.

페로몰리브데넘: SMM 샘플 데이터에 따르면, 8월 중국의 페로몰리브데넘 생산량은 전월 대비 3.0%, 전년 동기 대비 3.2% 감소했다. 주된 이유는 제련 부문의 지속적인 역마진으로, 8월 하순 업계 평균 이익률이 -1.45%에 머물렀고, 공장들은 수요에 따라 생산을 계획하면서 가동률을 선제적으로 낮췄기 때문이다. 철강 입찰이 앞당겨졌음에도 실제 제련 증가세는 신중한 수준에 머물렀다. 8월 스테인리스강 및 특수강 최종 수요처는 여전히 전통적인 비수기에 있었지만, 제강사의 구매가 뚜렷하게 앞당겨져 8월 페로몰리브데넘 입찰 물량은 대부분 9월 성수기 생산을 위해 예정되었다. 입찰 물량과 가격이 모두 상승했다. 데이터에 따르면, 8월 중국의 총 철강 입찰 물량은 약 14,700톤으로 전년 동기 대비 7.3% 증가했고, 1~8월 페로몰리브데넘 철강 입찰 총량은 약 112,300톤으로 전년 동기 대비 8.6% 증가했다. 공개 입찰 외에도 일부 제강사는 현물 주문 시장에서 탄력적으로 구매해야 했다. 제강사의 주문 피드백에 따르면, 2026년 중국의 석유·가스 파이프라인용 합금강, 고급 장비, 조선용 수요는 견조함을 유지하여 몰리브데넘 함유 강재 수요 성장을 견인했다. 하지만 몰리브덴과 니켈 가격 상승으로 SMM 계산에 따르면 8월 316 스테인리스강 부문 수익성이 크게 축소되었으며, 철강 공장들은 향후 수익성이 수요에 미치는 영향을 주시해야 한다.

9월 초, 중국 몰리브덴 시장에서 매수자와 매도자 간의 줄다리기가 심화되었다. 9월 3일 윈난과 장시의 두 광산이 잇달아 몰리브덴 정광을 경매에 부쳤으며, 45% 몰리브덴 정광 거래 중심가는 mtu당 약 5,430위안으로, 몰리브덴 철 생산 원가 기준으로는 톤당 340,800위안에 해당한다. 하류 재고가 낮은 수준이어서 구매가 활발했다. 하류 철강 공장들은 8월 말부터 9월 초까지 집중적으로 입찰에 참여했으며, 푸젠, 산시 등 지역의 대표적인 스테인리스강 공장 입찰 가격은 대체로 톤당 337,000위안에 집중되었다. 그러나 몰리브덴 철 시장의 원가 압박이 커지면서 일부 철강 공장의 입찰 가격은 톤당 338,500위안까지 올랐다. 몰리브덴 철 공장들은 대부분 기존 주문을 처리하고 있었고, 몰리브덴 철 공장의 주문 손실과 상류 몰리브덴 정광 공급 부족이 지속되면서 산업 이익 분배의 모순이 두드러져 시장 줄다리기가 더욱 심화되었다. 중국 외 시장에서는 국제 몰리브덴 가격이 높은 수준을 유지했고, 수입 몰리브덴 정광 유입량도 뚜렷한 증가가 없어 국내 원자재 공급 부족을 완화하기 어려웠다. 단기적으로 몰리브덴 정광 공급 축소로 형성된 원가 바닥 지지력이 비교적 강해 9월 몰리브덴 시장은 강세 속 조정을 보일 것으로 예상된다. 다만 하류 철강 공장의 원가 압박에 주의해야 하며, 상방 전가에 대한 저항이 커 시장은 광석 강세, 철 약세의 분화된 양상을 계속 유지할 수 있다. 향후 국내 신규 광산 생산량 증가, 철강 공장 입찰 집행 상황, 제련소 가동률 변화에 주목해야 한다. 철강 입찰 가격이 원가선에 접근하기 어려우면 제련 부문의 감산 위험이 더욱 확대될 수 있으며, 가격은 수급 줄다리기 속에서 고점 조정을 이어갈 것이다.