[은 가격 리뷰 및 전망]
이번 주 SMM 1호 은 가격은 하락 후 회복하는 양상을 보였으며, 주간 캔들은 음봉으로 마감했고 가격 중심이 뚜렷하게 낮아졌다. 주 초반 은 가격은 급락하며 수요일에 15,398위안/kg의 단계적 저점을 기록했다. 목요일에는 달러 약세로 16,000위안/kg 위로 반등했지만, 주간 하락폭은 여전히 4%에 근접했다.
거시적 측면에서 이번 주는 혼조세를 보였으며 전반적으로 약세 요인이 우세했다. 약세 요인으로는 잭슨홀 회의에서 워시가 매파적 발언을 했고 여러 연준 인사들이 연이어 매파적 발언을 하면서 9월 금리 인상 확률이 빠르게 60%를 넘어섰다. 달러 지수는 2개월 반 만에 최대 일일 상승폭을 기록했고, 10년물 국채 수익률은 장중 4.82%까지 올라 2023년 10월 이후 최고치를 경신했으며, 금리와 달러가 모두 귀금속 가치 평가에 큰 부담으로 작용했다. 주말에는 미국-이란 갈등이 급격히 고조되면서 유가 급등이 인플레이션 우려를 더욱 부추겼다. 강세 요인으로는 미국 8월 ADP 고용이 38,000명 증가에 그쳐 예상치를 밑돌았고, 윌리엄스의 금리가 적절하다는 발언과 베이지북의 비둘기파적 기조가 더해져 금리 인상 우려가 소폭 완화됐다. 엔화 급등이 달러 지수를 고점에서 끌어내렸고, 국채 수익률도 급등 후 후퇴하면서 은 가격에 숨 쉴 여지를 줬다. 시장 심리는 주 내내 신중한 분위기를 유지하며 금요일 비농업 고용지표 발표를 기다렸다.
현물 시장에서는 상하이 거래가 주로 10위안/kg 할인에서 패리티 수준으로 이루어졌고, 가장 활발한 SHFE 2610 계약은 주 내내 45~35위안/kg의 할인을 유지했다. 주 초반에는 월말과 겹쳐 공급자들의 매도 의지가 약했고 저가 물량을 찾기 어려워 실제 거래가 부진했다. 월초에는 관망 심리가 강해 거래가 한산했다. 주 중반에는 은 가격 급락으로 일부 저가 매수세가 유입됐고, 현물-선물 가격 스프레드가 축소되면서 공급자들의 매도 의지가 높아져 거래가 이전보다 회복됐다. 목요일 반등 이후 하류 사용자들은 다시 고가에 대한 두려움을 보였으며, 즉시 필요한 소량 주문 위주로 거래가 이루어지며 거래가 다시 부진해졌다. 이번 주 전체 거래 활동은 전주 대비 위축되었다.
단기적으로 시장은 비농업 고용지표 발표를 앞두고 선반영될 수 있다. 지표가 약하게 나오면 귀금속은 반등 및 회복세를 이어갈 것으로 예상된다. 다만 9월 연준 금리 인상 가능성이 여전히 존재하고 지정학적 갈등도 계속 격화되고 있어 귀금속은 여전히 하방 압력에 직면해 있다. 단기적으로 가격은 급등락을 반복하는 양상을 유지할 것으로 보인다.
다음 주 가격 범위: SGE 시장에서 지지선은 kg당 15,500위안, 저항선은 kg당 17,500위안으로 예상된다. LBMA 시장에서 지지선은 온스당 65달러, 저항선은 온스당 76달러로 예상된다. 현물 프리미엄의 경우 TD 시장 호가는 소폭 할인에서 패리티 수준 부근에서 형성될 것으로 예상된다. 이번 주 SMM 은괴 홍콩 현물 프리미엄(LBMA 대비)은 온스당 0.25~0.15달러 할인으로 마감되었으며, 수입 창구가 열리면 호가가 상승할 수 있다.
[은 주간 데이터 해설]
주간 재고 기준으로 9월 3일 현재 SMM 총 사회 재고는 3,865톤으로 전주 대비 26톤 증가했으며, 재고 증가 속도는 둔화되었다. 이 중 SHFE 재고는 전주 대비 16.92톤 감소했는데, 은 가격 하락이 거래를 촉진하면서 재고 감소 속도가 빨라졌다. SGE 보증재고는 전주 대비 37.65톤 증가했으며, 전반적인 재고 증가 속도는 둔화되었다. 은 가격 반등 이후 최종 사용자와 하류 수요가 다소 약화되었고, 필요에 따라 신중하게 구매하는 양상을 보였다. 트레이더 재고는 소폭 감소했으며, 판매자들은 가격을 고수하려는 의지가 더 강해졌다. 국제 시장에서는 LBMA와 COMEX 재고 모두 증가 추세를 이어갔다.
9월 2일 기준 은 ETF 보유량은 15,319.69톤으로 전주 대비 0.3% 감소했고, 전월 대비 0.26% 증가했다. LBMA 금/은 비율은 68을 기록하며 보합세를 유지했다. 이번 주 귀금속 가격이 하락하면서 전반적인 시장 투자 열기가 다소 식었지만, 강세 포지션은 여전히 상대적으로 집중되어 있으며 다음 움직임을 위한 에너지를 비축하는 뚜렷한 자세를 보였다.
