SMM 9월 2일: 간밤 LME 주석은 약 $54,400/mt에서 개장하여 장 초반 큰 폭의 변동성을 보였으나 가격 중심은 전반적으로 안정적으로 유지되었고, 최종적으로 $54,500/mt에 마감하며 0.01% 상승했다. 간밤 SHFE 최다 거래 주석 선물 계약은 약 416,570위안/mt에서 개장하여 장 초반 가격 중심이 하향 조정되었고, 롱 포지션 청산의 영향으로 최종적으로 1.61% 하락 마감하며 SHFE 비철금속 중 가장 큰 하락폭을 기록했다. 거시적 측면에서는 미국-이란 긴장 고조로 원유 가격이 급등했는데, WTI 원유는 약 6% 급등하며 배럴당 $90을 돌파했고 브렌트유는 5% 이상 상승했다. 미국 연준의 바킨 총재는 인플레이션이 진정되지 않을 경우 단호한 금리 인상을 시사했으며, 금리 인상 기대감 상승으로 달러 인덱스는 2주래 최고치 근처까지 상승했다. 지정학적 리스크와 매파적 신호가 교차하는 가운데, 위험 회피 심리로 귀금속은 급락했고 비철금속은 해외 시장이 국내 시장을 상회하는 모습을 보였으며, 주석 가격은 SHFE에서 뚜렷한 압력을 받았다.
펀더멘털 측면에서 공급 부문을 살펴보면, 미얀마 와주는 여전히 우기 말미에 있어 채굴과 물류가 제약을 받고 있어 주석 정광 수입이 크게 증가하기 어렵다. 인도네시아의 정제 주석 수출 통제는 지속되고 있으며 연간 쿼터가 낮은 수준에 머물러 있어 해외 원자재 공급 부족 구도는 변함이 없다. 국내 정제 주석 제련 가동은 안정적이지만 외부 광석 구매 제련 수익은 압박을 받고 있으며, 재생 주석 생산량 증가는 스크랩 공급 제약으로 제한적이다. 다만 항구로의 주석 잉곳 도착이 광석 공급 부족을 부분적으로 상쇄하고 있다. 수요 측면에서는 주석 산업이 현재 전통적인 소비 비수기에 접어들었고, 주석 가격이 고점에서 변동함에 따라 하류 기업들은 엄격하게 필요량만 구매하고 있어 시장 거래 속도가 둔화되었고 국내 상류 재고는 소폭 누적되었다. 그러나 전 세계 주석 정광 공급은 장기 적자 상태를 유지하고 있으며, 거래소 재고는 약 3년래 최저 수준에 근접하여 주석 가격에 하방 지지력을 제공하고 있다. AI 서버, GPU, HBM 등 신흥 분야의 주석 수요는 지속적으로 방출되고 있어 주석 산업의 타이트한 수급 균형을 더욱 심화시키고 있다.
전반적으로 매파적인 거시 기대와 강한 달러가 주석 가격에 단기적인 압력을 가하고 있지만, 광석 공급 부족과 낮은 재고로 하락폭은 제한적일 전망이다. 상하이 선물거래소(SHFE) 주석 선물의 가장 활발히 거래되는 계약은 오늘도 큰 변동성을 보이며 41만5,000~42만5,000위안/톤 범위에서 거래될 것으로 예상된다. 저가에서의 하류 업체 재고 보충 속도와 와 주(Wa State)의 생산 재개 진행 상황에 주의를 기울일 필요가 있다.
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![상하이 선물 거래소 주석 가격이 밤사이 1.61% 하락하며 전일 상승분을 반납했다. 41만 5천이 핵심 지지선이다 [SMM 주석 모닝 미팅 요약]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/tyydv20251217171753.jpg)
