재고 감소와 현물 가격 강보합이 하방을 지지하지만, 수요 부진으로 납 가격은 고점에서 교착 상태를 보이고 있다 [SMM 납 모닝미팅 요약]

선물:

지난주 금요일(8월 28일) LME 납 3개월물 선물은 하락했다. 시초가 $1,915.5/mt로 출발해 아시아 거래 시간에는 횡보했고, 유럽 및 유럽·미국 동시 거래 시간대에는 하락했으며, 장 마감 직전 소폭 올랐다가 결국 $1,905.0/mt에 마감해 전 거래일 대비 $7.5/mt(-0.39%) 하락했다. 장중 변동 범위는 $1,901.5~1,919.5/mt로 변동 폭은 $18/mt였고, 거래량은 5,072로트, 미결제약정은 175,696로트였다.

지난주 금요일 SHFE 납 2610 계약은 야간 거래에서 소폭 상승했다. 16,240위안/mt에 개장한 뒤 장 초반 16,160위안/mt까지 밀렸다가 반등해 16,230위안/mt에 마감하며 전 거래일 종가 대비 15위안/mt(-0.09%) 하락했다. 야간 거래량은 24,235로트, 미결제약정은 72,101로트였고, 포지션은 641로트 증가했다.

거시 동향:

연준 의장 워시는 매파적 발언을 통해 인플레이션이 목표를 향해 둔화되도록 해야 하며, 그렇지 않으면 통화정책을 단호하게 사용해야 한다고 밝혔다. 또한 연준이 개입을 줄이고 시장이 스스로 수익률 곡선을 형성하도록 해야 한다고 주장하면서 단기 금리 인상보다 장기물 긴축이 바람직하다고 시사했다. 미국 8월 비농업 고용 초기치는 -79,000명으로 예상치 +37,000명을 크게 밑돌아 스태그플레이션 위험을 키웠다. 중동 긴장은 다시 고조됐는데, 이란은 9월 해협을 통한 해운 재개를 희망하고 휴전안에 동의했다고 밝혔으나 지정학적 여건은 여전히 불안정했다. 달러 강세와 금리 인상 기대에 눌려 LME 구리 선물은 0.4% 하락했고, 현물 금은 $3,500/oz 아래로 내려갔으며, 은 가격은 2.72% 하락했다. 오늘 G20 재무장관·중앙은행 총재 회의가 열리면서 통화정책 신호에 관심이 쏠린다.

부동산 정책 패키지가 강화됐다. 국가금융감독관리총국은 5개 부동산 금융 관리 조치를 발표했고, 3개 정부 부처는 완공 주택 판매를 추진했다. 2개 부처는 개인 주택담보대출 최장 기간을 30년에서 40년으로 연장했고, 국가발전개혁위원회(NDRC)는 전국 투자 사업 추진 회의를 열었다. 상하이 상장사의 반기보고 기준 비경상 항목 제외 순이익 증가율은 2022년 이후 최고치를 기록했고 기업 실적은 개선됐다. 시진핑 주석은 상하이협력기구(SCO) 정상회의에 참석하고 키르기스스탄을 방문했다. 왕이 외교부장은 이란 외교장관과 전화 통화를 통해 중동 정세를 논의했다. 중국의 8월 공식 제조업 PMI는 오늘 9시 30분에 발표될 예정이므로 주목할 필요가 있다.

현물 펀더멘털:

지난주 금요일 SMM #1 납 가격은 125위안/톤 상승했다. 1차 납의 경우 공급업체들의 매도 의향이 커졌지만 유통 물량은 제한적이었고 오퍼는 견조하게 유지됐으며, 일부 공급업체는 선적 예정 화물로 전환했다. 중국 북부와 남부 간 가격 차이는 축소됐고, 주요 생산지에서는 SMM #1 납 평균가 대비 20~50위안/톤의 공장도 프리미엄을 제시했다. 재생 납의 경우 제련업체들의 매도 의향이 더 컸고, 공장도 할인 폭은 125~0위안/톤으로 확대됐으며, 원격지 할인은 240~200위안/톤에 형성됐다. 시장의 유통 물량도 다소 증가했다. 하류에서는 관망 심리가 비교적 짙어 주로 장기 계약과 일부 실수요 위주로 매수했으며, 납 가격이 높은 수준에서는 거래가 약해졌다. 수입 납은 유통이 비교적 풍부했으나 저품위여서 주로 재생 납 업체들이 매수했고, 국산 납 거래는 전반적으로 부진했다.

재고 측면: 8월 27일 기준 5개 지역의 SMM 납괴 사회적 재고 합계는 6만 9,300톤으로, 8월 20일보다 6,400톤, 8월 24일보다 5,400톤 감소했다. LME 납 재고는 40만 6,250톤으로 전 거래일보다 2,250톤 감소했으며, SHFE 납괴 창고 재고는 5만 6,940톤으로 전 거래일보다 51톤 감소했다.

오늘 납 가격 전망:

주간 재고 감소가 이어졌다. 1차 납 공급이 제한적이었고 공급업체들은 가격을 고수하려는 의지가 강했으며, 납 가격 하단 지지는 견고했다. 다만 공급업체들의 매도 적극성이 반등했고, 재생 납 판매자들이 할인 폭을 확대했으며, 수입 납도 공급이 여유로워지면서 유통 공급이 소폭 증가했다. 최근 납 가격이 고점에서 등락을 거듭하면서 하류의 관망 심리가 비교적 짙었고, 가격 상승이 이어지는 상황에서 추격 매수 동력은 부족해 상승 여력은 제한적이었다. 오늘 현물 납 가격은 고점에서 횡보세를 이어갈 것으로 예상된다. 제조업 PMI 지표, LME 동향, 현물 거래 후속 흐름에 주목해야 한다.